Любой стартап мечтает попасть в портфель успешного венчурного фонда. Как это сделать? Один из способов — найти фонд, который много зарабатывает. Но перед этим стоит ответить на вопрос, как именно зарабатывают венчурные фонды.
Если отвечать коротко, то венчурный фонд зарабатывает на инвестициях в стартапы — команды и технологии, которые могут умножить инвестиции фонда в разы. Например, так получилось у Sequoia Capital, единственного венчурного инвестора WhatsApp: $60 млн инвестиций превратились в $3 млрд. А у фонда посевных инвестиций First Round Capital доля в Uber после IPO сервиса заказа такси подорожала почти в 5 тысяч раз — с $510 тысяч до $2,5 млрд.
В обмен на инвестиции, менторство и помощь с нетворкингом фонд получает долю в бизнесе. Она зависит от стадии развития компании, перспектив роста стартапа, отношений между фаундером и инвесторами, а также от подхода фонда к инвестициям. Например, некоторые крупные фонды проповедуют метод spray & pray, когда инвестор вкладывается в сотни бизнесов — в расчете, что 1–2 из 10 принесут существенную прибыль. Самый яркий пример — SoftBank Vision Fund с 475 портфельными компаниями и $154 млрд инвестиций за 5 лет.
Подход spray & pray выглядит логично. Если у фонда в портфеле уже есть 100 компаний, то вероятность того, что все они окажутся убыточны, близка к нулю, а вот шансы на возврат объема фонда и получение прибыли — довольно высоки. Но такой метод инвестирования не всем подходит. Во-первых, он лучше работает на больших объемах, во-вторых, может снижать качество проверки бизнеса перед инвестицией. А ведь после сделки компанию еще нужно сопровождать. Мы в Vibranium.VC проводим доскональный дью-дилидженс каждой компании, которая претендует на инвестиции. На посевной стадии это особенно важно. Потерять тысячи долларов во время проверки лучше, чем лишиться полумиллиона долларов, быстро заскочив в раунд. Даже если в нем будут участвовать Sequoia Capital или Andreessen Horowitz.
Оценить успешность фонда довольно просто: достаточно вычислить коэффициент окупаемости инвестиций. Его считают в иксах. Например, если фонд объемом $100 млн заработал $500 млн — у него 5x, если $700 млн — 7x. Однако на такие результаты могут рассчитывать top tier игроки. Средний возврат на инвестиции у венчурного фонда — 1x–3x.
Заработок фонда часто зависит от управляющего партнера или GP — команды профессионалов, которая каждый год получает 2–3% от размера фонда за менеджмент. Если инвестиции оказались успешными и фонд заработал больше своего первоначального объема, то GP делят прибыль с инвесторами. Например, если фонд на $100 млн заработал $200 млн, то $100 млн уходят инвесторам фонда, а оставшуюся прибыль делят между инвесторами и GP в привычной для рынка пропорции: 80% — инвесторам, 20% — GP.