В конце прошлой недели, одной из самых обсуждаемых тем на валютном рынке, стало информационное сообщение Минфина о том, что в феврале министерство практически в три раза увеличит продажу юаней из ФНБ.
«…В феврале Минфин продаст китайских юаней из ФНБ на 160 млрд. руб., что практически втрое больше, чем это было в январе. Продажи из резервов связаны со снижением цены российской нефти на середину января…»
При этом основной посыл большинства аналитиков и экспертов был следующий:
«…Когда бюджет недополучает нефтегазовые доходы относительно базового объема, Минфин вынужден компенсировать это из ФНБ, чтобы сохранить общий объем бюджетных расходов на заданном уровне в соответствии с бюджетным правилом (в противном случае расходы пришлось бы сокращать). Это, в свою очередь, означает: юани будут усиленно продавать, что окажет поддержку слабеющему рублю. Поэтому, в феврале ослабление рубля замедлится…»
А ТАК ЛИ ЭТО НА САМОМ ДЕЛЕ?
Я задумался над этим вопросом, и вот какие выводы я сделал.
Смотрите, когда я анализировал платежный баланс за IV квартал 2022 года, я пришел к следующим заключениям:
- Рост внутренних и внешних заимствований.
Текущее увеличение заимствований обусловлено высоким дефицитом федерального бюджета, который продолжает по-прежнему расти, из-за увеличивающих расходов, и прежде всего, на СВО.
При этом увеличение заимствований сопровождается еще и ростом объема денежной массы, который почему-то характеризуется устойчивым снижением уровня инфляции. Что очень и очень странно.
А ведь инфляция, как известно, это всегда товарно-финансовая характеристика, которая отражает не только рост уровня цен на товары, но и одновременно, характеризует обесценивание самого финансового актива, в нашем случае рубля.
А, как известно, «ШИЛА В МЕШКЕ НЕ УТАИШЬ».
ЭТО ОЗНАЧАЕТ, ЧТО ЕСЛИ НЕ РАСТЕТ УРОВЕНЬ ЦЕН, ЗНАЧИТ ТЕМ СИЛЬНЕЙ ЭТОТ ЭФФЕКТ БУДЕТ ПРОЯВЛЯТЬСЯ В СНИЖЕНИИ КУРСА НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЫ.
- Рост импорта и сокращение экспорта.
Тот факт, что за последние два квартала 2022 года фиксируется устойчивое сокращение экспорта и одновременный рост уровня импорта, означает только одно: предложение валюты на рынке снижается (из-за сокращения экспорта), а спрос на валюту растет (из-за увеличения импорта).
В феврале, сокращение экспортной выручки государство вынуждено будет компенсировать из резервов ФНБ. Таким образом, это единственный фактор, который получается нивелировать, путем продажи валюты из ФНБ.
- Сокращение показателя счет текущих операций.
В IV квартале 2022 года, счет текущих операций сократился на (-34,5%), причем снижении составило практически столько же, сколько это было в предыдущем III квартале (-38,5%).
А ЧТО МЫ ИМЕЕМ СЕЙЧАС?
Увеличение продажи юаней из резервов почти в три раза означает, что федеральный бюджет уже второй месяц подряд недополучает нефтегазовые доходы в бюджет, из-за чего вынужден компенсировать этот недостаток из ФНБ.
В общем, валюту Минфин будет продавать, и получать взамен рубли. Эти деньги будут направлены в бюджет, чтобы не сокращать расходы. Но ведь от этого экспорт не начнет увеличиваться, соответственно не будет расти и торговый баланс, а вместе с ним и счет текущих операций, производной от которого, можно и рассматривать курс рубля.
Так что, усиленное использование резервов – это на самом деле крайняя мера, которая позволяет лишь на время «подлатывать» финансовые прорехи, но не решать вопрос кардинально. А ведь если задуматься, так оно и получается.
ЧЕМ ЧАЩЕ И БОЛЬШЕ ПРИХОДИТСЯ БРАТЬ ДЕНЬГИ ИЗ «КУБЫШКИ», ТЕМ ХУЖЕ ИДУТ ДЕЛА В ФИНАНСОВОМ ПЛАНЕ.
Поэтому, я бы не торопился так фанатично ставить на укрепление рубля.
Тот факт, что валютные интервенции увеличатся втрое, безусловно, будет оказывать поддержку рублю, но вероятней всего, проявляться это будет в виде мощных коррекций, после очередных всплесков ослабления рубля.
Что же касается волновой картины юаня, то изменений пока не было. Другими словами, тренд-вектор по-прежнему демонстрирует восходящее направление.
Ключевыми уровнями на текущий момент выступают значения 10,45 и 10,38.
- Если цена закрытия 4-х часового графика сможет зафиксироваться выше сопротивления 10,45, вполне вероятно тестирование области 10,50-10,55.
- Если цена закрытия 4-х часового графика сможет зафиксироваться ниже поддержки 10,38, произойдет изменение направления тренд-вектора с воходящего на нисходящее. Но там сразу образуется ВАЛ, причем, как на конструкции (-2), так и на формации (-2-1). Так что, скорее всего, далеко цена не пойдет. Вероятней всего, до нижней границы розового канала 10,26. Но это будем смотреть по ходу развития цены.
Telegram: t.me/awanowa
Спасибо за внимание!
Всем удачи и успехов! Представленный материал является субъективным мнением автора, и НЕ является инвестиционной рекомендацией.
*************************************
МОЯ КНИГА:
Поддержать автора:
https://www.donationalerts.com/r/valeriy_boriskin
Спасибо, что дочитали до конца. Ставьте лайк, и подписывайтесь на канал, если Вам понравилось! И, конечно, не забывайте оставлять свои комментарии!