Поскольку доллар США падает с многолетних максимумов, некоторые инвесторы делают ставку на то, что валюты развивающихся рынков выиграют от устойчивого разворота доллара.
Международный валютный индекс развивающихся рынков MSCI вырос почти на 5% по сравнению со своими минимумами и показал лучший месячный прирост примерно за семь лет в ноябре, поскольку ожидания того, что Федеральная резервная система вскоре замедлит темпы повышения процентных ставок, укрепили аргументы инвесторов, делающих ставки на валюты развивающихся рынков.
Признаки более широкого изменения настроений по отношению к доллару видны в снижении доллара на 8% по отношению к корзине валют развитых стран с сентябрьских максимумов. На фьючерсных рынках в ноябре спекулятивные трейдеры впервые за 16 месяцев открыли чистую короткую позицию по доллару США, показали расчеты Агентства Reuters, основанные на данных Комиссии по торговле товарными фьючерсами США.
"Планеты выстраиваются в очередь для медвежьего рынка доллара", - сказал Пареш Упадхьяйя, директор по фиксированному доходу и валютной стратегии Amundi US.
Валюты развивающихся рынков в этом году превзошли свои аналоги на развитых рынках: индекс валют развивающихся рынков MSCI снизился на 5% с начала года, в то время как аналоги доллара из G10 потеряли почти в два раза больше.
В дополнение к возможности более медленного повышения ставок ФРС инвесторы ссылались на ожидания того, что Китай ослабит свою строгую политику сдерживания COVID-19, и на сравнительно высокую доходность, наблюдаемую во многих странах с развивающейся экономикой, в качестве причин для увеличения позиций в валютах развивающихся рынков.
Amundi's Upadhyaya фокусируется на валютах высокодоходных стран с формирующимся рынком, которые имеют сбалансированные текущие счета и меньший дефицит бюджета, включая бразильский реал, перуанский соль и индийскую рупию.
Некоторые развивающиеся рынки предлагают привлекательную доходность даже с поправкой на инфляцию. Например, доходность 10-летних казначейских облигаций США с поправкой на инфляцию составляет 1,08% по сравнению с 6,07% для бразильского эквивалента.
КИТАЙСКИЕ ЧАСЫ
Инвесторы приветствовали перспективу изменения политики Китая в отношении COVID-19 после того, как редкие уличные протесты усилили давление на чиновников с целью смягчения некоторых правил.
Китай - вторая по величине экономика в мире и ключевой потребитель сырьевых товаров, производимых многими странами с формирующимся рынком, - собирается объявить о дальнейшем ослаблении мер по борьбе с COVID уже в среду, сообщили источники.
Китайский юань вырос примерно на 5% по отношению к доллару с конца октября и показал лучшие недельные показатели по отношению к американской валюте по крайней мере за два десятилетия в пятницу, в то время как индекс Hang Seng вырос на 27% в ноябре, что стало лучшим месяцем с октября 1998 года.
"Я думаю, что кот вылез из мешка. Они не могут вернуться к своей чисто ограничительной политике нулевого уровня COVID", - сказал Джек Макинтайр, портфельный менеджер Brandywine Global.
Макинтайр все больше привязывается к некоторым азиатским валютам, включая тайский бат и малайзийский ринггит. Валюта Таиланда выросла на 8% в ноябре, в то время как ринггит укрепился на 6%.
Некоторые инвесторы считают, что, возможно, еще слишком рано делать ставку на устойчивый разворот доллара. В то время как председатель ФРС Джером Пауэлл заявил на прошлой неделе, что пришло время замедлить темпы предстоящего повышения процентных ставок, центральный банк может повысить ставки дальше, чем ожидалось ранее, поскольку он борется с худшей инфляцией за последние десятилетия.
В то же время признаки упрямой инфляции в данных по потребительским ценам в США на следующей неделе могут вновь подстегнуть ставки на ястребиный настрой ФРС и укрепить доллар.
Инвесторы в целом ожидают, что ФРС повысит ставки на 50 базисных пунктов на следующей неделе, после серии повышений ставок на 75 базисных пунктов.
И наоборот, ужесточение политики центральными банками по всему миру также рискует спровоцировать глобальную рецессию, сценарий, который, по мнению некоторых, может нанести ущерб валютам развивающихся рынков и помочь доллару.
Глобальное замедление "создало бы спрос на безопасные активы и ограничило бы способность большинства валют, чувствительных к циклам, расти по отношению к доллару", - сказал Аарон Херд, старший портфельный менеджер по валюте в State Street (NYSE: STT) Global Advisors.
Другие, однако, делают ставку на то, что возобновление работы Китая является хорошим предзнаменованием для некоторых валют развивающихся рынков.
Карлос Фернандес-Аллер, глава отдела глобальной валютной и макроэкономической торговли в Bank of America (NYSE: BAC), считает, что возможное возобновление торговли в Китае приведет к росту курса тайского бата, который, по его мнению, выиграет от роста туризма.
Аналитики Société Générale (EPA: SOGN), тем временем, заявили, что ослабление ограничений на COVID в Китае может поддержать южноафриканский ранд, прогнозируя рост общей доходности валюты экспортера сырья на 18% в следующем году.
"Улучшения фундаментальных показателей, оценок и технических факторов являются аргументом в пользу более сильных показателей EM FX в следующем году", - написали они в недавнем отчете.