После 24 февраля на фондовом рынке сложилась ситуация при которой российские ценные бумаги, торгующиеся за рубежом, серьёзно потеряли в цене. Нерезиденты старались избавиться от российских токсичных активов причём без оглядки на цену.
Российские евробонды, акции и депозитарные расписки находящиеся в европейском депозитарии Евроклир оказались оторваны от своих российских эмитентов. Санкции привели к турбулентности в российской экономике. Риски дефолта по облигациям возросли и в этих условиях начались панические распродажи. В это время Евроклир разрывает все отношения с российским НРД, что приводит к невозможности качественно оценить российские ценные бумаги за рубежом. Когда волатильность на фондовом рынке уменьшилась, стало понятно, что российская экономика смогла выстоять. Разрыв отношений между депозитариями привёл к формированию двух рынков: локальному российскому и европейскому рынку.
На российском рынке цены на облигации через некоторое время вернулись к справедливым оценкам. На европейском рынке нерезиденты обвалили цены.
Президент РФ и ЦБ согласовали возможность перевода активов из Евроклир для российских держателей для того, чтобы резиденты смогли получать купоны по облигациям и деньги при погашении облигаций. Этот процесс назвали замещение. Представьте, что например, государственный евробонд Russia 28 в НРД стоит 125% от номинала, а в Евроклир 40%. Российские инвесторы быстро смекнули, что можно купить бонд в Евроклир и перевести его по программе замещения в НРД. При этом доходность составит больше 60%. Конечно, такая идея не могла оставаться в стороне и многие российские брокеры стали активно предлагать своим клиентам бонды и акции с дисконтом в Евроклир.
Первыми замещение провели компании ПИК и Лукойл. Бывшие евробонды уже торгуются на Московской бирже причём цена либо ровна, либо близка к номиналу.
Следующими на очередь по замещению встали облигации Газпрома. Какие-то из них уже заместились, но есть ещё бумаги находящиеся в процессе замещения.
История с покупкой инструментов с дисконтом быстро набирала обороты. И если летом можно было встретить цены на уровне 45-50%, то сейчас уже многие бонды торгуются от 80% и выше.
Можно ли еще заработать? Да, можно, но доходность уже будет не сопоставима с риском. Кстати про риск не стоит забывать, поскольку конечный держатель евробондов Евроклир не сотрудничает с НРД. Остаётся под вопросом техническая сторона вопроса. Каким образом по замещающим облигациям пройдут расчёты Евроклир пока неизвестно.
Подводя итог можно сказать, что идея с покупкой облигаций под замещение ещё жива. Но доходности сильно снизились, а оценить риски в полном объёме достаточно тяжело.
Если вам понравилась статья ставьте лайк 👍 и подписывайтесь на канал ✅️.
Читайте также: