На основании предыдущих двух статей мы с вами узнали о банкротстве шляпного ателье и о том, почему истории неудач, по крайней мере, так же полезны, как и истории успехов (как по мне – в разы полезнее), и почему заходя в книжный магазин мы не видим бестселлер-полок с книгами неудачников графоманов.
А теперь приступаем к очень полезному труду. Давайте разберем что привело шляпное ателье к банкротству, и как внешние обстоятельства и внутренний тяжкий труд могли привести ателье к успеху.
Итак, 19 сентября мы приступили к пошиву шляпы для Виталика Б. Мы продавали центр на недельных опционах ETH, одновременно с этим купив в аналогичном количестве квартальные (следующего квартала) опционы ETH. Сама по себе конструкция выглядела как шляпа.
Но главное было не в этом. Главное скрывалось в соотношении волатильности ближайшего (фронтового) проданного нами опционного контракта, и далекого (тылового) купленного нами опционного контракта.
Финансовой эксплуатации подвергалась именно эта идея. По сути мы продали более высокую IV недельной опционной серии против покупки низкой IV квартальных опционов. Кроме этого в коротких опционных сериях временной стоимости несколько больше чем в более протяженных, ну и на начальном периоде жизни дальних по сроку исполнения опционов тетта распад проистекает в них помедленнее.
А теперь давайте взглянем на график ETH на дату начала деятельности ателье и попытаемся предположить почему соотношение волатильности разных серий было именно таким.
На эту дату курс ETH успел в отрыве от своих криптородственников прогуляться вверх, и слегка после этого просесть, но просесть коррекционно. Опционная общественность ожидала перехода на PoS, самые оптимистичные опционеры надеялись на туземун в ближайшее время. Все эти факторы и привели к такой разнице IV разных календарных серий опционов ЕТН.
Помимо этого, с самого начала мы объявили, что управлять позицией мы не будем никак. Это само по себе было плохой идеей. Но управление календарными опционными спредлами сама по себе задача не тривиальная и ее лучше разобрать в отдельной статье.
Ну и по разбору пути банкрота давайте пока прервемся, и продолжим в ближайшей статье.