Сегодня мы разберем топ 2 компании из медицинского сектора – "Мать и дитя" и "United Medical Group".
💥Мать и дитя
Это сеть клиник, которая состоит из 10 современных госпиталей и 35 клиник, расположенных в 27 городах России.
Изначально компания специализировалась на акушерстве (отсюда и название компании), но сейчас она строит многопрофильные клиники и занимается лечением практически всех заболеваний.
Деятельность компании направлена на оказание платных медицинских услуг (сегмент выше среднего и дорогой).
Около 62% выручки компании сосредоточена в Москве и Московском регионе. И около 72% выручки компания получает от физических лиц, 22% – от корпоративного обслуживания.
Структура акционеров: Марк Курцер – 67,9%, РФПИ – 5,5%, Russia Partners – 4,3%, Norges Bank – 4%, East Capital – 1,8%, Prosperity – 1,3%, Baring Asset Management – 1,2%, частные инвесторы – 14%.
💥United Medical Group (EMC)
Это лидер медицинских услуг дорого и премиум сегмента в России. Компания предлагает широкий спектр услуг, оказываемых в 7 клинических центрах Москвы и Московской области.
Компания пытается поддерживать высокий заявленный уровень, поэтому у них в штате лучшие специалисты из Израиля, Франции и США. Также, компания имеет новейшее медицинское оборудование.
Структура акционеров: Игорь Шилов – 56%, институциональные и розничные инвесторы – 44%.
Справедливая стоимость
Мать и дитя
Оценивается в 5,7 годовых прибылей и 1,3 годовых выручек – это очень дешево для ростовой компании.
Долг/Ebitda – -0,01, то есть у компании наличных средств больше, чем кредитных.
EMC
Оценивается дороже конкурента: 14,1 годовые прибыли и 1,31 годовые выручки.
Долг/Ebitda гораздо больше, чем у конкурента – 1,14.
Прибыльность и маржинальность
Мать и дитя
Выручка в 2017 – 13,8 млрд руб; в 2018 – 14,9 млрд; в 2019 – 16,2 млрд; в 2020 – 19,1 млрд; в 2021 – 25,2 млрд; за последние 12 мес – 25,4 млрд.
Чистая прибыль в 2017 – 2,7 млрд руб; в 2018 – 2,83 млрд; в 2019 – 2,64 млрд; в 2020 – 4,2 млрд; в 2021 – 6 млрд; за последние 12 мес – 5,78 млрд.
Средняя рентабельность по Ebitda – 30%. ROE – 24% (ставка, по которой компания зарабатывает).
EMC
Выручка в 2017 – 10,7 млрд руб; в 2018 – 14,4 млрд; в 2019 – 17,8 млрд; в 2020 – 21,4 млрд; в 2021 – 25,3 млрд; за последние 12 мес – 24,6 млрд.
Чистая прибыль в 2018 – 3,9 млрд; в 2019 – 4,5 млрд; в 2020 – 6,83 млрд; в 2021 – 6,11 млрд; за последние 12 мес – 2,28 млрд (прибыль сильно просела).
Рентабельность компании вызывает вопросы. Рентабельность по Ebitda – 38%. Чистая рентабельность просела до 9,3%. ROE – 27%.
Дивиденды
Мать и дитя
Компания исправно платила дивиденды с 2013 года, наращивая их каждый год, но отменила их в 2022 году. В общем, дивидендов пока не ожидается.
Четкой дивидендной политики у компании нет, раньше она платила от 30 до 50% от чистой прибыли.
EMC
Компания вышла на биржу только в 2021 году – тогда она заплатила 107 руб на акцию. В следующие 12 мес ожидается выплата 34 руб, но это неподтвержденная информация (скорее всего, дивидендов не будет).
Компания направляет на дивиденды до 100% чистой прибыли. Но в наше время ни EMC, ни Мать и дитя не будут платить дивиденды.
Итог
Негатив
- Под санкционные ограничения попадает медицинская техника (поставки в Россию под запретом);
- Ожидается сильное падение спроса на товары и услуги (особенно в дорогом сегменте);
- Растет себестоимость оказания услуг (примерно на 10%);
- Увеличился чистый долг (особенно у EMC);
- С большой вероятностью государство не будет помогать данным эмитентам.
Позитив
- Мать и дитя демонстрирует впечатляющие темпы роста за счет экспансии в регионы. Компания закончила один из своих главных проектов – Лапино-2. Также, компания планирует перерегистрацию бизнеса (сейчас торгуются только расписки).
- EMC обязывалась направлять всю чистую прибыль на дивиденды. Компания высокоэффективна за счет своих высоких цен на товары и услуги.
- В долгосроке данным компаниям намного легче сделать+100%, чем тому же Сберу и др.
На сегодня все, спасибо за внимание!
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас и не забудьте ПОДПИСАТЬСЯ на канал.
