Как и в любом другом хорошем мифе, по отношению к Рождественскому ралли существуют разногласия относительно того, должно ли это ралли происходить в неделю, предшествующую 25 декабря, или она все должно приходиться на последние торговые сессии года после Рождества (а также в несколько первых дней нового года).
Впервые, паттерн Рождественского ралли был описан Йель Хирш в «Альманахе фондового трейдера» еще в далеком 1972 году. Он продолжает работать с 1950 года, когда индекс широкого рынка увеличивается в среднем на 1,3% за семидневный промежуток времени.
Аналогично вере в существование Санта-Клауса, которая самореализуется, при наличии достаточного количества людей, захваченной этой идей - внезапно обнаруживается, что Санта-Клаус в предрождественский период окружает нас повсюду. Однако, в отличие от веры в Санту, в паттерн Рождественского ралли активно верит взрослая платежеспособная аудитория инвесторов. Об этом можно судить хотя бы по количеству публикаций в СМИ об этом явлении каждый год.
Существует несколько причин, которые хотя бы отчасти могут дать фундаментальное объяснение, почему такое широко разрекламированное ралли в конце года все еще может работать.
Низкие объемы торгов в конце года могут быть фактором, облегчающим преобладание быков. Однако, этот аргумент может быть также легко интерпретирован и в пользу медведей.
Фиксация налоговых убытков может также оцениваться как логичный и разумный инвестиционный ход. Чтобы это работало в связке с аргументом о Санта-Клаус ралли, нужно предположить, что многие компании делают байбэки в течение недели после Рождества.
Также можно рассматривать положительный «январский эффект», который может выступать драйвером к массовым покупкам акций в преддверии и начале нового торгового года. Однако, устойчивость значимой январской сезонности еще меньше, чем факторов статистический проявлений Рождественского ралли.
Кстати, устойчивость фактора сезонности в течение недели перед 25 декабря достаточно зыбкая: вероятность положительного результата для рынка в эту неделю составляет примерно 60-65%. Что еще хуже, баланс риска и вознаграждения явно смещен в отрицательную сторону. В средний выигрышный день за этот период доходность составляет +1,85%, а в средний проигрышный день — -3,28%.
В итоге, несмотря на медийную раскрученность Рождественского ралли, на его основе не стоит искать дополнительных причин для инвестиционных покупок.
По некоторым статистическим и техническим показателям рост S&P все же можно ожидать, начиная с понедельника. Что никак не связано с фактором Рождественского ралли.
Существует одно большое глобальное НО. Которое проистекает из одного из немногих исследований инвестиционных банков, которому действительно стоит доверять — The Fund Manager Survey - FMS, особенно в части переоценок привлекательности активов.
Совсем недавно вышли данные о переоценки привлекательности в пользу облигаций по сравнению акциями до уровней, которые мы не наблюдали с марта 2009 года. Что не может не настораживать.