Полюс (PLZL) — крупнейшая российская и одна из пяти ведущих мировых золотодобывающих компаний. Ее месторождения расположены в Сибири и на Дальнем Востоке. Ресурсная база превышает 100 млн унций (мировой максимум), обеспеченность запасами золота превышает 50 лет, а объем вероятных запасов составляет более 200 млн унций. Ежегодно компания перерабатывает более 45 млн тонн руды, добывая свыше 2,5 млн унций золота в год.
Финансовые результаты за первое полугодие.
Выручка Полюса снизилась на 19% г/г, до $1852 млн, при сокращении скорректированной EBITDA на 26% г/г, до $1215 млн, и уменьшении рентабельности с 72 до 65 п. п. Чистый денежный отток компании составил $701 млн (-49% г/г). Скорректированная чистая прибыль сократилась на 25% г/г, до $792 млн, или $5,8 на акцию. Затраты на унцию выросли на 12% г/г, до $435. Совокупные денежные затраты на производство и продажу увеличились на 26%, до $835 за унцию. Рост удельных расходов был обусловлен повышением НДПИ по месторождению и снижением содержания золота в руде. Капитальные затраты увеличились с $306 млн до $384 млн. Чистый долг вырос на 4%, до $2452 млн. Долговая нагрузка повысилась до 0,8х EBITDA, оставаясь на комфортном уровне.
В августе компания привлекла 4,6 млрд юаней по ставке 3,8% годовых через еврооблигации. От начисления дивиденда по итогам 2021 года Полюс отказался. Планов в отношении дивидендов за первое полугодие 2022-го пока нет, но исключать их выплату нельзя.
Факторы инвестиционной привлекательности
Полюс занимает лидирующие позиции на внутреннем рынке, имеет низкую долговую нагрузку и высокую операционную рентабельность. Санкции оказывают слабое влияние на бизнес компании, экспортные продажи не остановлены. Полюс переходит на использование валют дружественных стран, в частности, значительную часть долга переводит в юани. На внутреннем рынке драйвером роста можно считать отмену НДС на покупку золота физическими лицами. Рассматривается вопрос о том, чтобы разрешить производителям реализовывать драгметаллы напрямую покупателям, а не только банкам.
К умеренным рискам можно отнести рост себестоимости, снижение цены на золото на мировом рынке, отсутствие четкой политики в отношении покупки золота в госрезервы, вероятность повышения налогов. Также неопределенность связана и с вопросом дивидендов. Тем не менее на фоне сильной коррекции акции Полюса выглядят привлекательными для покупки как на краткосрочную, так и на среднесрочную перспективу.
На горизонте 12 месяцев индикативный уровень целевой цены — 10,4 тыс. руб. за акцию. Ближайший таргет по бумаге — 7800 руб.
freedom finance global инвестиции акции фондовый рынок инвестидея