Всем привет! Сегодня решил разобрать компанию Полюс Золото. Это крупнейший производитель золота в России, входит в топ-10 ведущих золотодобывающих компаний мира.
Идея разбора данной компании возникла после того как в начале 2023 года Российские золотодобывающие компании показали мощный рост, двигаясь вслед за рынком золота и в противовес индексу Мосбиржи. За два дня в начале года котировки «Полюса» поднялись на 4,41% превысив отметку ₽8000, «Полиметалла» — на 3,08%, «Селигдара» — на 4,82%.
Несмотря на то, что цены на золото в январе обновили пятимесячные максимумы, я считаю, что у акций Полюса есть потенциал роста вслед за динамикой цен на золото. На представленном графике можно увидеть динамику золота и Полюса за неделю в долларах
Что стоит ждать от золота в 2023. Сейчас цена находится на среднем уровне в 1846$/унция. Исторически интерес к золоту зависел от денежно-кредитной политики, в частности, от величины ставки ФРС. Когда ставка высокая, инвесторам выгоднее купить государственные облигации с хорошей доходностью, чем золото. И наоборот. Интересно, что ставки растут, а золото не летит вниз. Вдобавок с июля 2022 года в крупнейших золотых ETF наблюдался рекордных отток средств.
В период рецессии это лучшее время для золота. Цены на золото во время рецессии в США, как правило, растут. С данными можно ознакомиться на слайде. В 2023 году инфляция будет немного снижаться. И золото пока будет в боковике (в первой половине года). Во второй половине возможно снижение ставки. Доходность облигаций будет падать, доллар начнет слабеть, тогда фокус будет взят на золото. А за золотом и будет рост стоиости акций золотодобывающих компаний.
Если взглянуть на основные метрики Полюс, можно сказать, что компания недооценена.
▪️ Выручка
- 2019 — 257,8₽ млрд
- 2020 — 364,2₽ млрд
- 2021 — 365,2₽ млрд
- (LTM) — 342,6₽ млрд
Темпы роста — 12%
▪️ Прибыль
- 2019 — 124,2₽ млрд
- 2020 — 119,2₽ млрд
- 2021 — 166,9₽ млрд
- (LTM) — 186,8₽ млрд
Темпы роста: 16%
• Капитализация — 1045 млрд руб.
• Темпы роста EPS — 16%
• P/E — 5,6, среднее — 8,57
• P/BV — 3,01, среднее — 1,7
• EV/EBTIDA — 5,07, среднее — 5,24
• ROE — 52%, среднее — 41%
• Чистый долг — 137,2 млрд руб. (-8,5% г/г)
Во время роста на прошлой недели у компании Полюс Золото был отличный объем на покупку. В целом я считаю, что среднесрочно Полюс может спокойно идти 8550 рублей. Золото это самый ценный актив в 2023 году. Судя по экономическим индикаторам в 2023 году мировая экономика может вступить в рецессию. А рецессия это лучшее время для золота. Например, во время кризиса 2008 года цены на золото выросли в 2 раза.
А вместе с золотом, расти будут и акции золотодобытчиков. Одна из топ акций на которые я обращаю внимание это Полюс. Рост цен на золото на 50% приведёт к росту прибыли Полюса в 2 раза.
Целевые уровни по акциям Полюс на 2023 год для себя ставлю 8773 рублей, 9176 рублей и 12000 рублей.
Также обращаю внимание на дивидендные выплаты. В рамках дивидендной политики Полюс с 2019 года дивиденды должны составлять 30% от EBITDA. Дивиденды выплачиваются два раза в год. EBITDA считается по отчетности МСФО. Чистый долг/EBITDA должен быть меньше 2,5, если больше, то совет директоров может скорректировать решение по дивидендам. У компании Полюс Золота темп роста дивидендов составляет 15%.
• 2018 — 274,73 руб/акцию
• 2019 — 407,73 руб/акцию
• 2020 — 627,33 руб/акцию
• 2021 (1П) — 267,48 руб/акцию
По прогнозам дивиденды за 1 полугодие 2023 года могут составить 240 рублей на акцию. Доходность актива с учетом дивидендов 54%.
Мне нравится, что компания успешно адаптировалась к санкциям на российское золото, перенаправила потоки на экспорт. Также с большой вероятностью в этом году увидим дивиденды. НО не стоит забывать, что возможны неожиданные сценарии, например: всплеск инфляции, жесткая монетарная политика ФРС. И тогда все описанные сценарии стоимости роста золота и золотодобывающих компаний необходимо будет пересматривать.
Покупка акций Полюса - это хорошая ставка на ослабление рубля. Компания находится в лидерах по маржинальности на рынке. Высокие цены на золото позволяют компании продавать его на экспорт даже с дисконтом, при это не ощущая каких-либо проблем с денежными потоками.
Какие у Вас мысли по акциям компании Полюс, покупаете себе в портфель или, ждете возможность купить еще дешевле? Акции каких компаний покупаете себе в портфель?
Не забывайте подписываться на мой блог буду рад новым подписчикам и инвесторам. И не забудьте поставить лайк и написать комментарий.