Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Реализовывается риск, связанный с ростом расходов бюджета в 2022 году. Времени осталось совсем немного, но по данным портала ГИС "Электронный бюджет" размер расходов увеличен до 31 трлн руб. против 29,3 трлн руб. ранее. Нет уверенности, что цифра снова не вырастет до конца года.
Дефицит может достичь 3-4 трлн руб. при доходной части по итогам года 27-28 трлн руб. Дальнейшее увеличение расходов только усугубит ситуацию. Финансировать такой объем дефицита из размещенных ОФЗ не получится.
Минфин привлек в этом году 3,3 трлн руб. по номиналу, но фактический объем составил 3,1 трлн руб.: облигации размещались с дисконтом. На обслуживание госдолга и погашения в 2022 году будет потрачено 2,6 трлн руб. На финансирование дефицита остается 0,5 трлн руб. Новых аукционов в этом году пока не планируется. Придется использовать ФНБ для оставшихся 2,5-3,5 трлн руб.
Последние два месяца проводятся крупные изъятия из ФНБ: в октябре и ноябре по 0,3 трлн руб. С начала года из фонда потратили 0,6 трлн руб. Для покрытия дефицита требуется еще 1,9-2,9 трлн руб. Перевод валюты на баланс Банка России – самый простой вариант для таких объемов, учитывая санкционные ограничения. Это является фактической эмиссией, если сопоставимая ликвидность не изымается с рынка. О ситуации можно судить по статистике Банка России: сохраняется структурный профицит ликвидности банковского сектора – 1,5 трлн руб.
Амбициозным является и срок трат: по оперативным данным портала ГИС "Электронный бюджет" фактические расходы на 20 декабря составляли 26,3 трлн руб. За оставшиеся дни необходимо потратить 4,7 трлн руб. Министр финансов заявлял в конце ноября о планах израсходовать за месяц более 5 трлн руб. Остается десять дней до конца года и сопоставимая сумма. Можно предполагать, что данные публикуются с задержкой, но увеличение плановых расходов усложняет задачу.
Получается любопытная картина: значительные бюджетные траты в конце года могут быть временно размещены на рынке, что увеличит ликвидность и снизит краткосрочные ставки. Получатели средств начнут фактические траты в январе, что может повлиять на инфляцию. Это один из возможных сценариев, но логика рассуждений понятна.
Усложнить ситуацию может дальнейший рост дефицита этого года. Решение о переносе расходов на следующий год окажет противоположный эффект. Наблюдаем за ситуацией: Минфин не дает заскучать.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
#экономика #финансы #бюджет #дефицит #облигации