Акции Hasbro имеют более чем 33-процентный потенциал падения, поскольку компания плохо управляет одной из своих ведущих франшиз - карточной игрой Magic: The Gathering.
Так считает Bank of America, который дважды понизил рейтинг акций компании до "Underperform" и снизил ценовой ориентир до $42 с $73.
Понижение рейтинга BofA обусловлено тем, что Hasbro перепечатывает карты Magic, что "разрушает ее долгосрочную стоимость" и "убивает ее золотого гуся".
"Мы разговаривали с несколькими игроками, коллекционерами, дистрибьюторами и местными игровыми магазинами и узнали о растущем разочаровании. Основная озабоченность заключается в том, что Hasbro перепроизводит карты Magic, что способствовало повышению недавних результатов [прибыли] Hasbro, но разрушает долгосрочную ценность бренда", - написал аналитик Bank of America Джейсон Хаас.
Избыточное предложение карт Magic означает, что "цены на карты падают, игровые магазины теряют деньги, коллекционеры ликвидируются, а крупные розничные торговцы сокращают заказы", - пояснили в Bank of America.
Это шаткое положение для компании Hasbro, которая пытается найти правильный баланс между максимизацией прибыли от франшизы Magic и размыванием бренда и его долгосрочной стоимости за счет перепечатки карт".
Bank of America сообщил, что карточная игра приносит 15% выручки Hasbro и 35% EBITDA, поэтому дальнейшая деградация франшизы может оказать существенное влияние на результаты прибыли компании и, в конечном итоге, на цену ее акций.
Во время пандемии франшиза переживала бум, поскольку продажи Magic выросли почти вдвое, а цены на карты на вторичном рынке резко взлетели. Стремясь не отстать от роста, компания Hasbro стала чаще выпускать наборы карт с большим количеством продуктов в каждом выпуске.
"Игроки не успевают", так как "усталость кошелька реальна", - заявили в BofA.
"Мы также обеспокоены решением Hasbro выпустить набор Magic 30th Anniversary, включающий четыре бустера по цене 999 долларов (по сравнению с обычным набором за 5 долларов). Мало того, что цена чрезмерно высока, так еще в набор включены карты из списка Reserved List, которые Hasbro обещала никогда не переиздавать", - написал Хаас. "Это вызвало панику среди коллекционеров, и мы видим, что коллекции ликвидируются сейчас, когда ценность дефицита Magic под вопросом".
Проблема, с которой столкнулась компания Hasbro в связи с перепечаткой карт Magic: The Gathering, возвращается к извечному экономическому принципу "спрос против предложения". Нарушение баланса во имя краткосрочной прибыли явно сказывается на компании и ее перспективах. С начала года акции Hasbro упали на 44%.