💬 Обучающий пост: управление облигационным портфелем в рамках ужесточения денежно-кредитной политики от ЦБ РФ.

_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Основная проблема в период роста ставок состоит в том, что цены на облигации снижаются. Если держать бумагу до погашения, то ничего страшного нет — инвестор получит ту доходность, которую зафиксировал при покупке. А вот если план инвестиций предполагает продажу до погашения, то появляются риски получить более скромную доходность из-за того, что бумага будет продана по низкой цене.

Снижение дюрации портфеля.

Дюрация — это мера чувствительности облигаций к изменению ставок. Чем выше дюрация, тем сильнее меняется рыночная цена бумаги в ответ на изменение доходности, и наоборот.

Например, при росте ставок на 1% облигация с дюрацией 3 года снизится в цене на 3%, а облигация с дюрацией 1 год — всего на 1%.

В терминале QUIK показатель дюрации можно увидеть в отдельной колонке таблицы «Текущие торги». В этой колонке дюрация измеряется в днях. Для удобства, можно перевести ее в годовой формат, разделив на 365.

Когда ставки растут, облигации с более низкой дюрацией значительно меньше теряют в цене, нежели средние или длинные выпуски. Поэтому в этот период будет полезно увеличить в портфеле долю выпусков с короткой дюрацией. За счет этого цена портфеля становится менее волатильной и более предсказуемой.

При прочих равных, дюрация ниже для:

- Облигаций с более коротким сроком до погашения/оферты. Чем короче облигация, тем больше шансов продать ее по цене, близкой к номинальной.

- Облигаций с более высоким купоном и более частым начислением купона. Возможность реинвестировать большие суммы по более высоким ставкам сглаживает эффект снижения цены.

- Облигаций с амортизацией долга. Реинвестирование части номинала также сглаживает влияние роста ставок на цену.

_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Покупка флоатеров.

Облигации с плавающим купоном или флоатеры (англ: floater) предназначены специально для того, чтобы избежать падения цен из-за роста ставок. Купон по таким бумагам привязан к какому-либо популярному индикатору — как правило, к уровню ключевой или рыночной ставки. За счет этого доходность флоатера автоматически подстраивается под ситуацию на рынке без существенного изменения цены.

В периоды, когда ожидается рост ставок, можно увеличить в портфеле долю таких облигаций или вообще заменить все выпуски на бумаги с плавающим купоном. Среди наиболее надежных вариантов можно отметить ОФЗ-ПК, которые привязаны к ставке RUONIA.

Ниже представлена сравнительная динамика, как вели себя цены на выпуски ОФЗ с постоянным и плавающим купоном. Срок погашения обеих бумаг в I полугодии 2024 года.

_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

ОФЗ с индексируемым номиналом.

ОФЗ-ИН — это гособлигации с номиналом, индексируемым в зависимости от уровня инфляции. Купон по ним начисляется в размере 2,5%. Таким образом, эти бумаги позволяют обогнать уровень инфляции и не бояться за то, что деньги обесценятся.

#ОбучающийПост