Credit Suisse представил ноябрьский обзор рынков
Поскольку ужесточение денежно-кредитной политики оказывает неблагоприятное влияние на деловую активность, динамика роста мировой экономики продолжает снижаться.
В силу того, что инфляция в ведущих экономиках приближается к максимальным уровням, центробанки, скорее всего, замедлят темпы повышения ставок, однако мы полагаем, что ключевые ставки еще в течение некоторого времени будут носить рестриктивный характер.
В нынешней трудной ситуации динамика роста мировой экономики в преддверии зимы продолжает снижаться. Одновременное повышение ставок центральными банками во всем мире влечет за собой усложнение финансовых условий, реальные доходы размываются высокой инфляцией, а пошатнувшаяся уверенность домохозяйств и предпринимателей вызывает снижение глобального спроса на товары. В ближайшие кварталы эти неблагоприятные факторы, скорее всего, продолжат действовать.
В 2022 г. мировой ВВП прибавил 2,7%, а в 2023 г. темпы его роста, согласно оценкам, замедлятся до 1,6%. Мы ожидаем скорого наступления рецессии в еврозоне и Великобритании, в то время как экономическая динамика в Китае по-прежнему будет существенно затормаживаться. По нашим прогнозам, в ближайшие кварталы экономика США почти не продемонстрирует положительного роста и с трудом сможет избежать рецессии.
Пик инфляции в США, по всей видимости, пройден
Мы полагаем, что инфляция в США достигла теперь высшей точки. Данные индекса потребительских цен в США, опубликованные в октябре, оказались ниже ожидаемых, что может возвестить о снижении базовой инфляции по этому индексу, которая достигла максимального уровня 6,6%. С данного момента инфляционная динамика, по-видимому, будет ослабевать, однако, по нашему мнению, в середине 2023 г. базовая инфляция в стране все еще будет превышать 4%, а к концу года будет несколько выше 3%, что значительно превосходит целевой уровень, установленный ФРС (2%).
Масштабы инфляции в США в сравнении с другими ведущими экономиками начинают уменьшаться. На более раннем этапе этого года базовая инфляция в стране была выше, ее охват – более широкий, а, в сопоставлении с ситуацией в Европе и Японии, рост зарплат в США был более интенсивным. В последнее время разрыв по всем этим параметрам сокращался.
Даже при снижении инфляции ключевые ставки, скорее всего, останутся высокими.
Мягкий тон недавних заявлений ряда центробанков приятно удивил рынки. На нашем графике отображен глобальный «Индекс сюрпри-зов» для центробанков. Он рассчитывается как чистое процентное соотношение неожиданно жестких и мягких заявлений, сделанных в ходе более чем 30 последних заседаний центробанков (на основе того, были ли ключевые процентные ставки установлены на более высоком или низком уровне, чем это ожидалось в консенсус-прогнозах до проведения заседаний). Вследствие неожиданно миролюбивых шагов со стороны регуляторов Канады, Австралии, Норвегии, Польши и Колумбии индекс сдвинулся на негативную территорию.
Подобные сюрпризы обусловливались главным образом менее активным, чем предполагалось, повышением ставок центробанками. Это обстоятельство вписывается в общее замедление темпов роста ставок во всем мире, которого можно ожидать в течение ближайших месяцев, поскольку дальнейший подъем ставок будет тормозить экономическую динамику. Тем не менее, мы полагаем, что денежно-кредитная политика во всем мире еще некоторое время будет рестриктивной, поскольку на фоне неизменно устойчивой инфляции (несмотря на первые признаки ее снижения) ни один из основных центробанков в 2023 г. не приступит к сокращению ставок.
11.11.2022