В этой статье мы рассмотрим акции Disney, чтобы определить, стоит ли их покупать, продавать или удерживать.
The Walt Disney Company - многонациональный развлекательный и медиа-конгломерат, основанный в 1923 году со штаб-квартирой в Бербанке, Калифорния.
У них 11 офисов по всему миру, включая офисы в США, Великобритании, Германии, Франции, Нидерландах, Индии, Японии и Таиланде.
У них также есть 12 отдельных парков, расположенных на 6 разных курортах.
Всемирный курорт Уолта Диснея, Флорида. Это включает в себя Волшебное королевство Диснея, Эпкот, Голливудские студии и парки Царства животных. Здесь также есть торгово-развлекательный комплекс Disney Springs, Wide World of Sports, мини-гольф Fantasia Gardens & Winter Summerland и 2 аквапарка, лагуна Тайфун и пляж Близзард. Кроме того, здесь есть 4 поля для гольфа чемпионата мира и несколько отелей.
Курорт Диснейленд, Калифорния. С парком Диснейленд и Калифорнийским приключением Диснея.
Парижский курорт Диснейленд, где вы найдете Парижский парк Диснейленд и парк студии Уолта Диснея
Токийский Диснеевский курорт, включая Токийский Диснейленд-парк и Токийское Диснеевское море
Гонконгский парк и курорт Диснейленд
Шанхайский парк и курорт Диснейленд
История компании Disney
История этой компании довольно долгая. Если вы любите фильмы и выросли в 60-х, 70-х, 80-х или 90-х годах, вы можете найти в них много ностальгии. В противном случае пропустите этот раздел, чтобы узнать о бизнес-модели.
В 1923 году Уолт Дисней жил в Канзас-Сити, штат Миссури. Он создал короткометражный фильм под названием "Страна чудес Алисы". Затем он переехал в Голливуд, чтобы работать со своим братом Роем Диснеем вместе с кинопродюсером Маргарет Дж. Уинклер из M.J. Winkler Productions над распространением серии комедий "Алиса" по цене 1500 долларов за катушку. Это равно 24 000 долларов в сегодняшних долларах.
В 1923 году компания была официально основана братьями Уолтом и Роем Диснеями и первоначально называлась “Студия мультфильмов братьев Дисней”. Компания также носила названия “The Walt Disney Studio” и “Walt Disney Productions”. Изначально они были лидером в анимационной индустрии, прежде чем диверсифицироваться в области живого кино, телевидения и тематических парков.
В 1926 году они сменили название компании на Walt Disney Studio.
После комедий "Алиса" они работали над относительно неизвестным сериалом под названием "Освальд - счастливый кролик". Сериал был спродюсирован компанией Winkler Pictures и распространен компанией Universal Pictures. Освальд принадлежал Universal, так что Disney заработал в общей сложности несколько сотен долларов даже после завершения 27 короткометражек и потери контракта.
В 1928 году, чтобы оправиться от потерь, понесенных Счастливым кроликом Освальдом, Дисней придумал мышиного персонажа по имени Мортимер, когда ехал в поезде в Калифорнию. Позже мышь была названа Микки Маусом. Первым анимационным фильмом с Микки Маусом в главной роли был "Пароход Вилли". Это закончилось большим успехом благодаря привлекательной личности Микки и синхронизации звука с фильмом.
В 1929 году они начали серию "Глупая симфония", подписав контракт с Columbia Pictures в качестве дистрибьютора.
В 1929 году компания была реорганизована под названием Walt Disney Productions, Limited. Уолту и его жене принадлежало 60%, а Рою - 40% компании. В том же году они опубликовали свой первый комикс о Микки Маусе в газете "Нью-Йорк Миррор".
В 1932 году они подписали эксклюзивный контракт с technicolor на производство цветных мультфильмов, начиная с анимации "Цветы и деревья".
В 1934 году компания Disney начала производство своего первого полнометражного фильма "Белоснежка и семь гномов", премьера которого состоялась в декабре 1937 года, и к 1939 году он стал самым кассовым фильмом того времени.
Из-за успеха своего первого полнометражного фильма они решили снять другие полнометражные фильмы, в том числе "Пиноккио" (1940), "Фантазия" (1940), "Дамбо" (1941), "Бэмби" (1942).
В 1939 году, после начала Второй мировой войны, кассовые сборы начали снижаться. На самом деле, после нападения на Перл-Харбор 7 декабря 1941 года многие аниматоры Диснея были призваны в вооруженные силы. Правительства США и Канады разработали проект создания студии для производства учебных и пропагандистских фильмов. К 1942 году 90% из 550 сотрудников компании работали над фильмами, связанными с войной. Некоторые из этих фильмов включали "Победу с помощью авиации" и "Образование для смерти", которые должны были увеличить общественную поддержку военных усилий. С ограниченным штатом и небольшим операционным капиталом во время и после войны художественные фильмы Диснея были “пакетными фильмами” или, другими словами, коллекцией короткометражных фильмов.
В 1950 году студия выпустила "Золушку", которая также имела большой успех и вернула Disney к ускоренному производству. Другие фильмы, которые вскоре последовали, включали "Алису в стране чудес" (1951), "Питера Пэна" (1953), первый полнометражный фильм Диснея "Остров сокровищ" (1950). Другие ранние фильмы Диснея, снятые в прямом эфире, включали "Историю Робин Гуда и его веселых людей" (1952), "Меч и роза" (1953) и "20 000 лье под водой" (1954).
В 1950 году Disney и Coco-Cola объединились для первого проекта Disney на телевидении для специального выпуска канала NBC "Один час в стране чудес".
В 1955 году Дисней открыл Диснейленд в Калифорнии, который привлекал людей со всего мира. В 1959 году Диснейленд ввел первую в Америке монорельсовую систему, чтобы увеличить скорость передвижения по тематическому парку.
Дисней продолжал сосредотачивать свои таланты на телевидении на протяжении 1950-х годов. Товары для детей в будний день, такие как Mouseketeers, Davy Crockett и Zoro, оказались очень успешными. Киностудии Диснея увеличили производство, выпуская 5-6 фильмов в год. Некоторые из этих фильмов включали "Леди и бродяга" (1955), "Спящая красавица" (1959) и "Сто одна далмация" (1961).
В 1965 году компания начала строительство Disney World в Бэй-Лейк, штат Флорида.
15 декабря 1966 года Уолт Дисней скончался из-за осложнений, вызванных раком легких. После смерти Уолта его брат Рой занял пост председателя правления, генерального директора и президента. Одним из его первых поступков было переименование “Мира Диснея” в “Мир Уолта Диснея” в честь своего брата.
В 1967 году были выпущены "Книга джунглей" и мюзикл "Самый счастливый миллионер". Это были последние два фильма, которые Уолт курировал.
В 1969 году были выпущены два фильма с живым действием, в том числе "Любовный жук" и "Компьютер носил теннисные туфли".
1 октября 1971 года "Мир Диснея" официально открылся "Волшебным королевством".
20 декабря 1971 года Рой скончался от инсульта. В то время компания находилась под контролем Донна Татума, Карда Уокера и зятя Уолта Рона Миллера. Каждый из них был обучен Уолтом и Роем.
На протяжении 1970-х годов они выпускали "Побег на ведьмину гору" (1975), "Чумовая пятница" (1976), "Робин Гуд" (1973), "Спасатели" (1977), "Лиса и гончая" (1981).
Будучи главой студии, Миллер пытался снимать фильмы, чтобы привлечь больше внимания со стороны подросткового рынка. В 1979 году они создали научно-фантастический фильм "Черная дыра". Его создание обошлось в 20 миллионов долларов, но было омрачено успехом фильма "Звездные войны" (1977), который был продюсирован Джорджем Локусом и в то время не принадлежал Disney. "Черная дыра" стала первым фильмом Disney, получившим рейтинг PG в США. Затем Дисней попробовал себя в жанре ужасов с "Наблюдателем в лесу" (1980) и более научно-фантастическим с "Троном" (1982). И то, и другое привело к незначительному успеху.
В 1979 году Disney заключила совместное предприятие с Paramount Pictures над такими фильмами, как Popeye и Dragonslayer.
В 1982 году в Walt Disney World открылся EPCOT Center.
В 1983 году была выпущена "Рождественская песнь Микки", которая стала большим хитом.
В 1984 году была создана компания Touchstone Films, чтобы помочь производить больше фильмов с живым действием. Первым релизом был Splash (1984).
К началу 1980-х годов парки приносили 70% дохода Disney.
В 1984 году фирма финансиста Сола Стейнберга Reliance Group Holdings объявила о враждебном поглощении Walt Disney Productions с намерением продать эту часть компании. Disney выкупила 11,1% акций Reliance в компании. Однако другой акционер подал иск, утверждая, что сделка обесценила акции Disney. Иск акционеров был урегулирован в 1989 году на общую сумму 45 миллионов долларов. В 1984 году MCA (в то время материнская компания Universal Studios) фактически заключила сделку с Disney о покупке компании при условии, что генеральный директор Disney Рон Миллер будет президентом MCA, но разногласия между председателем MCA Лью Вассерманом и Disney по этому поводу привели к тому, что соглашение полностью провалилось.
В 1987 году Майкл Эйснер был переведен в Disney из Paramount, чтобы возглавить Disney в качестве генерального директора. Видение Эйснера состояло в том, чтобы Дисней продолжал снимать фильмы. Некоторые из успехов включали "Доброе утро, Вьетнам" (1987), "Общество мертвых поэтов" (1989) и "Красотка" (1990). Эйснер помог расширить дистрибьюторские соглашения, заключив долгосрочные контракты с сетями, включая Showtime.
Под новым руководством Disney достигла новой волны успеха с анимационными фильмами, включая "Кто подставил кролика Роджера" (1988), "Русалочка" (1989), "Красавица и чудовище" (1991), "Аладдин" (1992), "Король лев" (1994). Компания также вышла на телевизионный рынок с такими шоу, как DuckTales, Chip ‘n Dale: Rescue Rangers, Darkwing Duck, TaleSpin, Bonkers и Gargoyle's.
В 1989 году Walt Disney World открыл Голливудские студии.
В 1991 году 28% выручки Disney приходилось на отели, домашнее видео и товары для дома.
В 1993 году Disney приобрела Miramax Films, чтобы помочь расширить свой контент, ориентированный на взрослых. В том же году Disney создала команду НХЛ "Могучие утки Анахайма", названную в честь популярного фильма 1992 года. Disney также приобрела миноритарный пакет акций бейсбольной команды "Анахайм Энджелс".
В 1994 году Эйснер попытался приобрести NBC у GE, но сделка провалилась из-за того, что GE хотела сохранить 51% владения сетью.
В 1995 году Disney объявила о слиянии equals за 19 миллиардов долларов с Capital Cities/ABC Inc.
В 1998 году "Мир Уолта Диснея" открыл "Царство животных".
В 1999 году Disney запустила свою круизную линию.
В 2005 году Боб Айгер сменил Эйснера на посту генерального директора.
В 2006 году Disney приобрела Pixar за 7,4 миллиарда долларов.
В 2009 году Disney приобрела Marvel Entertainment за 4,24 миллиарда долларов.
В 2011 году Disney начала строительство шанхайского курорта Disney Resort стоимостью 4,4 миллиарда долларов, который откроется в 2016 году.
В 2012 году Disney приобрела Lucasfilm за 4,05 миллиарда долларов.
В 2020 году Боб Чапек сменил Айгера на посту генерального директора. Айгер взял на себя роль исполнительного председателя, в соответствии с которой он будет курировать творческую сторону компании.
В апреле 2020 года Айгер возобновил оперативные обязанности, чтобы помочь компании справиться с Covid-19. В то же время компания объявила, что прекратила платить 100 000 сотрудникам, что привело к предполагаемой ежемесячной экономии в размере 500 миллионов долларов. Несмотря на то, что выплата была приостановлена, медицинские льготы остались на месте.
Хотя Covid-19 оказал негативное влияние на эти акции, ситуация может измениться. Мы коснемся этого в новостях.
Бизнес-модель Disney
Как Disney зарабатывает деньги?
Disney получает доход по следующим каналам.
Парки, впечатления и продукты – сюда входят тематические парки, круизные линии, товары, курорты и роялти от лицензирования интеллектуальной собственности.
Линейные сети – это включает в себя внутренние и международные кабельные сети и восемь отечественных телевизионных станций.
Прямой доступ к потребителю - сюда входят потоковые сервисы, такие как Disney+, Hotstar, ESPN+, Hulu и Star+.
Продажа/лицензирование контента и прочее – фильмы, ТВ, DVD, Blu-Ray, музыка и развлекательные программы в прямом эфире.
Disney 4Ms
MOS (Запас прочности): Если посмотреть на цифры, Disney на данный момент выглядит довольно устрашающе. Оценка 8/20 и MOS в 1% говорят нам о том, что нужно продолжать искать другие акции. В этом случае давайте перейдем к другим 3 Мс, чтобы понять, куда движется Disney.
Значение: у Disney есть 4 основных канала получения дохода, и 3 из этих каналов (линейные сети, прямой доступ к потребителю и Продажа контента / лицензирование) работают очень хорошо. Если Covid-19 останется менее опасным, это означает, что парки, впечатления и доходы от продуктов увеличатся.
Ров: Что касается парков, Дисней предлагает ностальгические впечатления для людей всех возрастов. Нет ничего подобного этому. Да, тематические парки есть по всему миру, но Дисней - единственный в своем роде. С этой стороной бизнеса существует прочная связь. Что касается других каналов получения дохода, мы знаем, что у Disney+, Hulu и ESPN + есть сильные конкуренты, включая Netflix, HBO и Amazon. На данный момент цена на каждую платформу относительно низкая, поэтому потребители будут владеть более чем одной платформой. Проблема возникает, когда появляется все больше сетей, таких как недавние дополнения Paramount + и Peacock. Больший выбор может заставить потребителей выбирать, за какие платформы они платят, а от каких отказываются. В случае Disney+ ключевым моментом является постоянное создание нового контента, как фильмов, так и сериалов. Похоже, что они отлично справляются с этой задачей, поскольку мы говорим о постоянно растущем количестве подписчиков.
Управление: Боб Чапек занимает пост генерального директора с 2020 года. Чапек проработал в Disney около 30 лет. Некоторые из его предыдущих ролей включают председателя Disney Parks, Experiences и Products. Известно, что он уделяет большое внимание обслуживанию потребителей и их опыту. Он хочет, чтобы люди не только посещали парки, но и возвращались в них снова и снова. Чапек также занимал пост президента по дистрибуции Walt Disney Studios, где он руководил стратегией кинопроката компании. В целом, у Чапека большой опыт руководства различными подразделениями компании. Его опыт работы с парками, опыт и продукты очень важны на данный момент. Поскольку covid-19 (надеюсь) проходит, ему нужно найти способы вернуть больше людей в парки.
Финансовые показатели Disney
Теперь давайте взглянем на финансовые показатели, чтобы приблизиться к определению того, стоит ли покупать акции Disney. Хороший стоимостной инвестор должен уметь читать отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств и бухгалтерский баланс и в течение 60 секунд иметь довольно хорошее представление о том, как работает бизнес.
Выручка (указана в Отчете о прибылях и убытках)
2018: $59 млрд
2019 год: $69 млрд
2020 год: $65 млрд
2021 год: $67 млрд
В 2020 и 2021 годах выручка существенно не пострадала. Это хороший знак.
Чистая прибыль (указана в Отчете о прибылях и убытках)
2018 год: $12,5млрд
2019 год: $11 млрд
2020 год: - $2,8млрд
2021 год: $1,9млрд
Чистая прибыль увеличилась в 2021 году. Это не близко к максимумам 2018 и 2019 годов, но компания движется в правильном направлении.
Прибыль на акцию (указана в Отчете о прибылях и убытках)
2018: 8.4
2019: 6.64
2020: -1.58
2021: 1.38
Прибыль на акцию также увеличилась в 2021 году, что является отличным знаком.
Свободный денежный поток (указывается в Отчете о движении денежных средств)
2018 год: $9,8млрд
2019 год: $1,7млрд
2020 год: $3,5 млрд
2021 год: $1,9млрд
Свободный денежный поток немного снизился в 2021 году. Мы хотим, чтобы это число увеличилось. Это может быть связано с расходами на строительство нового тематического парка "Звездные войны: Галактический звездный крейсер".
Итого активов (отраженных в балансе)
2018: $98 млрд
2019 год: $193 млрд
2020 год: $201 млрд
2021 год: $203 млрд
Совокупные активы по-прежнему увеличиваются. Это великий знак.
Итого обязательств (отраженных в балансе)
2018: $45 млрд
2019 год: $105 млрд
2020 год: $113 млрд
2021 год: $110 млрд
Общая сумма обязательств немного снизилась с 2020 года, что является хорошим знаком.
Общая сумма долга (указана в балансовом отчете)
2018: $20 млрд
2019 год: $46 млрд
2020 год: $58 млрд
2021 год: $57 млрд
Долг немного сократился, что является отличным знаком.
Общий капитал (отраженный в балансе)
2018: $48 млрд
2019 год: $88 млрд
2020 год: $83 млрд
2021 год: $88 млрд
Общий капитал остался относительно неизменным, и это нормально.
Являются ли акции Disney хорошей покупкой?
Если вы являетесь акционером Disney, похоже, вас ждут хорошие новости. Хотя финансовые показатели в данный момент невелики, их парки, опыт и канал получения доходов от продуктов начинают демонстрировать признаки улучшения. Также впечатляет непрерывный рост Disney+, Hulu и ESPN+. Возможно, сейчас самое подходящее время включить Disney в свой список наблюдения. Если этот показатель подскочит до 10/20, эта акция может измениться на Watch. И если MOS изменится на 50%, эти акции могут перейти в продажу. На вашем месте, если оценка и MOS улучшатся в следующих квартальных отчетах, возможно, сейчас самое время добавить их в свой портфель.