У экономиста Нуриэль Рубини для человечества плохие новости, пишет Project Syndicate . С чем на сей раз придётся столкнуться миру – в обзоре Orda.kz.
Лёд окончательно тронулся!
Годы сверхмягкой налогово-бюджетной, монетарной и кредитной политики подошли к концу, делится неутешительной новостью экономист Нуриэль Рубини. Предсказавший экономический кризис 2008 года и также известный как Dr. Doom, Нуриэль Рубини пророчит человечеству встречу с “матерью всех кризисов”. И политики, по его же словам, едва ли смогут с ней справиться.
Но почему Рубини называет предстоящее “матерью” всех кризисов?
“Мировая экономика движется к беспрецедентному слиянию экономических, финансовых и долговых кризисов после резкого увеличения дефицита, займов и использования заемных средств в последние десятилетия”, – поясняет Рубини для Project Syndicate.
Мир «по-настоящему» трещит по швам?
Как видно, в “прекрасное будущее” рискуют улететь практически все!
К примеру, в частном секторе образовалась целая гора долгов. Это долги по ипотеке, машинам, студенческим займам. В стороне не остались предприятия и корпорации с их долгами по облигациям и просто частным долгам.
В госсекторе свой букет из долгов. Это облигации центрального, провинциального и местного правительства, а также другие непогашенные формальные обязательства. Это скрытые долги – такие как необеспеченные обязательства пенсионных схем. Что до финансового сектора, то и в нём скопились обязательства банков и небанковских
учреждений. По мнению Рубини, всё это будет только расти, причём “по мере старения самого общества”.
Чтобы это понять, достаточно посмотреть на цифры. В глобальном масштабе общий долг частного и государственного секторов (как доля ВВП) вырос с 200% в 1999 г. до 350% в 2021 г. Сейчас это соотношение составляет 420% в странах с развитой экономикой и 330% в Китае. В США он составляет те самые 420%. Это даже выше, чем во времена Великой
депрессии и со времён окончания Второй Мировой.
Но и здесь есть определённый просвет, считает Рубини. К примеру, долг может стимулировать экономическую активность. Однако это возможно, если заемщики будут инвестировать в новый капитал (это машины, дома и общественная инфраструктура). Не секрет, что это приносит доход
выше, чем стоимость самого займа. Но ситуация омрачается тем, что большая часть займов идет просто на постоянное финансирование потребительских расходов, превышающих доходы. Это ничто иное, как прямой путь к банкротству.
Рубини: замаскированные инвестиционные ловушки
Более того, инвестиции в «капитал» также могут быть рискованными. И это независимо от того, покупает ли заёмщик дом по искусственно завышенной цене, или это корпорация, которая стремится к слишком быстрому расширению независимо от прибыли. Или это правительство, которое тратит деньги на “белых слонов” (экстравагантные, но бесполезные инфраструктурные проекты).
Такие «рискованные» займы продолжаются уже несколько десятилетий по разным причинам, пишет издание. Вот некоторые из них.
Демократизация финансов позволила семьям с ограниченными доходами финансировать потребление за счет долга. Тем временем правоцентристские правительства настойчиво сокращают налоги, но при этом сокращают расходы. В то же самое время левоцентристские правительства щедро тратят на социальные программы, но которые не
полностью финансируются за счет уже высоких налогов. На фоне этого налоговая политика вызвала рост займов как в частном, так и в государственных секторах. Всё дело в том, что налоговая политика отдавала предпочтение долгу, а не собственному капиталу. Такая политика к тому же “подстрекалась” сверхмягкой денежно-кредитной политикой центральных банков.
Годы монетарной политики количественного и кредитного смягчения держали стоимость займов почти на нулевом уровне. В некоторых случаях она была даже отрицательной. Так, к примеру, ещё недавно было в Европе и Японии. К 2020 году госдолг с отрицательной доходностью в долларовом эквиваленте составил 17 триллионов долларов. Тем временем в некоторых странах Северной Европы отрицательные номинальные процентные ставки были даже по ипотечным кредитам.
Но взрыв неустойчивых коэффициентов долга означал, что многие заемщики — домохозяйства, корпорации, банки, теневые банки, правительства и даже целые страны — были, по мнению Рубини, неплатежеспособными “зомби”.
Что сильно возмущает Рубини, так это то, что платёжеспособность этих людей поддерживали низкие процентные ставки (что и позволяло их задолженностям быть материально “управляемыми”). В обоих кризисах 2008 года и недавнего COVID-19 многие из этих “зомби” спаслись от банкротства благодаря политике нулевой или отрицательной
процентной ставке и количественного смягчения. А иногда их “выручала” прямая финпомощь.
«Настал конец финансового “Рассвета Мертвецов”», утверждает Рубини. Откуда такой смелый термин, и что привело экономиста к такому выводу, читайте в «Орде»:
