МинФин России опубликовал результаты размещения средств ФНБ за ноябрь. Данный отчёт интересен тем, что «изъятие» валюты было совершено в пользу бюджета РФ второй месяц подряд (видимо, дефицит бюджета заставляет действовать), также Минфин увеличил вложения в инфраструктурные проекты, но это не помешало объёму ФНБ увеличится. По состоянию на 1 декабря 2022 г. объём ФНБ составил ₽11 389 507,9 млн или 8,5% ВВП (месяцем ранее объём средств был равен ₽11 374 082,0 млн или 8,5% ВВП). Объём ликвидных активов Фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил ₽7 601 763,0 млн или 5,7% ВВП (₽7 872 548,3 млн или 5,9% ВВП).
Неликвидная часть активов ФНБ:
▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — ₽650 116,3 млн (месяц назад — ₽528 186,5 млн). ВЭБ.РФ досрочно возвратил с депозитов часть средств Фонда, размещенных в 2016—2020 гг.,в целях финансирования проектов по приобретению вагонов московского метро (₽242,7 млн);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (думаю, вам не нужно объяснять, почему с ними можно попрощаться);
▪️ облигации, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов – ₽385 146,2 млн и $2 221,4 млн (месяц назад — ₽319 388,7 млн и $2 221,4 млн);
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — ₽328 992,0 млн (ВТБ, РСХБ, ГПБ);
▪️ на субординированных депозитах в Банках ВТБ и ГПБ в целях финансирования самоокупаемых инфраструктурных проектов — ₽138 433,9 млн;
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — ₽1 534 896,1 млн (месяц назад — ₽1 432 125,4 млн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — ₽58 783,2 млн (месяц назад — ₽60 627,5 млн);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — ₽50 000,0 млн;
▪️ в привилегированных акциях РЖД — ₽250 000,0 млн;
▪️ в облигации АО Авиакомпания Сибирь — ₽11 851,9 млн;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — ₽58 334,0 млн;
▪️ в облигации ОАО АК Уральские авиалинии — ₽2 298,9 млн.
В ноябре 2022 г. в федеральный бюджет поступили доходы от размещения средств Фонда:
🔹 в обыкновенные акции АО «ДОМ.РФ» — в сумме ₽6 202,5 млн;
🔹 на депозитах в ВЭБ.РФ — в сумме ₽262,8 млн.
Разбираемся с дефицитом бюджета РФ, ростом объёма ФНБ и почему важна ликвидная часть
🔥 Часть средств ФНБ на счетах в Банке России в сумме €2 330,1 млн, £1 686,0 млн и 78 506,5 млн японских иен была реализована за ₽300 000,0 млн, а вырученные средства зачислены на единый счёт федерального бюджета в целях финансирования его дефицита (₽259,7 млрд было реализовано в октябре, за 2 месяца «изъято» более полумиллиарда в пользу дефицита бюджета РФ). Мы уже с вами обсуждали, что, по сути, это эмиссионное финансирование. Валютные активы не продаются, а переписываются на счета ЦБР, конечно, в ответ Минфин получает свежеотпечатанные рубли. Продажа валюты невозможна из-за санкций.
🔥 Почему же тогда объём ФНБ увеличился, если было изъятие средств для бюджета РФ и инфраструктурных проектов (на проекты, кстати, было потрачено ₽188 млрд)? Рост неликвидной части произошёл за счёт увеличения рыночной стоимости акций Сбербанка, а также увеличения депозитов в ВЭБ и вложений в инфраструктурные проекты (в общей сложности это принесло — ₽291 млрд). Ликвидная же часть сократилась на ₽271 млрд (она размещена в валютах, ₽ и золоте). Но потратили ₽488 млрд, как же так получилось? Ослабление рубля частично компенсировало затраты.
🔥 Размер ликвидной части важен, так как он используется Минфином для финансирования дефицита бюджета. Финансирование, которое запланировано в 2022-25 годах: ₽-1,2 / -2,9 / -2,2 / -1,3 трлн (-7.7 трлн за 4 года), а новое бюджетное правило начинает работать только с 2025 года. Самое интересное, что Минфин заявил, что в 2023 году отдаст приоритет внутренним заимствованием (ОФЗ) вместо средств ФНБ. Вы уже, наверное, могли наблюдать рекордные размещения ОФЗ два раза подряд по ₽750 млрд, так вот покупателем оказывались банки, которые перед этим брали месячное РЕПО у ЦБР.
С уважением, Владислав Кофанов
Блог в Телеграм: t.me/svoiinvestor