Вся представленная информация – личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Банк России 16 декабря решил сохранить ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Это не стало сюрпризом для рынка. Пресс-релиз по итогам решения оказался не менее интересен, чем последовавшая в 15.00 пресс-конференция.
В пресс-релизе отметили рост проинфляционных рисков, к среднесрочным добавились краткосрочные. Упомянули влияние на цены дефицита на рынке труда и санкций. Добавляет сложностей дефицит бюджета:
Банк России исходит из уже принятых решений по среднесрочной траектории расходов федерального бюджета и бюджетной системы в целом. В случае дополнительного расширения бюджетного дефицита может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика для возвращения инфляции к цели в 2024 году и ее поддержания вблизи 4% в дальнейшем.
Низкий спрос пока ограничивает инфляцию, поэтому Банк России предпочитает следить за ситуацией, но риторика стала более жесткой.
В пресс-релизе есть забавная фраза:
Динамика экономики и инфляции в значительной мере зависит от решений, принимаемых в области бюджетной политики.
Похоже, что Банк России лишний раз разграничивает ответственность.
Регулятор остается верным идее свободного курса рубля. Динамика российской валюты будет формироваться естественным путем при изменении баланса спроса и предложения. Дорогая нефть, восстановление экспорта и сокращение импорта – поддержка рублю, слабый экспорт и рост импорта – факторы ослабления. Не стоит на повестке дня пополнение золотовалютных резервов до запуска нового бюджетного правила. Понятно, за какими показателями стоит наблюдать.
Рано говорить о количественном смягчении. В начале ноября рынок получил 1,4 трлн руб. сроком на 1 месяц через аукционы РЕПО. После возврата в декабре новая сумма оказалась меньше: всего 1 трлн руб. В ноябре-декабре были выданы еще 0,2 тлн руб. на годовой срок, но объем выпуска долгосрочных ОФЗ за тот же период составил 2,3 трлн руб. Полноценное количественное смягчение – покупка активов непосредственно на балансы центробанков. У продавцов не возникает обязательств последующего выкупа. Такие обязательства влияют на нормативы и могут ограничивать возможности бизнеса в случае операций РЕПО или иных механизмов займа. При длительном сроке оба варианта похожи: рынок получает ликвидность сейчас, но через определенный промежуток времени деньги изымаются через продажу активов с баланса центробанка или возврат займов.
Ужесточение риторики не несет оптимизма рынку облигаций. Динамика инфляционных ожиданий и оперативные данные по инфляции могут прояснить картину в будущем. Пока денежно-кредитные условия рассматриваются Банком России как нейтральные.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
#новости #факты #инфляция #облигации #рубль #рынок #инвестиции #финансы