Синтетический инвестиционный продукт, который представляет собой различные кредиты, объединенные вместе и продаваемые кредитором
Что такое долговое обязательство с обеспечением (CDO)?
Долговое обязательство с обеспечением (CDO) - это синтетический инвестиционный продукт, который представляет собой различные кредиты, объединенные вместе и продаваемые кредитором на рынке. Держатель долгового обязательства с обеспечением теоретически может получить заемную сумму от первоначального заемщика в конце срока кредита. Долговое обязательство с обеспечением является разновидностью производной ценной бумаги, поскольку его цена (по крайней мере, условно) зависит от цены какого-либо другого актива.
Структура долгового обязательства с обеспечением
Исторически базовыми активами в обеспеченных долговых обязательствах были корпоративные облигации, государственные облигации и банковские кредиты. CDO собирает доход от коллекции долговых инструментов, обеспеченных залогом, и распределяет собранный доход на приоритетный набор ценных бумаг CDO.
Аналогично акционерному капиталу (привилегированные и обыкновенные акции), старшая ценная бумага CDO выплачивается перед мезонинным CDO. Первые CDO включали CDO денежных потоков, то есть не подлежали активному управлению управляющим фондом. Однако к середине 2000-х годов, в преддверии рецессии 2008 года, CDO с маркировкой для выхода на рынок составляли большинство CDO. Управляющий фондом активно управлял CDO.
Преимущества долговых обязательств с обеспечением
- Долговые обязательства с обеспечением позволяют банкам снизить уровень риска, который они несут на своем балансе. Большинство банков обязаны держать определенную долю своих активов в резерве. Это стимулирует секьюритизацию и продажу активов, поскольку хранение активов в резервах обходится банкам дорого.
- Обеспеченные долговые обязательства позволяют банкам преобразовать относительно неликвидную ценную бумагу (единую облигацию или кредит) в относительно ликвидную ценную бумагу.
Пузырь на рынке жилья и долговые обязательства с обеспечением
Исторически сложилось так, что дома принципиально отличались от других активов, таких как облигации и акции компаний. Поэтому рынок жилья анализировался по-другому по сравнению с рынком других инвестиционных инструментов. Сделки на рынке жилья обычно представляют собой сделки с высокой стоимостью с участием физических лиц, и относительная частота таких сделок невелика по сравнению с облигациями или акциями, которые могут переходить из рук в руки несколько раз в течение дня торговли.
В 2003 году Алан Гринспен, тогдашний председатель Федеральной резервной системы, снизил целевую ставку по федеральным фондам до 1% с максимума в 6,5% в 2001 году. Этот шаг побудил банки увеличить кредитование, чтобы воспользоваться преимуществами доступных кредитов. Банки также предоставляли жилищные кредиты заемщикам, которые в прошлом обычно не имели права на получение ипотечных кредитов.
Долговое обязательство, обеспеченное ипотекой
CDO с ипотечным покрытием владеет частями многих отдельных ипотечных облигаций. В среднем CDO с ипотечным покрытием владеет частями сотен отдельных ипотечных облигаций. Ипотечные облигации, в свою очередь, содержали тысячи индивидуальных ипотечных кредитов. Таким образом, считается, что CDO, обеспеченные ипотекой, снижают риск мелкомасштабного жилищного кризиса за счет диверсификации по многим ипотечным облигациям.
CDO с ипотечным покрытием считались очень надежным инвестиционным инструментом до финансового кризиса 2008 года. Однако такие CDO были особенно подвержены системному краху мирового рынка жилья. В 2007-2008 годах цены на жилье упали по всему миру.
Чтение по теме
Благодарим вас за прочтение руководства по долговым обязательствам с обеспечением (CDO). Чтобы продолжать учиться и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:
- Рынки долгового капитала
- Фанни Мэй
- Обращение взыскания
- Правило Волкера