Добрый день, частные инвесторы!
Обычно обзоры занимают много времени и усилий, по этому выпускаю их очень редко. Но случай снижения Магнита и попадания его в диапазон "привлекательных" цен, пробудил во мне интерес в нём покопаться.
На просторах интернета все аналитики хором кричали, что Магнит бенефициар инфляции и что у компании всё хорошо, и будет значительный рост выручки и дивидендов.
Частично они были правы, но не во всём. Я не аналитик, так что будем смотреть на сухие факты, без предсказывания будущего.
Главный вопрос: Как развивается бизнес компании и есть ли смысл её брать?
КРАТКО О РАЗВИТИИ
Из-за бурного роста бизнеса компании с 2014 по 2017 года, её сильно разогнали в цене и она торговалась около 12 000 рублей за акцию.
Я как понял, многие тогда обожглись и по этому на такую широкую амплитуду колебаний в Магните смотрят с опаской.
В 2018 году основатель Магнита Галицкий ушёл из бизнеса и это укатало цену ещё ниже. Но цена сама по себе второстепенна, главное бизнес.
Основная концепция развития Магнита заключается в присутствии во всех сегментах ритейла: от Гипермаркетов (Магнит Семейный), магазинов в шаговой доступности(Магнит у Дома) и дискаунтеров (Магнит Моя цена).
Так же важными направлениями является развитие собственного производства и направлений промтоваров (Магнит Косметик), а так же Магнит Аптека и товары для животных.
Как видите, количество магазинов и площадей растёт. Это положительный момент для бизнеса, ведь значит компания увеличивает своё присутствие в разных регионах, городах и районах города.
Хотя тут бывают интересные случаи. Я встречал 2 магазина "Магнит у Дома" находящихся напротив друг друга, через дорогу. Возможно это как-то обосновано трафиком людей, но для меня это выглядит дико.)))
Отчасти, увеличение магазинов происходит из-за бурного развития направления дискаунтеров. Их открывать дешевле. Компания отчиталась об открытии 700 магазинов "Моя цена".
В 2022 году ежемесячно появлялось около 45 дискаунтеров, компания планирует сохранить темп и на 2023 год.
Популярность таких магазинов связано с обеднением населения. Печально, но факт.
БОЛЬШЕ МАГАЗИНОВ ХОРОШО, А ЧТО С ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ?
Только увеличения количества магазинов недостаточно для хорошего ритейла, куда важнее: LFL, средний чек и трафик. Сейчас разберем и это.
Показатель LFL основополагающий для ритейла, он помогает оценить динамику продаж без искажения от открытия новых магазинов.
По динамике представленной выше, видно, что продажи увеличиваются, главное чтобы они росли выше инфляции. В целом по нему можно смотреть продуктовую инфляцию.
Надеюсь за такое искажение оценки инфляции экономисты меня не побьют.)))
Когда аналитики говорили о Магните по цене в 7000 рублей за акцию, большинство считало, что LFL и трафик будет на много выше.
Трафик, думаю понятен, это количество покупателей посещающих магазин, а вернее количество совершенных операций покупок - чеков.
Было бы забавно, если сотрудник Магнита считал бы людей на входе.)))
Из скриншота мы видим падение трафика, пока оно не существенное, но вызывает беспокойство из-за негативной тенденции. Магазины Магнита существенно видоизменились за последние 4 года, но трафик так и продолжает снижаться.
Средний чек куда более информативен. Он отражает сумму в чеке, отчасти он растёт из-за инфляции, а так же от эффективности продаж.
Маркетинг никто не отменял, идёшь за хлебом, а на выходе из магазина у тебя вкусняшки к чаю, фрукты и какая-нибудь ерунда купленная по акции. )))
Основное направление развития это дискаунтеры, а с их увеличением средний чек будет замедляться в росте, а трафик наоборот расти. В дискаунтерах люди в основном покупают всякую ерунду на перекус и суммы там небольшие.
Это моё наблюдение. Когда вечером нападет ночной жор и я иду в магазин за вкусняшкой к чаю, там целая очередь из таких как я! И чеки в основном до 500 рублей.
Средний чек растёт, магазинов становится больше, трафик немного корректируется вниз. А что с выручкой и прибылью?
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Выше описанные показатели хорошо характеризуют развитие бизнеса компании. Но дивиденды идут от прибыли. По этому давайте посмотрим на прибыль и выручку.
Выручка растёт это самое главное. Вопрос в том, что и операционные расходы достаточно сильно подрастают, но низкомаржинальность для ритейла это нормально.
Хотя не привычно смотреть на этот график, я привык когда столбик прибыли не так сильно отличается от выручки.)))
С учётом, что Магнит купил Дикси в 2021 году, возможно существенный рост операционных расходов связан с интеграцией Дикси, но это догадки.
Покупка Дикси отразилась сильно на увеличение долговой нагрузки компании, но она не является критичной (в пределах нормы). И что мне нравится, так это снижение чистого долга в 2022 году.
Фундаментальные показатели Магнита достаточно обыденные из интересного стоит посмотреть на свободный денежный поток, так сказать основа дивидендов:
Как видите свободный денежный поток не такой и большой. Это даёт приблизительное представление о будущих дивидендах.
Действительно от Магнита стоит ожидать дивидендную доходность не более 7-8% годовых.
Ещё 2 года назад, это была бы хорошая доходность, сейчас же, когда есть интересные дивидендные идеи с двухзначной доходностью, Магнит на их фоне меркнет.
РИТЕЙЛ НА МОСБИРЖЕ
Ритейл привлекает тем, что это внутренняя история и она отчасти защищена от геополитических рисков. Но как только доллар будет дорожать относительно рубля или политические риски станут снижаться, интерес к компании будет уменьшаться.
Это мы наблюдаем и сейчас. А теперь когда доллар стал около 69 рублей (20 декабря 2022 года), частные инвесторы развернут свой фокус внимания на экспортеров. По крайней мере, мы именно эту тенденцию и обсуждаем с читателями в комментариях в статьях "ДивИдеи РФ на неделю".
Магнит решил не платить дивиденды в конце года, что и спровоцировало начало снижения, да и отчёт хоть и хороший, но хуже чем предполагали аналитики.
Компания интересна для диверсификации и стоит рассмотреть её покупку по такой цене. Для покупки с целью получения дивидендов она подходит с большой натяжкой. Повторюсь, есть идеи с двухзначными предсказуемыми дивидендами.
Здесь вы можете ожидать дивидендную доходность в районе 7-8%.
Если рассматривать точку входа, то можно брать, но высока вероятность, что до отчёта за 4 квартал мы можем увидеть цену и ниже.
У котировок Магнита достаточно большая амплитуда хождения, так что вполне вероятно увидеть и более низкие значения.
ДРУГИЕ СТАТЬИ КАНАЛА:
Об авторе:
- Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Пишите, буду рад пообщаться!
P.S. Поддержи канал подпиской, лайком или комментом, тебе ничего не стоит, а мне приятно👍.