Продолжаем разбираться со Сбером.
В предыдущей публикации по этому банку мы пробовали оценивать дивиденды по итогам 2022 года и считали целевую стоимость акций на февраль - март 2023.
Дивиденды получились 6,4 рубля на акцию, а целевая стоимость - от 179 рублей. Но в публикации было обозначено, что по Сберу есть много "но".
А именно покупка акций Сбербанка, да и любого банка сегодня несет в себе множество рисков. И особенно это применимо к Сбербанку.
Риски покупки акций Сбербанка
1. Большая доля нерезидентов. В структуре владения Сбером более 40% нерезидентов. Сбер - популярная до недавнего времени российская акция в портфелях зарубежные фондов. А сегодня это обременение для их портфеля, не соответствующее критериям риска. Всех этих нерезидентов рано или поздно выпустят. И тогда Сбер будут продавать по любым ценам и в моменте распродажи стоимость может быть 100, 90, ...50 - любой. Хотите купить по 140 сегодня? Впрочем долгосрочного инвестора это может не волновать - "все равно отрастет". А отрастет ли? Рассуждаем дальше. И второй момент. Если нерезидентов не будут выпускать долго и банк будет работать с прибылью - захочет ли банк по делиться этой прибылью с недружественными странами? Позволят ли ему? Думаю дивидендам найдут другое применение.
2. Пополнение бюджета за счет крупного бизнеса. Посмотрите как сегодня забирают в бюджет прибыль у крупнейший компаний. Почему такая же учесть не может постигнуть Сбер? Если 2023 год будет закрыть с хорошим результатом, то почему бы не отменить дивиденды и обложить прибыль разовым налогом для пополнения дефицита бюджета. Налог может быть и в абсолютной сумме. А пока бюджет с огромным дефицитом, будут искать все способы его пополнения, в т.ч. такие непопулярные подходы.
3. Выкуп новых выпусков ОФЗ. По состоянию на дату последней отчетности на балансе Сбера было более 5 триллионов вложений в ценные бумаги. Это ОФЗ. И это примерно треть всех выпущенных ОФЗ на тот момент. Как вы думаете, а кто будет выкупать следующие новые выпуски ОФЗ? Уверен, что и здесь главным покупателем вынужден быть Сбер. В случае ухудшения ситуации в стране текущие доходности по ОФЗ будут расти, а следовательно стоимость облигаций будет снижаться, а это убытки. Но Сбер продолжит выкупать новые выпуски. Снижение на 20% - это уже 1 триллион - почти вся прибыль за лучший 2021 год для банка.
4. Социальная роль Сбера. В текущем году все ограничилось льготой по эквайрингу, кредитным каникулам мобилизованным и списанием кредитов в случае гибели мобилизованных. А почему бы новые льготные программы не возложить на банки - каждому банку свои лимиты. И больше всех лимитов достанется Сберу. Это сейчас звучит в некотором смысле фантастично. Но посмотрите как меняется ситуация.
5. Риски экономики. Здесь все просто. При продолжении снижения реальных доходов населения снижается качество кредитов. У Сбера по этому показателю все хорошо, в отличие от многих розничных банков, но в какой-то момент объемы кредитования могут начать снижаться, а просрочка уже по выданным кредитам будет увеличиваться. А это дополнительные расходы на резервы.
Покупать или нет Сбер по текущим ценам?
На этот вопрос не получится дать однозначного ответа. Все будет зависеть от множества неопределенностей в нашей политической и экономической жизни. Если ситуация будет ухудшаться и это будет длиться долгое время, то сегодняшняя высокая прибыль может оказаться лишь временным восстановлением, а сколько может стоить Сбер, не генерирующий прибыль, можно посмотреть на графике. Например, в кризис 2008 года Сберанк падал с уровней около 110 до 13-15 рублей:
В своем портфеле планирую держать 3-5% Сбера. И учитывая перечисленные риски долю увеличивать пока не планирую.
Публикацию с оценкой потенциальной стоимости акций Сбера можно посмотреть по ссылке:
"Будут ли дивиденды у Сбербанка за 2022 год? Какой может быть стоимость акций по итогам 2022?"
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь:
Telegram: https://t.me/FinanBlogger. Мой портфель онлайн и все материалы
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Материалы с уклоном на фондовый рынок
Телетайп: https://teletype.in/@finanblogger
Дзен: https://dzen.ru/finanblogger