Что такое бессрочные контракты?
Торговля бессрочными контрактами сравнима с торговлей фьючерсными контрактами; однако в случае бессрочных контрактов трейдер имеет больше кредитного плеча и не сразу обменивает базовые активы.
Фьючерсные контракты, тип производного инструмента , откладывают платеж и поставку до заранее определенных будущих дат, тогда как спотовые контракты предназначены для немедленной покупки и продажи. Напротив, бессрочный контракт (который является типом фьючерсного контракта) не имеет фиксированного времени расчета и даты истечения срока действия.
Пока поддерживающая маржа достаточна, трейдеры могут постоянно удерживать свои длинные или короткие позиции . Минимальная сумма обеспечения, которую пользователь должен иметь для поддержания открытых торговых позиций, известна как поддерживающая маржа.
Давайте поймем разницу между традиционными фьючерсными контрактами и бессрочными контрактами на примере. В случае фьючерсного контракта январский фьючерсный контракт Алисы на сырую нефть , который она купила по цене 70 долларов за баррель, подлежит погашению независимо от цены. В качестве альтернативы, если она покупает бессрочный контракт, она соглашается купить сырую нефть позже по цене 70 долларов за баррель. Эта гарантия, однако, не ограничена по времени, и у нее есть возможность закрыть позицию, когда она захочет, и вернуть свою маржу.
Что такое бессрочные фьючерсы?
В 1992 году экономист Роберт Шиллер предложил рынок фьючерсов с расчетами наличными, называемый бессрочными фьючерсами, которые не имеют срока действия и не обеспечивают доставку или покрытие торгуемого актива, чтобы снизить стоимость пролонгации или прямого удержания контрактов на криптовалюту. Однако такие контракты активны только на криптовалютных рынках.
Чтобы получить доступ к базовому активу или индексу, трейдер может владеть бессрочным фьючерсным контрактом на неопределенный срок. Поскольку у контрактов не будет заранее определенной даты погашения, эта стратегия позволяет создавать фьючерсные рынки неликвидных активов. Кроме того, в отличие от фьючерсов на акции, расчет по которым осуществляется путем поставки актива по истечении срока действия контракта, бессрочные фьючерсы всегда рассчитываются денежными средствами, т. е. физической поставкой.
Кроме того, поскольку нет поставки активов, бессрочные фьючерсы облегчают торговлю с высоким уровнем кредитного плеча. Кредитное плечо — это торговый инструмент , который инвесторы могут использовать для увеличения своего присутствия на рынке, позволяя им использовать заемные средства, предоставленные брокером, для совершения сделок или инвестиций.
Инвесторы могут хеджировать (снижать риск) и спекулировать (увеличивать подверженность колебаниям цен) криптовалютами с высоким кредитным плечом, используя бессрочные активы, которые не требуют доставки каких-либо криптоактивов и не требуют их пролонгации.
По сути, бессрочные фьючерсы представляют собой контракт между длинными и короткими контрагентами, где длинная сторона должна выплачивать короткой стороне промежуточный денежный поток, известный как ставка финансирования, а короткая сторона должна выплачивать длинной стороне некоторое вознаграждение в зависимости от цены входа фьючерса. и время выхода.
Цены бессрочных фьючерсных контрактов поддерживаются в соответствии с рыночными ценами базовых активов, за которыми они следуют, благодаря механизму ставок финансирования. Финансирование происходит каждые восемь часов, то есть в 04:00 UTC, 12:00 UTC и 20:00 UTC. Трейдеры могут платить или получать финансирование только в том случае, если у них есть позиция в одно из этих периодов времени. Премия и процентная ставка составляют ставку финансирования, которая определяется на основе рыночных показателей каждого инструмента.
За исключением таких контрактов, как BNBUSDT и BNBBUSD, процентная ставка по которым составляет 0%, процентная ставка Binance Futures установлена на уровне 0,01% за интервал финансирования (0,03% в день). Премия, однако, колеблется в зависимости от разницы в цене между бессрочным контрактом и рыночной ценой, которая представляет собой справедливую стоимость бессрочного фьючерсного контракта и является оценкой истинной стоимости контракта по сравнению с его фактической торговой ценой.
Более того, прибыль и убытки регулярно пересчитываются по рынку и зачисляются на маржинальный счет каждой стороны, и обе стороны могут в любой момент вступить в соглашение. Маркировка по рынку относится к оценке актива криптовалюты или любой другой ценной бумаги по преобладающему текущему рыночному курсу. Колебания рыночной стоимости актива приводят к ежедневному расчету трейдерами прибылей и убытков.
Кроме того, за счет отсутствия поэтапной торговли контрактами с различными сроками погашения на бирже и торговли одним бессрочным фьючерсным контрактом на каждый базовый актив такая конфигурация увеличивает ликвидность контракта.
Как работают бессрочные фьючерсные контракты?
Когда цена контракта выше цены BTC, пользователям с короткими позициями выплачивается ставка финансирования, которая возмещается пользователями с длинными позициями, в результате чего цена контракта выравнивается с ценой BTC/USD.
BitMEX, криптовалютная биржа, занимающаяся производными криптовалютами, популяризировала бессрочные контракты, такие как XBTUSD (бессрочный биткойн-контракт). Используя этот контракт, трейдеры могут создавать позиции с кредитным плечом, стоимость которых увеличивается или уменьшается в ответ на изменения индексной цены, которая представляет собой спотовую цену биткойна ( BTC ) в долларах США, определенную на ряде различных криптовалютных бирж.
Индексная цена — это средняя цена актива, которая определяется размером основных спотовых рынков и количеством сделок на этих рынках, так что торгуемые цены равны ценам спотового рынка или очень близки к ним.
Давайте возьмем гипотетический пример, чтобы понять, как работают бессрочные фьючерсы. Предположим, что у трейдера есть немного BTC. Когда они покупают контракт, они либо хотят, чтобы эта сумма увеличивалась в соответствии с ценой BTC/USD, либо двигались в противоположном направлении, когда они продают контракт. Учитывая, что каждый контракт стоит 1 доллар, если они покупают один контракт по цене 50,50 долларов, они должны заплатить 1 доллар в BTC. Вместо этого, если они продают контракт, они получают BTC на сумму 1 доллар по цене, по которой они его продали (это все еще применяется, если они продают до приобретения).
Важно отметить, что трейдер покупает контракты, а не BTC или доллары. Итак, почему вы должны торговать бессрочными фьючерсами на криптовалюту? И как можно быть уверенным, что цена контракта будет соответствовать цене BTC/USD?
Ответ — через механизм финансирования. Пользователям с длинными позициями выплачивается ставка финансирования (компенсируемая пользователями с короткими позициями), когда цена контракта ниже цены BTC, что дает им стимул покупать контракты, что приводит к росту цены контракта и ее выравниванию с ценой BTC. /ДОЛЛАР США. Точно так же пользователи с короткими позициями могут покупать контракты, чтобы закрыть свои позиции, что, вероятно, приведет к увеличению цены контракта, чтобы соответствовать цене BTC.
В отличие от этой ситуации, происходит обратное, когда цена контракта выше цены BTC — т. е. пользователи с длинными позициями платят пользователям с короткими позициями, поощряя продавцов продавать контракт, что приближает его цену к цене. биткойнов. Разница между ценой контракта и ценой BTC определяет, какую ставку финансирования вы получите или заплатите.
Каковы плюсы и минусы бессрочных фьючерсных контрактов?
Бессрочные фьючерсы предлагают трейдерам высокое кредитное плечо без постоянной корректировки своих позиций и хеджирования рисков в маржинальной и спотовой торговле. Однако такие финансовые инструменты не регулируются, а это означает, что жертвы не защищены, а неплательщики не могут быть наказаны за неправомерные действия.
Торговля бессрочными фьючерсами позволяет трейдерам покупать или продавать базовый актив без заранее установленной даты поставки, уменьшая необходимость многократно открывать длинную или короткую позицию. Однако из-за отсутствия срока действия риск контрагента в случае таких финансовых инструментов высок.
Кроме того, бессрочные фьючерсные контракты не разрешены Комиссией по торговле товарными фьючерсами США, а это означает, что в случае дефолта жертвы не получат компенсацию. Кроме того, поскольку стоимость контракта и базового актива автоматически сходятся по мере приближения даты экспирации, в случае традиционных фьючерсов нет необходимости поддерживать привязку цены.
Однако требование привязать бессрочные контракты к текущей рыночной стоимости активов, которые они представляют, делает их сложными торговыми продуктами. Независимо от того, когда рынок колеблется против активных ордеров и открытых позиций, трейдеры могут получить дополнительное хеджирование с помощью бессрочных фьючерсных контрактов, чтобы ограничить свои риски в маржинальной и спотовой торговле.
Бессрочные фьючерсы против традиционных фьючерсов
Одной из основных особенностей бессрочных фьючерсных контрактов является то, что они никогда не истекают по сравнению с традиционными фьючерсными контрактами.
В традиционных фьючерсных контрактах материальный товар, такой как золото, должен быть доставлен в соответствии с условиями контракта по истечении срока действия фьючерсного контракта. В результате с золотом приходится обращаться физически, что увеличивает транспортные расходы, т. е. стоимость хранения золота. Период времени между текущим периодом и предполагаемым временем исполнения контракта также повлияет на цену золота.
По мере увеличения разрыва потенциальная будущая цена становится все более непредсказуемой, а потенциальная разница в цене между спотовым и традиционным рынком фьючерсов также увеличивается, увеличивая текущие расходы по контракту. Однако все открытые позиции истекают или урегулируются, поскольку цена контракта сходится со спотовой ценой при расчете.
Напротив, бессрочные контракты не имеют даты отсчета в будущем, в отличие от обычных фьючерсов, где цена контракта и стоимость базового актива в конечном итоге сходятся. Техника бессрочных фьючерсов для обеспечения конвергенции рынка через регулярные промежутки времени — это ставка финансирования. Ставка финансирования, которая представляет собой комиссию, разделяемую между длинной и короткой сторонами, пытается поддерживать цену контракта в соответствии со спотовой стоимостью базового актива и предотвращать существенные колебания цены.