Европейский союз переживает трудный период, поскольку высокие цены на энергоносители кусаются, а долговые проблемы возвращаются.
Сочетание кризисов, вызванных конфликтом России на Украине и крупными займами, когда процентные ставки были искусственно занижены, станет испытанием для Европейского блока.
В некотором смысле, с нынешними трудностями ЕС справиться сложнее, чем с кризисом евро десятилетней давности. Тогда Европейский центральный банк смог сохранить процентные ставки на низком уровне и выкупить государственный долг. Сейчас это не вариант. Действительно, ЕЦБ только что удвоил ставки до 1,5%, и это еще не все.
Более того, ЕС сталкивается со структурным шоком от высоких цен на энергоносители.
Таким высокоиндустриальным странам, как Германия, придется реструктурировать свои экономические модели. Напряженность в отношениях между правительствами растет.
Например, ранее в этом месяце Франция отменила совместное заседание кабинета министров с Германией.
Но у кризисов есть и положительные стороны для блока. К середине 2030-х годов у нее может быть самая дешевая и чистая в мире энергия, и она, вероятно, станет сильнее в геополитическом плане.
Энергетические разборки
Лидеры ЕС поздравили себя в начале года, когда они собрались вместе, чтобы осудить конфликт на Украине, ввести санкции против России и поддержать Украину. Но они не до конца продумали экономические последствия прекращения Россией экспорта газа в блок.
Правительства были слишком неразборчивы в пакетах поддержки, которые они предоставляли своим потребителям и предприятиям, чтобы смягчить удар от резкого роста цен на газ.
В результате спрос на газ упал не так быстро, как мог бы. Стоимость этих пакетов поддержки также увеличивает государственный долг. Между тем, правительства не сделали достаточно, чтобы подготовить свое население к предстоящим трудным временам. Это повышает риск ответных действий популистов в ближайшие годы.
Солидарность ослабевает. Франция заблокировала газопровод через Пиренеи из Испании.
А Германия тратит 200 миллиардов евро на спасение своих потребителей и бизнеса, побуждая другие страны жаловаться на то, что Берлин искажает единый рынок ЕС, предоставляя своим компаниям несправедливое преимущество.
Несмотря на это, лидеры ЕС добились определенного прогресса в разрешении своих разногласий на саммите в начале этого месяца. Впечатляющие усилия по обеспечению большего объема газа из нероссийских источников, а также необычно мягкая погода помогли снизить цены на газ до трети от сногсшибательного уровня конца августа, хотя они все еще в пять раз выше, чем два года назад.
В то же время ЕС ускорил свой переход от ископаемого топлива. В результате у нее будет дешевая и чистая энергия с середины 2030-х годов. Хотя многим компаниям придется перенести энергетическую деятельность в течение следующего десятилетия, блок должен быть хорошо подготовлен к "зеленой промышленной революции", которая последует.
Долговые проблемы
Дешевые деньги позволили правительствам накапливать долги в последнее десятилетие, не слишком задумываясь о том, как они будут погашены. Лидеры ЕС уже жалуются на высокие процентные ставки,
а Джорджиа Мелони, новый премьер-министр Италии, на прошлой неделе раскритиковал ЕЦБ.
Но центральный банк не может избежать повышения процентных ставок, даже если бы захотел. Инфляция в еврозоне в сентябре составила 9,9%.
Высокая инфляция имела побочный эффект в виде снижения доли государственного долга в ВВП. Но если инфляционные ожидания укрепятся, инвесторы будут требовать более высокой доходности государственных облигаций, что еще больше повысит стоимость заимствований.
Шок, который линчеватели облигаций нанесли Соединенному Королевству после того, как его недолговечный премьер-министр Лиз Трасс попыталась провести мягкую налогово-бюджетную политику, является полезным предостережением для стран ЕС.
Но правительствам по-прежнему будет трудно обуздать расходы или сократить налоги. Они боятся негативной реакции на выборах, если не помогут своему населению справиться с ростом стоимости жизни. И у них впереди большие потребности в инвестициях – например, для финансирования перехода к "зеленым" технологиям, создания военной обороны и помощи в оплате восстановления Украины.
Институты ЕС будут усердно работать, чтобы предотвратить перерастание долговых проблем в полномасштабный кризис. ЕЦБ пообещал не допустить слишком сильного расхождения процентных ставок, выплачиваемых правительствами разных стран еврозоны, при условии, что их долги будут устойчивыми.
ЕС в очередной раз приостановил действие фискальных правил, которые потребовали бы от стран сократить долг до 60% ВВП. Между тем, Европейская комиссия вскоре предложит новые правила, которые дадут правительствам еще больше времени для сокращения своего долга при условии, что они инвестируют в приоритетные проекты, такие как "зеленый переход" и безопасность.
Страны с высокой задолженностью, такие как Италия, опасаются, что дополнительные заимствования усугубят их долговые проблемы. Вот почему они хотят, чтобы ЕС коллективно выпускал долговые обязательства, как это было во время пандемии.
Но Германия и некоторые страны с меньшей задолженностью сопротивляются этому.
На данный момент разница между доходностью 10-летних итальянских государственных облигаций и их немецким эквивалентом составляет около 2%.
Но если сторонники Бонда обратятся против Италии и других южных стран, легко представить повторение игры обвинений в кризисе евро. Страны Северной Европы могли бы обвинить своих южных коллег в расточительности, в то время как южные страны могли бы критиковать северные страны за эгоизм.
Геополитические выгоды
ЕС будет страдать в предстоящие годы, потому что он решил отстаивать свои интересы и ценности после конфликта на Украине.
Несмотря на ссоры и ошибки, есть все шансы, что она выиграет от этого исторического решения.
Пик власти Путина, вероятно, прошел, утверждают европейские эксперты. Если конфликт на Украине не приведет к ядерному Армагеддону, ЕС возможно станет сильнее и безопаснее, так они желают быть. Помечтать не вредно.
Отношения ЕС с Соединенными Штатами также изменятся, как только закончится украинский кризис. Америка будет все больше нуждаться в помощи ЕС для сдерживания Китая. ЕС будет меньше нуждаться в защите и станет более равноправным партнером. Осторожно не подчеркивают, в чью пользу закончится украинский кризис.
Трудно оценить экономическую ценность этих геополитических выгод. Но поскольку Европа приближается к трудной зиме, стоит помнить о более широкой картине.
Спасибо, что дочитали до конца! Если вам понравилась статья поделитесь заметкой с друзьями в социальные сети, Одноклассники, WhatsApp, Telegram или другие мессенджеры.
Подписывайтесь на мой канал и узнаете первыми, о свежих новостях. Буду рад вашему лайку, ведь ваша активность помогает продвижению публикаций.
У вас есть, чем поделиться, пишите в комментариях. (Продолжение следует)...