Долгое время мир жил в условиях снижающихся ставок. Низкие ставки делали дешевыми деньги, это надувало пузыри (условно, у меня проблемы с бизнесом, я могу пойти и взять кредит под низкий процент и худо-бедно держать на плаву свой бизнес). Все это снижало количество дефолтов и приводило к засилью рынка компаниями-зомби. Они создавали рабочие места, переизбыток мощностей и товаров на рынке. Все это приводило к конкуренции и, как следствие, к дефляции, т.е. снижению цен. Мы помним: чем больше предложения на рынке, тем дешевле продукт. См. фото 1️⬇️ - зеленая диаграмма.
Коронакризис запустил обратный механизм, т.е. инфляционный цикл: предложение резко снизилось при не снижающемся спросе. Виток пошел в другую сторону: инфляция давит ➡️ Центробанки повышают ставки ➡️ высокие ставки влекут снижение цен на активы, т.к. падает покупательная способность и спрос ➡️ количество компаний-зомби уменьшается, т.к. они банкротятся ➡️ уменьшается занятость и избыток мощностей ➡️ снижение предложения на рынке ведет к инфляционному давлению. См. фото 1⬆️ красная диаграмма.
Таким образом, мир сейчас переживает эпоху инфляции. И основная интрига в том, сколько такая инфляция продержится и пройден ли ее пик.
Политика повышения ставок, которую сейчас активно использует ФРС (Центральный банк США) неминуемо привела к рецессии. И хотя официально об этом не заявлено, все показатель сигнализируют, что США и развитые страны уже в ней.
При этом повышение ставок в США грозит самим Штатам гораздо меньшими проблемами, чем остальным. Это объясняется огромной закредитованностью большинства стран (см.фото 2⬆️). И если США при первых же проблемах могут напечатать еще долларов, то другие страны нет, и они сталкиваются с другой серьезной проблемой – кризис долларовой ликвидности. Проще говоря, долларов просто не хватает.
Почему так происходит? Мы с вами разбирали в телеграм, что ликвидность на рынке создают банки через кредиты. Чем выше ставка в экономике, тем меньше кредитов берутся в банках, а, следовательно, в экономике меньше денег.
Когда не хватает долларов, их можно взять, продав что-то, что у тебя за доллары купят. Например, гособлигации США (трежерис). Так вот, крупные держатели трежерис Китай и Япония очень активно занимаются такой продажей.
Продажа трежерис ведет к тому, что доходности по ним растут (это обычная схема работы облигаций – чем ниже цена облигации, тем выше ее доходность). Напоминаю, что гособлигации США – это самый надежный актив в мире. Следовательно, при росте доходности в нем падает все остальное, потому что капитал перетекает в трежерис. А так как капитал перетекает в долларовый актив, то неизбежно доллар начинает дорожать, потому что сначала вам нужно обменять свою валюту на доллар.
Что означает дорогой доллар для всех стран, кроме США? Все сырье торгуется пока еще преимущественно в долларе. Значит, чтобы купить сырье, вам нужно выкладывать все больше и больше денег в своей национальной валюте. Это неизбежно влечет падение вашей валюты и инфляцию в вашей стране. Ваше население беднеет. И вы снова должны продавать трежерис, что поддержать свою валюту и уровень жизни в стране. Круг замыкается.
Вот на такой игле сидит весь развитый (и не только) мир. И в руках США сейчас его судьба. Возможно, они решат в ближайшее время спасти всех вокруг и начать снижение ставок. Тогда мы снова вернемся на дефляционный цикл и пузырь будет продолжать надуваться еще много-много лет (см.начало поста), а, может быть, они решат утопить все через «самоочищение». Вплоть до формального банкротства США. Да, Штатам будет очень плохо, возможно, им даже придется похоронить пенсионную систему и не только, но всему остальному миру будет еще хуже. Зато потонут прямые противники - Китай, Саудовская Аравия и др.
Примечательно, что Россия во всем этом стоит особняком, но об этом мы поговорим в следующем посте.