Может ли российский фондовый рынок продемонстрировать отрицательную динамику в 2023 году?
В его истории еще не было падения в рублевом выражении в течение двух и более лет подряд (за исключением отрезка 1997-1998 годов менее полутора лет с момента начала расчета индекса ММВБ). Но отсутствие прецедента не означает невозможность подобного развития событий в будущем.
Сценарий инфляционного роста
В 2022 году в Турции и в 2019-м в Иране фондовые рынки продемонстрировали значи- тельный рост (в исламской республике он измерялся сотнями процентов) на фоне галопирующей инфляции и ухудшения ситуации в экономике. Если подобный сценарий реализуется в России, население будет забирать средства из банков и охотно инвестировать, в особенности в акции компаний-экспорте- ров. Приток на рынок хотя бы 6 трлн руб. значительно бы его разогрел. Мы считаем реалистичным такой прогноз развития событий, но, вероятнее всего, осуществится он не в 2023 году.
Одним из триггеров ускорения инфляции является опережающий рост денежной массы к ВВП
при отсутствии достаточных каналов для ее стерилизации. За год денежная масса увеличилась на 25%, до 75 трлн руб., а ВВП сократился на 4%. Сейчас государство наращивает объем заимствований на внутреннем рынке, и это позволяет аккумулировать растущую денежную массу. Но увеличивается и госдолг. Объем ОФЗ уже превысил 16 трлн руб., долговая нагрузка достигла 18% ВВП, а экономика пока сокращается. Если дефицит бюджета будет расти, то закрывать его придется за счет дополнительных займов, по которым придется повышать ставку. А это один из факторов инфляционного давления. Драйверами реализации такого варианта развития событий могут стать снижение цен и объемов экспорта, усиление санкционного давления.