Как раньше боролись с инфляцией.

В этом посте мы сравним несколько стран в разные исторические периоды.

Данные по США, Великобритании, России, Германии, Франции и Аргентине. Идеально сопоставить удалось период только в США и Великобритании — по ним есть данные за последние 100 лет и по ставке, и по инфляции.

С Германией и Францией сложнее — пиковые значения по инфляции в этих странах устанавливались в первой половине XX века. Тогда борьба с инфляцией с помощью повышения ставки не была общепринятой концепцией. По ним я анализировал период кризиса 2008 года.

По России инструмент ставки используется с нулевых годов, хотя пиковая инфляция пришлась на 90-е. Для сопоставления я брал данные за 2014-2017 годы.

В 5 случаях из 6 для успешной борьбы с инфляцией использовалась ставка, превышающая её уровень. Исключение Аргентина — ставка там была ниже, но это привело возврату мощной инфляции через несколько лет.

Сейчас ставки не дотягивается до уровня инфляции. В среднем ставка была выше уровня инфляция в коридоре от 10 до 80%. На данный момент во всех рассматриваемых случаях ключевая ставка ниже уровня инфляции в коридоре от 10 до 87%.

Если рассматривать предыдущие периоды, когда эти страны сталкивались с инфляцией, ситуация была такой же — ставка была выше. Значит ли это, что такие уровня по ставке низкие, и что их нужно повышать? На мой взгляд да. Но не потому, что я нашёл эту закономерность, а потому что текущие уровни не побеждают инфляцию.

Нужно ли сейчас повышать ставки выше инфляции? Хороший вопрос. В причинах общемировой инфляции кроются жирные немонетарные факторы, на которые этот рычаг не действует — постковид и военный конфликт в Восточной Европе. Второе, конечно, оказывает влияния больше.

Возможно, если оба фактора отпадут в ближайшее время, а локальные ЦБ несколько раз повысят ставку, инфляция упадёт, ставка её обгонит и получится прецедент.