По итогам заседания 16 декабря ЦБ, как и на заседании в конце октября, не стал менять ключевую ставку, сохранив ее на уровне 7,5%. Решение регулятора совпало с нашим прогнозом.
ЦБ аргументировал свое решение умеренным ростом цен и сдержанным потребительским спросом, однако отметил наличие проинфляционных факторов. Несмотря на незначительное снижение инфляционных ожиданий в декабре до 12,1%, регулятор отметил, что повышенный уровень инфляционных ожиданий относится к факторам, способствующим увеличению устойчивой инфляции. Кроме этого, к таким факторам ЦБ отнес ситуацию с нехваткой персонала, которая влияет на издержки компаний, а также продолжающуюся адаптацию бизнеса к новым условиям — поиск новых поставщиков, изменение логистических маршрутов и разрешение вопросов с импортом необходимого оборудования.
Также регулятор не обошел стороной и рост бюджетного дефицита, который при прочих равных может привести к более высоким ставкам в будущем.
По состоянию на 12 декабря годовая инфляция в России выросла до 12,7%, не выходя при этом из рамок прогнозного диапазона ЦБ на конец года в 12-13%. В 2023 году ЦБ прогнозирует снижение инфляции до 5-7% г/г, а в 2024 году, по мнению регулятора, показатель должен вернуться к 4%.
Говоря о рисках, способных повлиять на увеличение инфляции, глава ЦБ Эльвира Набиуллина упомянула охлаждение мировой экономики, а также новые антироссийские санкции, ужесточение которых может привести в том числе к сокращению торгового баланса и создать давление на рубль. К проинфляционным рискам глава ЦБ отнесла также возможное дальнейшее расширение бюджетного дефицита и нехватку работников на рынке труда. Комментируя недавний рост объемов размещения долга Минфином на фоне увеличения объемов операций РЕПО для банков, госпожа Набиуллина подчеркнула, что ситуация отличается от количественного смягчения, а также заявила, что ЦБ ожидает сокращения задолженности со стороны банков уже в январе.
Говоря о дезинфляционных рисках, глава ЦБ отнесла к таковым усиление сберегательной модели поведения, а также увеличение кредитных рисков, что может привести к росту ставок.
Сигнал регулятора по итогам заседания в целом можно охарактеризовать как нейтральный. Комментируя дальнейшие решения по ключевой ставке, регулятор в пресс-релизе обозначил, что будет принимать их "с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков".
Спасибо, что дочитали статью до конца. Подписывайтесь на наши каналы в Telegramи ВКонтакте.