24 ноября Центробанк Турции во второй раз за два месяца объявил о снижении ключевой ставки на 1,5 процентных пункта, доведя ставку до 9%.
Для многих такая политика регулятора кажется противоречивой: ведь в стране стремительно растёт инфляция, которая в октябре достигла 85,5% год к году, а цены на продукты питания и энергоносители выросли больше чем на 100%.
Однако с этой позицией не согласен президент страны Реджеп Эрдоган. Именно он оказывает влияние на Центральный банк Турции, заставляя регулятор ослаблять монетарную политику. По его мнению, повышение процентных ставок в соответствии с политикой центральных банков по всему миру нанесет ущерб турецкой экономике.
По словам эксперта по валютным и развивающимся рынкам немецкого Commerzbank Тата Госе, снижение ставок — это уже привычный взгляд Эрдогана на то, как должна работать денежно-кредитная политика. ЦБ Турции попытался найти традиционные обоснования для снижения ставок: например, инфляция была высокой из-за проходящих факторов и базовый показатель был ниже, чем наблюдавшаяся основная инфляция.
Однако такие аргументы не имеют смысла, считает Госе, поскольку даже уровень базовой инфляции во много раз превышает целевой уровень, и так было на протяжении десятилетия. «Другие центральные банки и не мечтали бы о снижении процентных ставок на таком фоне», — добавила аналитик.
Валюту, похоже, удалось стабилизировать интервенциями Центрального банка, которые в основном полагаются на иностранные средства, полученные от экспортной выручки, иностранных покупателей жилья и других источников, чтобы тонко сбалансировать спрос и предложение на рынке.
«Курс лиры временно стабилизировался после того, как правительство и Центральный банк начали принимать меры по спасению экономики: стимулирование конвертации валютных депозитов и принудительная конвертация экспортной выручки с целью увеличения предложения долларов на рынке. Этот подход называется лираизацией экономики», — объясняет Госе.
Однако эксперт считает, что такая политика не решает основную проблему непоследовательной денежно-кредитной политики и некредитоспособного Центрального банка.
Какой же прогноз по инфляции?
Центральный банк ожидает, что инфляция снизится до 65,2% к концу 2022 года в основном благодаря эффекту высокой базы. Это меньше медианной оценки 70,25% из опроса аналитиков Reuters.
Согласно сентябрьскому прогнозу Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), инфляция в Турции снизится частично из-за эффекта базы, но останется выше 40% в течение года, отражая постепенный перенос недавнего снижения курса лиры и повышения заработной платы на потребительские цены.
Регулятор утверждает, что добьется постоянного снижения инфляции, когда хронический дефицит счета текущих операций Турции превратится в профицит в соответствии с новым экономическим планом. Однако государство не закладывает профицит ни в одном из своих прогнозов, которые охватывают период до 2025 года.
«Мы видели возможный пик инфляции в октябре, и инфляция должна остыть, — сказал главный экономист стамбульского брокерского дома Tera Энвер Эркан. — Однако это снижение инфляции не приведет к исчезновению роста цен. Они просто вырастут в меньшей степени по сравнению с прошлым годом».
По словам Эркана, покупательная способность граждан, подорванная значительным ростом цен на товары первой необходимости за последний год, скорее всего, не улучшится в 2023 году.
Расчеты банка ING показывают, что инфляция в четвертом квартале составит 69%, а в 2023 году — 43,8%.
Что же будет дальше с Лирой?
В результате смягчения монетарной политики в прошлом году курс лиры по отношению к доллару снизился на 44%, а в 2022 году он упал еще на 29%.
Согласно прогнозу ING, пара USD/TRY будет доходить до уровня 20 к концу года и достигнет 23,15 к концу 2023 года. Прогноз банка на конец 2024 года показывает, что пара будет торговаться на уровне 27,50.
Прогноз курса лиры к доллару от Trading Economics указывает на то, что пара может вырасти до 19,54 к концу 2022 года. Согласно глобальным макроэкономическим моделям Trading Economics и ожиданиям аналитиков, она будет торговаться на уровне 22,67 к концу 2023 года.
По данным SEB Group, курс американского доллара к турецкой лире вырастет до 19,50 в конце четвертого квартала и до 22,50 через год.
Прогноз USD/TRY от Danske Bank прогнозирует рост пары с текущих уровней до 19 через три месяца и до 22 к концу 2023 года.
Для информации. Турецкий DenizBank на конец ноября 2022 года давал процентную ставку 22.5 % годовых на месячный депозит в лирах. На месячный долларовый депозит ставка была 3.5%.