Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Банк России регулярно публикует информацию о доле нерезидентов в ОФЗ. Последняя статистика озадачивает: в ноябре на 563 млрд руб. сократился номинальный объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам.
Единственное погашение, прошедшее в ноябре, – ОФЗ 29012 на 212 млрд руб. Маловероятно, что нерезиденты владели 100% выпуска. Даже в этом случае остается еще 351 млрд руб. уменьшения позиции.
Взаимная разблокировка части активов – одно из возможных объяснений динамики владения ОФЗ нерезидентами, последующего ослабления рубля и новостей относительно разрешений Бельгии и Люксембурга по разблокировке российских активов. Курс не будет иметь большого значения для нерезидентов, если стоит задача вывода. Разрешения зарубежных регуляторов действуют до 7 января 2023 года, что также вызывает вопросы: рождественские праздники в Европе и новогодние – в России делают график вывода чрезвычайно плотным. Повысить вероятность успеха может заблаговременная подготовка.
Подтвердить или опровергнуть предположение позволит статистика Банка России по платежному балансу, которая выходит с задержкой.
Нерезиденты владели ОФЗ номиналом 2,2 трлн руб. по состоянию на начало декабря. Банк России опубликует свежие данные в январе. Посмотрим, изменилась ли картина. В случае ошибки цифры будут скорректированы и гипотеза окажется несостоятельной. Дальнейшее снижение объема вложений нерезидентов наоборот объяснит падение рубля в конце года.
По информации Frank Media на сентябрь "недружественным" нерезидентам принадлежало 28% российских акций. Любопытно оценить, происходило ли снижение объемов владения в этом классе активов.
Разблокировка активов иностранцев с последующей возможностью вывода средств – один из способов повлиять на курс рубля и создать дополнительный спрос на иностранную валюту. Эффект ограничен по времени: после продажи всех бумаг и вывода денег снизятся масштабы покупки валюты. Можно разбить процесс на этапы и регулировать поток в ручном режиме, но рано или поздно все активы будут проданы, а средства – выведены. Потребуется новый механизм влияния на курс, если восстановление импорта и падение экспортной выручки окажутся недостаточными для балансировки рынка.
Одним из вариантов может стать покупка валюты в рамках бюджетного правила при сохранении дефицита бюджета. Появляется риск ускорения инфляции, если потребуется эмиссия. Эффект будет ограниченным, пока сохраняется низкий потребительский спрос.
Банк России снова окажется между Сциллой и Харибдой. Рост спроса положительно влияет на восстановление экономики. Усиление инфляционных рисков может заставить ужесточить денежно-кредитную политику, что окажет давление на спрос. Стимулировать экономический рост исключительно за счет госрасходов при подавленном потребительском спросе и сохранении дефицита бюджета – спорное решение.
История с рублем играет новыми красками: волатильность в ближайшие месяцы может сохраниться на высоком уровне.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
#финансы #рубль #доллар #экономика #рынок