Представленная информация - личное мнение авторов, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к совершению сделок, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и способности принимать риски.
Цена нефти в 2022 году демонстрирует высокую волатильность. Котировки Brent упали с начала месяца на 11%: с 92,8 до 82,5 долл. США/баррель по состоянию на 28 ноября. В первые месяцы стоимость черного золота взлетела на 66% с 77,9 до 129,5 долл. США/баррель. К концу июня цены стабилизировались на уровне 115-118 долл. США/баррель, а уже в августе торговля проходила ниже 100 долл. США/баррель. Геополитические факторы вносят свой вклад: десятипроцентные рост или падение происходят за считанные дни.
Нефть марки Urals вела себя похожим образом: рост с 76,2 до 116,3 долл. США/баррель в начале года, падение до 80,5 долл. США/баррель к концу июня и 60,9 долл. США/баррель на 28 ноября. Котировки Urals участвуют в расчете НДПИ на нефть. Доля последнего в нефтегазовых доходах бюджета по итогам десяти месяцев 2022 года – 75%.
В 2020 году прослеживалась связь между динамикой российской валюты и нефтяными котировками: ослабление рубля при падении цен черного золота и укрепление при росте. Ситуация менялась в 2021 году: реакция рубля снижалась. Российская валюта зажила своей жизнью в 2022 году. Подтверждает тезис ноябрьская динамика: при падении нефти на 11% российский рубль укрепился на 0,7% с 61,5 до 61,1 руб./долл. США.
Не стоит беспокоиться о наполнении бюджета нефтегазовыми доходами в этом году. За первые десять месяцев размер поступлений достиг 9,8 трлн руб., что составило 44% всех доходов. Рублевая цена нефти за октябрь по даннымФНС составляет 4380 руб./баррель. НДПИ платится с месячным лагом. В ноябре бюджет может получить еще 1,1 трлн руб. нефтегазовых доходов с учетом 0,4 трлн руб. дополнительного НДПИ Газпрома. Аналогична оценка декабрьских поступлений: для расчета среднего курса рубля и стоимости нефти будут использоваться ноябрьские цифры. Бюджет получит от нефти и газа в 2022 году суммарно 11,8-12 трлн руб. при плане 9,5 трлн руб.
В 2023 году стоит оценивать влияние на бюджет и курс рубля ограничений на поставки и стоимость российской нефти. Сократить или профинансировать дефицит бюджета можно за счет:
- Фонда национального благосостояния со свободными средствами 4-7 трлн руб.
- Привлечения средств на рынке через выпуск ОФЗ
- Повышения налогов и изменения механизма расчета обратного акциза для нефтяников
Бюджетный план предполагает использовать ФНБ и ОФЗ для покрытия дефицита в 2023 году.
Риск инфляции повысится, если Банк России будет непосредственно участвовать в операциях с фондом национального благосостояния или предоставит дополнительную ликвидность участникам рынка.
Инфляционные риски растут и при понижении нормативов или предоставлении средств банкам для покупки ОФЗ.
Нефтегазовые поступления составляют 34% или 8,9 трлн руб. плановых доходов бюджета 2023 года. Доля НДПИ на нефть – 78% нефтегазовых доходов. Три показателя влияют на поступления: курс рубля и стоимость нефти марки Urals по информации Аргус Рус Лимитед / Argus Rus Limited, объемы добычи. Можно формально поменять метод определения цены, чтобы удержать НДПИ на заданном уровне. Объемы добычи зависят от рыночного спроса, экспорта и переработки сырья.
В проекте бюджета на 2023 год прогнозируется среднегодовой курс 68,3 руб./долл. США. Банк России неоднократно заявлял о поддержке политики свободного курса, поэтому соотношение спроса и предложения сохранит влияние. К ослаблению рубля ведут рост импорта или снижение экспортных доходов. Последнее возможно при дальнейшем падении стоимости российской нефти.
Нет смысла совершать валютные интервенции за счет бюджетного правила пока дефицит бюджета покрывается из ФНБ: покупки в фонд компенсируются продажами. Краткосрочный эффект может дать смягчение ограничений для нерезидентов, но баланс спроса и предложения останется главным фактором. Рост экспортных поступлений и сокращение импорта будут препятствовать ослаблению рубля и наоборот.
Может потребоваться смена оценки стоимости нефти для расчета НДПИ, если будет согласован потолок цен на нефть марки Urals. Больше вопросов вызывает возможное снижение объемов продаж после введения эмбарго на российскую нефть: под угрозой объемы добычи и финансы нефтяников.
Ставьте лайк, если связь нефти и рубля вам небезразлична.
При частичном или полном использовании ссылка на источник обязательна.
#рубль #доллар #нефть #бюджет #экономика