«Сегежа» - достаточно уникальный актив на нашем рынке. С одной стороны, это та же добыча и переработка природных ресурсов, как и нефтегазовая отрасль или горнодобыча. Но этот сектор всегда был разрозненным и совсем непрозрачным. АФК «Система» через «Сегежу» смогла создать достаточно масштабную и прозрачную вертикальноинтегрированную структуру.
Конечно, по размеру бизнеса «Сегеже» далеко до нефтяников даже второго эшелона. Но учитывая долю рынка, качество управления, динамику роста и необходимость диверсификации инвестиций по отраслям «Сегежа» выглядит достаточно привлекательным активом.
В прошлом году «Сегежа» существенно увеличила размер своего бизнеса за счет приобретения ИФР («Интер Форест Рус», куда входят 24 лесопромышленных актива в Красноярском крае и Иркутской области, а также значительные объемы лесных ресурсов) и НЛХК («Новоенисейский лесохимический комплекс» - предприятие полного цикла, объединяющего лесозаготовку, деревообработку и лесохимию).
За счет консолидации этих активов выручка по результатам 9 месяцев 2022 года выросла на 28% по отношению к тому же периоду прошлого года. Результат мог быть еще лучше, однако давление оказало укрепление курса рубля против основных валют: на 15% к евро, на 5% к юаню и на 5% к долл. США. Впрочем, экспорт в Европу на сегодняшний день полностью остановился. И вообще на внешних рынках, на которые и был ориентирован холдинг, ситуация не самая радостная.
Из-за закрытия европейского рынка создалось давление на цены на альтернативных рынках. Новая логистика также существенно снижает маржинальность. В новостной ленте проскакивала информация о том, что «Сегежа» потеряла важный для себя рынок Египта. Однако, на конференц-колле руководство заверило, что поставки были приостановлены временно из-за того, что избыточное предложение из Европы обвалило цены. На сегодняшний день поставки возобновлены.
Цены на бумагу и клееную балку выросли. Цены на пиломатериалы и фанеру снизились. Доля внутреннего рынка увеличилась в 2 раза. Операционная прибыль до вычета амортизации в третьем квартале значительно снизилась, но за девять месяцев падение составило 7%. Чистый долг компании увеличился на 2 млрд рублей.
«Сегежа» сейчас находится в процессе трансформации – меняются основные рынки сбыта, заново строится логистика. Высокая долговая нагрузка, традиционная для компаний входящих в АФК «Система» стала еще выше. Актив остается интересным по нынешним ценам. Но бизнесу потребуется время, чтобы перестроиться под новые реалии.