Многие авторитетные экономисты сейчас говорят, что нынешний глобальный кризис очень похож на Нефтяной шок 1970-х годов, только ко всему прочему он еще и осложнен огромным уровнем накопленного долга. По отношению к ВВП долги государств, компаний и домохозяйств составляют 350% по всему миру, и 420% - в самых развитых странах. А потому кризис нашего времени будет еще хуже, чем в 1970-х.
Предлагаем вспомнить историю, чтобы понимать, к чему готовиться.
Золотой век Запада и его конец
После Второй мировой войны США и Европа стремительно развивались. Во многом это было возможно благодаря невероятно низким ценам на нефть - в среднем $1-2 за баррель. Черное золото на Запад в основном поставлялось из стран Ближнего Востока.
Международная торговля расширялась, а финансовую стабильность обеспечивала принятая в 1944 году Бреттон-Вудская валютная система, согласно которой доллар был обеспечен золотом по курсу $35 за тройскую унцию (подробнее об этом мы писали здесь).
Всеобщее благосостояние повышалось, а значит, росло и потребление. Например, В США иметь несколько автомобилей с большим расходом бензина в одной семье было обычным явлением, а любимым развлечением молодежи были автогонки.
Американское правительство повышало социальные расходы, а еще тратило огромные средства на поддержку союзников в Холодной войне, а также на войну во Вьетнаме.
Эти расходы финансировались за счет того, что ФРС США установила низкие процентные ставки и включила печатный станок. В результате в начале 1970-х инфляция вышла из-под контроля.
Количество бумажных долларов в мире росло, и в 1966 году превысило золотой запас Америки. Из-за инфляции и госдолга США недоверие к доллару в мире возрастало. Европейские страны начали требовать у американцев обменять свои доллары на золото.
В 1971 году президент Ричард Никсон был вынужден официально отменить привязку доллара к золоту. Это решение повлекло за собой резкий скачок инфляции, с которым Никсон боролся заморозкой цен и зарплат на 90 дней.
Проблемы в экономике усугубило нефтяное эмбарго 1973 года, которое нефтедобывающие арабские страны ввели в отношении США, Канады, Великобритании, Нидерландов и Японии.
Причины эмбарго
Еще до образования государства Израиль в 1948 году между евреями и арабами начался конфликт. В 1967-м он достиг кульминации из-за призывов тогдашнего президента Египта Гамаля Абделя Насера к арабским странам уничтожить евреев как нацию и “сбросить их в море”. Началась так называемая Шестидневная война.
Всего за шесть дней армия Израиля разгромила войска противника и захватила часть его территорий.
Смириться с таким позором арабы не могли и долгие годы вынашивали обиду. Новый президент Египта Мухаммед Анвар ас-Садат, пришедший на смену Насеру, задумал отомстить за прошлое поражение и развязал так называемую “Войну Судного дня” в коалиции с Сирией (Судный день - важный еврейский праздник, который принято проводить в усиленных молитвах и отказе от работы).
Арабскую коалицию поддерживал СССР, а на стороне Израиля выступали США, Канада, Япония, Нидерланды и Великобритания. Конфликт длился 18 дней, первые шесть из которых Израиль терпел поражение. Одержать победу ему помогли поставки вооружения из США.
В 1973 году большую часть нефти поставляли на Запад страны ОПЕК, которые в “Войне Судного дня” симпатизировали арабской коалиции.
Они решили постепенно сокращать добычу нефти на 5% в месяц, ввести нефтяное эмбарго для стран, поддерживающих Израиль, а также повысить цены на нефть сразу на 70%.
Решение ОПЕК стало губительным для стран, полностью зависящих от арабской нефти, - особенно для США, которые были самым “прожорливым” ее потребителем.
Резкий рост цен на нефть привел к жесткому дефициту топлива в Америке - на заправках выстраивались огромные очереди, а бензин заливали далеко не в каждый автомобиль. Кроме того, пришлось ограничить скоростной режим и рекомендовать гражданам сократить число автомобилей на семью.
В странах Европы тем временем вводились меры по экономии энергии - например, запрет на световую рекламу, прекращение телевещания и закрытие офисов по ночам.
Рост цен на нефть и топливо привел к новому витку инфляции, а рост издержек на производство породил и стагфляцию.
Кстати, термин “стагфляция” впервые появился во время кризиса 70-х. Он означает сокращение производства при росте цен.
Арабы сняли нефтяное эмбарго в 1974 году, но до выхода из кризиса было еще далеко.
Выход из кризиса
Преодоление последствий кризиса 70-х потребовало немалых усилий от правительств пострадавших стран. Процесс занял несколько лет. Так как катастрофа затронула не только энергетическую сферу, но и финансовую, то меры принимались в обоих направлениях.
Меры в сфере энергетики
Во время кризиса странам Запада пришлось искать альтернативные источники энергии, снизить зависимость от нефти в целом и от нефти с Ближнего Востока в частности.
Франция начала развивать атомную энергетику, Великобритания освоила запасы нефти и газа в Северном море, Япония нарастила производство малолитражных автомобилей и вместе с тем импорт газа и угля.
В США при этом так и не была выработана стратегия приспособления энергетической отрасли к новым условиям. Инвестиции в развитие новых технологий и освоение альтернативных источников энергии не были такими успешными, как в других странах.
Финансово-экономические меры
В 1979 году инфляция в Штатах превысила 13%, и ФРС США пришлось резко повысить ключевую ставку до 20%.
За счет этой меры получилось обуздать рост цен, но началось падение экономики. После этого в Америке и Европе провели ряд структурных реформ. В США этот период ассоциируется с Рональдом Рейганом, а в Великобритании - с Маргарет Тэтчер.
Суть реформ заключалась в резком снижении налогов, сокращении социальных расходов, масштабном дерегулировании, в том числе финансового сектора, то есть, переходу к независимости центробанков от органов исполнительной власти, сокращении госрасходов и жесткой экономии бюджета. Еще одной мерой был перенос производств в страны Юго-Восточной Азии, в том числе в Китай, где трудовые ресурсы стоили гораздо дешевле.
Кризис повлек за собой переход от индустриального общества к миру финансов и высоких технологий. Кроме того, на смену Бреттон-Вудской пришла Ямайская валютная система, при которой курсы валют устанавливаются не государством, а рынком на основе спроса и предложения. Золото перестало выполнять функцию денег, а стало обычным товаром. Кроме того, резервными валютами, помимо доллара, были признаны фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, марка ФРГ и французский франк. Позднее франк и марка превратились в евро.
Общие черты кризиса 1970-х и кризиса 2022
- Цены на энергоносители растут из-за ограничений поставок на фоне военного конфликта.
- Рекордный скачок инфляции во всем мире и жесткая денежно-кредитная политика центральных банков для ее сдерживания.
- Снижение экономического роста в США и Европе на фоне предшествующего стимулирования экономики (власти боролись с экономическими последствиями пандемии коронавируса).
- Возникновение стагфляции - производство снижается, предприятия закрываются, цены растут.
По мнению американского экономиста Нуриэля Рубини, предсказавшего финансовый кризис 2008 года, мировая экономика снова попадет в ловушку стагфляции. Сейчас, как и в 70-х, центральные банки по всему миру повышают ключевые ставки для борьбы с инфляцией. В итоге кредиты становятся дорогими, а это приводит к падению экономики.
Рубини прогнозирует, что в ближайшем будущем наступит период, сочетающий в себе "худшее из 1970-х годов и мирового финансового кризиса 2008». Спровоцировать шок на финансовом рынке может банкротство нескольких крупных игроков, как это было в 2008 году с Lehman Brothers. На эту роль уже есть несколько претендентов, например, швейцарский банк Credit Suisse, немецкий Deutsche Bank, британский Barclays и французский Societe Generale.