Привлекательность акций Роснефти для вложений обеспечивается лидерством в отрасли, сильными результатами и стабильными дивидендами.
Котировки акций Роснефти на 40% ниже, чем год назад. Капитализация компании составляет 3675 млрд руб. ($52,9 млрд), что делает ее одним из трех самых дорогих эмитентов на российском рынке наряду со Сбером и Газпромом. Акции Роснефти в последние 11 месяцев отличает более плавная динамика, чем у большинства других ликвидных бумаг: они торгуются преимущественно в диапазоне 325–400 руб.
Финансовые результаты за январь-сентябрь 2022-го. Выручка Роснефти от реализации и доходы от подконтрольных компаний составили 7,2 трлн руб. (+15% г/г). EBITDA увеличилась на 21,8%, превысив 2 трлн руб., что соответствует рентабельности 28%. Объем капитальных затрат вырос на 19%, до 822 млрд руб. Чистая прибыль составила 591 млрд руб. Долговая нагрузка снизилась до 1,1х LTM EBITDA.
Дивиденды. Роснефть, как и большинство компаний сектора, не отказывалась от выплаты дивидендов. По итогам девяти месяцев минувшего года среди держателей бумаг эмитента было распределено 216 млрд руб. (20,39 руб. на акцию). Дивидендный гэп почти закрыт спустя месяц после закрытия реестра.
Ситуация на рынке нефти. Западные страны ввели ограничения на экспорт нефти и нефтепродуктов из России, установив предельные цены, а также сократив закупки. Западные аналитики прогнозируют снижение добычи нефти в России на 1–1,5 млн баррелей в сутки и сокращение производства нефтепродуктов на 15%. Однако это не приведет к падению добычи у Роснефти. В компании ожидают, что в этом году объем производства вырастет на 3%, а, по предварительным данным, в 2022-м он увеличился на 2%. Цена на нефть в последний месяц остается в диапазоне $80–90 за баррель, дисконт для российского сорта, по некоторым данным, составляет $15–35.
Акции Роснефти выглядят лучше других бумаг сектора. Компания не пострадает от снижения добычи нефти и производства нефтепродуктов. Объемы поставки на азиатском направлении увеличились. Конъюнктура цен позволяет поддерживать высокую рентабельность EBITDA. При этом низкая налоговая база из-за уменьшения расчетной цены Urals в настоящий момент приводит к увеличению прибыли. Долговая нагрузка на низком уровне. Роснефть продолжит выплачивать дивиденды, которые могут составить 50% от скорректированной консолидированной прибыли.
Целевая цена акций 425 рублей.