2023 год, похоже, будет еще одним сложным для инвесторов. В период замедления роста, стремительно растущей инфляции и резкого повышения процентных ставок инвесторам и властям придется действовать осторожно. Тем не менее, появились новые инвестиционные возможности, что позволяет нам сохранять конструктивный настрой на среднесрочную перспективу.
ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ
Последние двенадцать месяцев были трудными для инвесторов. Только сырьевые товары показали положительную реальную доходность на уровне классов активов, а портфели, состоящие исключительно из акций и облигаций, пережили один из худших календарных годов за последние сто лет, по данным по данным Bloomberg.
НЕКОМФОРТНО КОНСТРУКТИВНЫЙ
Заглядывая вперед и в 2023 год, мы сохраняем "некомфортно конструктивный" настрой. Действительно, мы ожидаем, что следующие 12 месяцев будут столь же сложными для инвесторов. Перспектива замедления экономического роста, если не рецессии, в сочетании с упрямо высокой инфляцией, потребует от центральных банков найти правильный баланс между слишком большим и недостаточным ужесточением денежно-кредитной политики.
В то же время правительства не смогут так легко подхватить эстафету стимулирования экономики, поскольку финансирование становится все более дорогим.
И в Европе, и в Великобритании вероятность вступления в рецессию выше. В США перспективы несколько более обнадеживающие, но крупнейшая экономика мира может едва ли вырасти в следующем году. Один из главных вопросов заключается в том, перейдет ли Китай, наконец, от своей политики "нулевого терпимости к COVID" к реанимации экономики.
Но в условиях снижения темпов роста и поддерживающего базового эффекта инфляция должна наконец-то снизиться. Темпы этого процесса нормализации неясны . Однако он должен быть в некоторой степени пропорционален замедлению экономического импульса, при условии, что геополитика не будет мешать. Мы ожидаем, что и рост, и инфляция будут умеренными в следующем году.
Такой фон, скорее всего, приведет к значительной волатильности, и в тот или иной момент инвесторы будут застигнуты врасплох, если сделают слишком сильную направленную ставку. Поскольку мало признаков того, что этот период повышенной волатильности закончится, необходимо обеспечить надлежащую диверсификацию и концентрация на долгосрочных целях по-прежнему важны.
"Следующий год будет трудным, но необходимым актом восстановления баланса для центральных банков, правительств, рынков и инвесторов".
НОВАЯ ЭРА ДЛЯ ОБЛИГАЦИЙ
В нашем последнем обзоре мы привели доводы в пользу того, что инвесторы должны выходить за рамки традиционных портфелей акций и облигаций.
Сейчас наша главная мысль заключается в том, что, возможно, пришло время пересмотреть (и, возможно, перебалансировать) свою долю облигаций. Мы по-прежнему считаем привлекательные перспективы для реальных активов и частных рынков, но, учитывая переоценку рынков с фиксированным доходом, мы считаем, что инвесторам следует вновь обратить внимание на эту часть своего портфеля. Безрисковая ставка - которая стала риском без ставки в последнее десятилетие - наконец-то вернулась, и теперь инвесторы могут получать привлекательный доход на рынках государственного долга.
Переоценка ставок произошла не в вакууме, и оценки акций тоже снизились. Здесь мы ожидаем, что рынки останутся волатильными до тех пор, пока не появится больше ясности, в частности, на фронте доходов. Хотя акции были единственной интересной инвестицией в течение многих лет, это уже не так, и облигации теперь являются надежной альтернативой (или, по крайней мере, дополнением) в портфелях.
Как мы отмечали ранее, в среднесрочной и долгосрочной перспективе мы по-прежнему считаем, что акции имеют больше шансов на повышение, чем облигации, но 2023 год может оказаться более неоднозначным годом.
ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЙ ПЕРЕХОД
Наконец, прошлый год показал, почему странам необходимо обеспечить доступ к надежным источникам энергии. В этом контексте мы убеждены, что энергетический переход к низкоуглеродному миру ускорится в 2023 году и в последующие годы, открывая перед инвесторами множество возможностей.
ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ БЫТЬ СЛИШКОМ ПЕССИМИСТИЧНЫМИ
В следующем году центральным банкам, правительствам, рынкам и инвесторам предстоит сложная, но необходимая работа по восстановлению баланса. Но, на фоне всего пессимизма и опасений мы видим сегодня больше возможностей, чем когда-либо за последние несколько лет.
Наши прогнозы на 2023 год:
- Рецессия в Европе, Великобритании и, возможно, США скорее вероятна, чем нет
- Фиксированный доход снова интересен
- Волатильность никуда не денется
- Избирательность и самообладание будут ключевыми факторами для навигации в условиях неопределенности
Julien Lafargue, London UK, Chief Market Strategist