С февраля я стараюсь не критиковать Центральный банк при администрации Набиулиной. Хотя некоторые их решения меня возмущают. Однако я не критиковал Набиулину, потому что Центральный банк был более или менее терпимым. Он далек от идеала, но по сравнению с предыдущими годами это удивительно нормально.
Так что решение о значительном повышении ключевой ставки до 20% и введении жестких ограничений на валютные операции и отток капитала было совершенно правильным.
Да, затем центральный банк, опять же работая с Министерством финансов, начал постепенно их ослаблять. Ситуация дошла до абсурда. Так, отток капитала из России в этом году составит 251 миллиард долларов (согласно заявлению самого центрального банка). Это составляет почти четверть от общего оттока капитала за последние 20 лет.
Защитники Центрального банка любят писать, что цифры оттока капитала учитывают различные операции, которые регулятор не осуществляет напрямую.
Но это концептуальная перетасовка: огромные цифры до конца 2022 года формируются во многом за счет того, что экспортеров не только не заставляют продавать валютную выручку, но и разрешают размещать ее на счетах в зарубежных банках.
Да, это неприток капитала для продажи товаров и услуг, если можно так назвать, но суть отсюда не меняется. Из-за решений Министерства финансов и Центрального банка российская экономика не может в полной мере использовать ресурсы товаров, которые она продает за рубеж. Это полный абсурд.
Но, по крайней мере, Центральный банк регулярно снижает процентные ставки. А сегодня этот процесс остановился.
Ведомство Навиулиной сохранило ключевую ставку на уровне 7,5%, что крайне важно для восстановления и развития экономики. Здесь мы ответим на вопрос, который мог возникнуть у некоторых читателей заранее: еще в 2000-х годах ставки рефинансирования составляли от 9 до 13%, а экономический рост был впечатляющим. Все это так, но инфляция в то время была в основном стабильной.
В результате реальная ключевая ставка была около нуля (номинальная ключевая ставка минус инфляция). Сейчас годовой уровень инфляции составляет 12,9%, но он резко вырос в марте, и мы находимся в особой ситуации, когда уровень инфляции цен был плюс-минус ноль в течение последних нескольких месяцев.
Другими словами, реальная ключевая ставка составляет около 7,5%, а норма прибыли промышленных предприятий - 5-7%.
В этих условиях, конечно, промышленные предприятия не могут рассчитывать на получение необходимых средств для развития, если государство не будет их субсидировать. Однако очевидно, что не все они обладают достаточными финансовыми ресурсами.
Естественно, политика центрального банка должна быть гибкой к быстро меняющимся условиям: если в марте была необходима ставка в 20%, то сейчас она должна быть ниже. Уровень хотя бы в 5% позволил бы правительству поддерживать больше областей, а не только критически важные.