Часть 1 была тут.
В ожидании наиболее тяжелого периода.
Чрезмерно высокая инфляция и дефицит рабочей силы послужили причиной для существенного повышения наших прогнозов по процентным ставкам, при этом перспективы для улучшения ситуации представляются весьма незначительными.
Подъем ставок и неослабевающие пертурбации побудили нас откорректировать оценки по динамике ВВП в сторону понижения.
🇪🇺Еврозона и 🇬🇧Великобритания вступили в период рецессии, вероятность таковой усиливается и в 🇺🇸США, а экономика 🇨🇳Китая переживает рецессию роста.
__
Наши последние прогнозы говорят о том, что в течение ближайших двух или трех кварталов экономические условия продолжат ухудшаться. Мы ожидаем замедления номинального роста ВВП, неослабевающего давления со стороны зарплат и себестоимости, а также увеличения стоимости финансирования.
Основная проблема заключается во все еще слишком высокой инфляции. Хотя в большинстве стран она, по нашему мнению, достигла максимальных уровней, центробанки считают, что для решения конкретных задач по снижению спроса и уменьшению напряженности на рынках труда им необходимо и впредь осуществлять значительные повышения ставок. Одна из причин заключается в том, что рост цен распространился из ограниченной сферы, на которую повлияли перебои в поставках, на более широкую экономику. Важным представляется и тот факт, что нехватка свободной рабочей силы и более интенсивный рост заплат может привести к формированию устойчивой и более масштабной инфляции.
Это побудило нас повысить прогнозы по политике центробанков, направленной на увеличение ключевых ставок, для всех основных экономик за исключением Китая. В настоящее время мы полагаем, что центральные банки во всем мире будут повышать ставки самыми быстрыми темпами с 1979 г. Хотя, по нашим оценкам, динамика ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) достигнет пика к концу 2022 г., мы исходим из того, что в 2023 г. ни один из ведущих центробанков не приступит к понижению ставок. Поскольку инфляция стала более волатильной и труднопредсказуемой, регуляторы сигнализируют, что в ходе этого цикла они намереваются действовать более осторожно и сосредоточиваться на фактической, а не ожидаемой инфляции.
Очередные раунды ужесточения ДКП, повышение реальной доходности, шоки, порожденные ценами на энергоносители в Европе, продолжающийся спад на рынке недвижимости Китая и ограничения в целях борьбы с COVID стали причиной для широкой корректировки наших прогнозов по росту ВВП. Мы теперь ожидаем рецессии в еврозоне и Великобритании, а также рецессии роста в Китае. ❗️
Эти экономики, вероятно, достигнут низшей точки к середине 2023 г., после чего возможно их слабое, осторожное восстановление (при том важном условии, что США удастся избежать рецессии).
Согласно нашему базовому сценарию, экономика США прибавит 0,8% (4-й кв. текущего/4-й кв. следующего года), однако мы учитываем вероятность и более низкой динамики роста.
Негативное влияние крепкого доллара США на рост мировой экономики
Жесткая риторика ФРС США, скорее всего, будет способствовать сохранению высокого курса американской валюты. Побочный эффект заключается в том, что сильный доллар США влечет за собой ужесточение ДКП во всем мире. Для предотвращения девальвации валют вследствие импортируемой инфляции, которая усугубляют ситуацию, европейские регуляторы должны будут следовать примеру ФРС, даже если их экономики находятся в состоянии рецессии. Слабость иены, по всей видимости, вынудит Банк Японии отказаться от нынешней мягкой ДКП и допустить укрепление японской валюты. Устойчиво высокий курс доллара США, скорее всего, вызовет отток капитала с развивающихся рынков.
Поскольку взвешенный по торговле реальный обменный курс доллара США уже находится на самых высоких с 1985 г. уровнях, можно предположить, что на более позднем этапе 2023 г. валюта достигнет пика, после которого, возможно, произойдет ее некоторое ослабление. Хотя такой сценарий, конечно, вполне возможен, для его реализации необходимы сигналы со стороны ФРС о готовности завершить цикл повышения ставок, а также некоторые признаки экономического восстановления за пределами США.
Peter Foley
Economist
07.10.2022
#инвестиции #акции #экономика #обзор рынка #cs