"Два года назад у меня не было ни цента. А теперь у меня долгов на два миллиона долларов". Спекулянт XIX-го века
Экономики развитых стран мира в первой половине XIX века потрясла череда кризисов, зарождающихся исключительно в Англии и повторявшихся с 1820-х годов примерно каждое десятилетие. И если в 1825-26 г.г. "лихорадило" только одну Англию, то через 11 лет, в 1836 г., кризис поразил уже не только британское хозяйство, но и американское. Через следующие 11 лет новый кризис (1847-1848 гг.) неотвратимо пополз на восток от Ла-Манша, захватив Францию и Германию. Эти три десятилетия и считаются увертюрой к началу мощного всеобщего кризиса, получившего статус первого мирового, поразившего одновременно четыре крупнейших государства мира и отразившегося на многих странах Европы и Латинской Америки.
Начало второй половины XIX века ознаменовалось бурным экономическим ростом: по всему миру строились железные дороги, начиналась эра пароходов, в Западной Европе и Северной Америке вырастали крупные предприятия, складывались банковские системы главных стран. Мировая торговля все более объединяла страны и континенты.
Создание железнодорожной сети привело к взрывному росту промышленности с середины XIX века, особенно металлургической. Первый локомотив, способный перемещаться по путям при скорости в 25 километров в час, был изготовлен в 1804 году Ричардом Тревитиком.
Он имел небольшую тяговую силу и был очень тяжёл. Под ним часто из строя выходили рельсы, изготавливаемые в то время из чугуна.
Железо в те годы было слишком дорого. Вместо того чтобы заменить слабые рельсы более прочными, от паровоза отказались совсем. Самым успешным инженером был Джордж Стефенсон, который в 1812-1829 гг. не только предложил несколько удачных конструкций паровозов, но и сумел убедить шахтовладельцев построить первую железную дорогу из Дарлингтона к Стоктону, способную выдержать паровоз.
Во многом именно изобретение паровоза дало импульс созданию того мира, в котором мы сейчас живем, и послужило развитию мира ценных бумаг, названных К.Марксом – фиктивным капиталом.
Кризисы XIX века происходили в условиях стабильных денежных систем, основанных на золоте. Это не значит, что деньгами были исключительно золотые монеты. Напротив, их доля в денежной массе скорее сокращалась, а доля банковских денег - банкнот и текущих счетов в банках - возрастала. Однако банковские деньги были разменны на золото по номиналу что, в конечном счете, обеспечивалось золотым запасом Центрального банка.
Золото подтолкнуло рост промышленности, строительство железных дорог, учреждение акционерных обществ и банков.
Открытие железной дороги. Джон Доббин
Золотые валюты не исключали определенных колебаний цен, не сопоставимых однако с тем, что происходит при бумажно-денежном обращении, не подкрепленном разменом банкнот на золото. В периоды экономических и финансовых кризисов цены, как правило, снижались, иногда значительно. В ходе кризиса 1857-1858 г.г. индекс оптовых цен в США (по месячным данным) упал на 16%, а индекс цен сельскохозяйственных товаров - на 20%.
Падение цен было именно симптомом и составной частью кризиса. Обесценивались накопленные предприятиями товарные запасы, приходилось продавать продукцию себе в убыток, что делало для фирм невозможным погашение полученных в лучшее время кредитов, толкало их к банкротству.
Напротив, взаимные курсы валют, определявшиеся золотым содержанием каждой из них, оставались при кризисах обычно почти неизменными, колебались в очень узких пределах - не более 1-2%. Столь привычная нам теперь девальвация не использовалась при золотых валютах в качестве средства экономической политики. Тем не менее, эти колебания валютных курсов были главным механизмом, управлявшим международным движением золота. При относительно низком курсе национальной валюты становилось выгодным вывозить золото из страны, при высоком курсе — наоборот, ввозить.
Единственным орудием воздействия центрального банка на денежный рынок и - через него - на хозяйство, была учётная ставка, т.е. процент, под который он кредитовал коммерческие банки. Этот кредит предоставлялся главным образом путем учёта и переучёта векселей, что означало покупку центральным банком долговых обязательств до истечения их срока с соответствующей скидкой с номинала.
Путем повышения учетной ставки центральный банк защищал свой золотой запас. При высоких процентных ставках коммерческим банкам и другим участникам рынка становилось невыгодным получать ссуды и обменивать на золото банкноты и деньги, находящиеся на банковских счетах. Кроме того, высокие процентные ставки могли привлечь денежный капитал из-за границы, а вместе с ним и приток золота. Однако повышение учетной ставки было обоюдоострой мерой: удорожание кредита обрекало на банкротство многие фирмы, которые при дешевизне кредита могли бы как-то выкрутиться; еще более падал спрос на товары для капиталовложений, на рабочую силу для развития производства. Все это могло продлить и углубить кризис.
Крах системы Джона Ло во Франции и «мыльных пузырей» в Англии показал, какой кризисный потенциал несут в себе кредит и акционерное дело. К середине XIX века эти сферы экономики получили большое развитие.
Кредит (от лат. creditum - ссуда, долг, credere - верить) - ссуда в денежной или товарной форме, предоставляемая заемщику на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и платности.
Наряду с акционерными обществами возникают банки, чей бизнес заключается в «торговле кредитом». Они одной рукой аккумулируют в виде вкладов деньги предприятий и населения, другой пускают их в дело, предоставляя ссуды предпринимателям или покупая акции и другие ценные бумаги компаний.
Действуя в условиях принципиальной неопределённости, всегда сопутствующей рыночной экономике, банкиры и управляющие компаний принимают на себя риски, управляя чужими деньгами. Тщеславие и нечистоплотность некоторых управляющих приводили к рискованным, и порой преступным афёрам, в которых риски перекладывались на тысячи вкладчиков. С этого момента феномен массовой психологии становится важнейшим элементом в экономике финансов.
Спекуляция (от лат. speculatio - выслеживание - высматривание) - купля-продажа ценностей (акций, товаров, валюты и т. д.) с целью получения прибыли от разницы между покупной и продажной ценой (курсом).
Спекуляция – это операции покупки и продажи финансовых инструментов, стоимость и доходность которых в будущем являются величинами неопределенными.
Надеясь заработать на буме, люди вкладывают в спекуляцию свои сбережения или деньги, полученные в кредит. Массы мелких инвесторов идут на поводу у слухов и «интуиции», что рано или поздно кончается крахом. Паника акционеров и вкладчиков при неблагополучных делах в компаниях и банках, может являться разрушительной и движущей силой, способной спровоцировать и усугубить финансовый кризис.
По таблице Киндлебергера - американского экономиста, автора книги о финансовых кризисах, объектами спекуляции в период предшествующего кризису бума были: в США - акции железнодорожных компаний и раздаваемые государством земельные участки; в Англии - тоже железные дороги; в странах европейского континента - опять-таки железные дороги и акции предприятий тяжелой промышленности.
В какой-то момент акции железнодорожных компаний стали стоить больше, чем компании стоили на самом деле, и умные игроки поспешили избавиться от своих активов.
Начались массовые банкротства железнодорожных компаний, которые занимали центральные места на бирже (крупных акционерных компаний в промышленности и торговле было еще сравнительно мало).
Финансовая паника на Уолл-стрит в 1857 году
Минимальный показатель обесценения акций к концу сентября 1857 г. по сравнению с предкризисным максимумом составлял 28%, а наивысший (для дороги Кливленд - Питтсбург) - 84%.
Американская экономика, ослабленная бумом, чрезмерным ростом акций и всевозможных форм кредита, рухнула под ударом резкого падения зерновых цен, вызванного отказом Европы от закупок американского зерна. Следовательно, в США пострадал транспортный бизнес, товарные железнодорожные и морские перевозки. Фермеры, не имея сбыта своей продукции, оказались не в состоянии погашать долги банкам. Банки же увязли в безнадежных ссудах.
Последней каплей, подействовавшей словно «взрыв бомбы» в этой накалённой обстановке, было сообщение, что 24 августа 1857 г. казначей Нью-Йоркской конторы большого провинциального банка «Ohio Life Insurance and Trust Company» похитил все ликвидные средства банка, использовав их для спекуляций с ценными бумагами.
После объявления банка о своём банкротстве вдруг выяснилось, что сотни предприятий не имеют ликвидных средств, чтобы производить срочные платежи.
К 25 сентября 1857 г. число банков, прекративших выплату вкладов и размен своих банкнот, достигло 175. В последнюю неделю месяца закрылись еще 150 банков. Чтобы получить хоть какой-то кредит, надо было платить ростовщический процент - до 100% годовых.
13 октября - день панического натиска на банки в Нью-Йорке, закончившегося катастрофически. Закрылись 18 нью-йоркских банков, на следующий день - еще 32 банка. Практически вся банковская система США потерпела крах, остановив значительную часть экономической деятельности и стране.
Известие об американском банковском крахе с задержкой в две недели (трансатлантическая телеграфная связь, соединившая берега Ирландии и Ньюфаунленда, была установлена только 5 августа 1858 года) явилось толчком для начала кризиса в Великобритании. К 1857 году количество банковских вкладов выросло в пять раз по сравнению с 1847 г., это говорило о том, что сберегать стали не только богачи, но и люди среднего достатка.
Однако банки вкладывали эти деньги в ссуды, которые становились все менее обеспеченными. Общепринятой формой ссуд был учет векселей, многие из которых, как потом выяснилось, были выданы без всякой связи с реальным торговым оборотом.
Коммерческие банки кинулись в Банк Англии за переучетом векселей и за своими резервами, хранившимися в центральном банке. Начался отток золота из Банка Англии. Банк принял традиционные меры: в несколько приемов повысил вдвое учетную ставку - процент, под который он согласен кредитовать коммерческие банки.
Многие банки были не в состоянии возвращать вкладчикам их вклады и обменивать свои банкноты на золото. Паника нарастала. Люди, приходившие в банк за деньгами, отказывались брать банкноты любого банка; им было уже безразлично, что это за банк, они требовали только золота...
Экономики развитых стран мира в первой половине XIX века потрясла череда кризисов, зарождающихся исключительно в Англии и повторявшихся с 1820-х годов примерно каждое десятилетие. И если в 1825-26 г.г. "лихорадило" только одну Англию, то через 11 лет, в 1836 г., кризис поразил уже не только британское хозяйство, но и американское. Через следующие 11 лет новый кризис (1847-1848 гг.) неотвратимо пополз на восток от Ла-Манша, захватив Францию и Германию. Эти три десятилетия и считаются увертюрой к началу мощного всеобщего кризиса, получившего статус первого мирового, поразившего одновременно четыре крупнейших государства мира и отразившегося на многих странах Европы и Латинской Америки.
Начало второй половины XIX века ознаменовалось бурным экономическим ростом: по всему миру строились железные дороги, начиналась эра пароходов, в Западной Европе и Северной Америке вырастали крупные предприятия, складывались банковские системы главных стран. Мировая торговля все более объединяла страны и континенты.
Создание железнодорожной сети привело к взрывному росту промышленности с середины XIX века, особенно металлургической. Первый локомотив, способный перемещаться по путям при скорости в 25 километров в час, был изготовлен в 1804 году Ричардом Тревитиком.
Он имел небольшую тяговую силу и был очень тяжёл. Под ним часто из строя выходили рельсы, изготавливаемые в то время из чугуна.
Железо в те годы было слишком дорого. Вместо того чтобы заменить слабые рельсы более прочными, от паровоза отказались совсем. Самым успешным инженером был Джордж Стефенсон, который в 1812-1829 гг. не только предложил несколько удачных конструкций паровозов, но и сумел убедить шахтовладельцев построить первую железную дорогу из Дарлингтона к Стоктону, способную выдержать паровоз.
Во многом именно изобретение паровоза дало импульс созданию того мира, в котором мы сейчас живем, и послужило развитию мира ценных бумаг, названных К.Марксом – фиктивным капиталом.
Кризисы XIX века происходили в условиях стабильных денежных систем, основанных на золоте. Это не значит, что деньгами были исключительно золотые монеты. Напротив, их доля в денежной массе скорее сокращалась, а доля банковских денег - банкнот и текущих счетов в банках - возрастала. Однако банковские деньги были разменны на золото по номиналу что, в конечном счете, обеспечивалось золотым запасом Центрального банка.
Золото подтолкнуло рост промышленности, строительство железных дорог, учреждение акционерных обществ и банков.
Открытие железной дороги. Джон Доббин
Золотые валюты не исключали определенных колебаний цен, не сопоставимых однако с тем, что происходит при бумажно-денежном обращении, не подкрепленном разменом банкнот на золото. В периоды экономических и финансовых кризисов цены, как правило, снижались, иногда значительно. В ходе кризиса 1857-1858 г.г. индекс оптовых цен в США (по месячным данным) упал на 16%, а индекс цен сельскохозяйственных товаров - на 20%.
Падение цен было именно симптомом и составной частью кризиса. Обесценивались накопленные предприятиями товарные запасы, приходилось продавать продукцию себе в убыток, что делало для фирм невозможным погашение полученных в лучшее время кредитов, толкало их к банкротству.
Напротив, взаимные курсы валют, определявшиеся золотым содержанием каждой из них, оставались при кризисах обычно почти неизменными, колебались в очень узких пределах - не более 1-2%. Столь привычная нам теперь девальвация не использовалась при золотых валютах в качестве средства экономической политики. Тем не менее, эти колебания валютных курсов были главным механизмом, управлявшим международным движением золота. При относительно низком курсе национальной валюты становилось выгодным вывозить золото из страны, при высоком курсе — наоборот, ввозить.
Единственным орудием воздействия центрального банка на денежный рынок и - через него - на хозяйство, была учётная ставка, т.е. процент, под который он кредитовал коммерческие банки. Этот кредит предоставлялся главным образом путем учёта и переучёта векселей, что означало покупку центральным банком долговых обязательств до истечения их срока с соответствующей скидкой с номинала.
Путем повышения учетной ставки центральный банк защищал свой золотой запас. При высоких процентных ставках коммерческим банкам и другим участникам рынка становилось невыгодным получать ссуды и обменивать на золото банкноты и деньги, находящиеся на банковских счетах. Кроме того, высокие процентные ставки могли привлечь денежный капитал из-за границы, а вместе с ним и приток золота. Однако повышение учетной ставки было обоюдоострой мерой: удорожание кредита обрекало на банкротство многие фирмы, которые при дешевизне кредита могли бы как-то выкрутиться; еще более падал спрос на товары для капиталовложений, на рабочую силу для развития производства. Все это могло продлить и углубить кризис.
Крах системы Джона Ло во Франции и «мыльных пузырей» в Англии показал, какой кризисный потенциал несут в себе кредит и акционерное дело. К середине XIX века эти сферы экономики получили большое развитие.
Кредит (от лат. creditum - ссуда, долг, credere - верить) - ссуда в денежной или товарной форме, предоставляемая заемщику на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и платности.
Наряду с акционерными обществами возникают банки, чей бизнес заключается в «торговле кредитом». Они одной рукой аккумулируют в виде вкладов деньги предприятий и населения, другой пускают их в дело, предоставляя ссуды предпринимателям или покупая акции и другие ценные бумаги компаний.
Действуя в условиях принципиальной неопределённости, всегда сопутствующей рыночной экономике, банкиры и управляющие компаний принимают на себя риски, управляя чужими деньгами. Тщеславие и нечистоплотность некоторых управляющих приводили к рискованным, и порой преступным афёрам, в которых риски перекладывались на тысячи вкладчиков. С этого момента феномен массовой психологии становится важнейшим элементом в экономике финансов.
Спекуляция (от лат. speculatio - выслеживание - высматривание) - купля-продажа ценностей (акций, товаров, валюты и т. д.) с целью получения прибыли от разницы между покупной и продажной ценой (курсом).
Спекуляция – это операции покупки и продажи финансовых инструментов, стоимость и доходность которых в будущем являются величинами неопределенными.
Надеясь заработать на буме, люди вкладывают в спекуляцию свои сбережения или деньги, полученные в кредит. Массы мелких инвесторов идут на поводу у слухов и «интуиции», что рано или поздно кончается крахом. Паника акционеров и вкладчиков при неблагополучных делах в компаниях и банках, может являться разрушительной и движущей силой, способной спровоцировать и усугубить финансовый кризис.
По таблице Киндлебергера - американского экономиста, автора книги о финансовых кризисах, объектами спекуляции в период предшествующего кризису бума были: в США - акции железнодорожных компаний и раздаваемые государством земельные участки; в Англии - тоже железные дороги; в странах европейского континента - опять-таки железные дороги и акции предприятий тяжелой промышленности.
В какой-то момент акции железнодорожных компаний стали стоить больше, чем компании стоили на самом деле, и умные игроки поспешили избавиться от своих активов.
Начались массовые банкротства железнодорожных компаний, которые занимали центральные места на бирже (крупных акционерных компаний в промышленности и торговле было еще сравнительно мало).
Финансовая паника на Уолл-стрит в 1857 году
Минимальный показатель обесценения акций к концу сентября 1857 г. по сравнению с предкризисным максимумом составлял 28%, а наивысший (для дороги Кливленд - Питтсбург) - 84%.
Американская экономика, ослабленная бумом, чрезмерным ростом акций и всевозможных форм кредита, рухнула под ударом резкого падения зерновых цен, вызванного отказом Европы от закупок американского зерна. Следовательно, в США пострадал транспортный бизнес, товарные железнодорожные и морские перевозки. Фермеры, не имея сбыта своей продукции, оказались не в состоянии погашать долги банкам. Банки же увязли в безнадежных ссудах.
Последней каплей, подействовавшей словно «взрыв бомбы» в этой накалённой обстановке, было сообщение, что 24 августа 1857 г. казначей Нью-Йоркской конторы большого провинциального банка «Ohio Life Insurance and Trust Company» похитил все ликвидные средства банка, использовав их для спекуляций с ценными бумагами.
После объявления банка о своём банкротстве вдруг выяснилось, что сотни предприятий не имеют ликвидных средств, чтобы производить срочные платежи.
К 25 сентября 1857 г. число банков, прекративших выплату вкладов и размен своих банкнот, достигло 175. В последнюю неделю месяца закрылись еще 150 банков. Чтобы получить хоть какой-то кредит, надо было платить ростовщический процент - до 100% годовых.
13 октября - день панического натиска на банки в Нью-Йорке, закончившегося катастрофически. Закрылись 18 нью-йоркских банков, на следующий день - еще 32 банка. Практически вся банковская система США потерпела крах, остановив значительную часть экономической деятельности и стране.
Известие об американском банковском крахе с задержкой в две недели (трансатлантическая телеграфная связь, соединившая берега Ирландии и Ньюфаунленда, была установлена только 5 августа 1858 года) явилось толчком для начала кризиса в Великобритании. К 1857 году количество банковских вкладов выросло в пять раз по сравнению с 1847 г., это говорило о том, что сберегать стали не только богачи, но и люди среднего достатка.
Однако банки вкладывали эти деньги в ссуды, которые становились все менее обеспеченными. Общепринятой формой ссуд был учет векселей, многие из которых, как потом выяснилось, были выданы без всякой связи с реальным торговым оборотом.
Коммерческие банки кинулись в Банк Англии за переучетом векселей и за своими резервами, хранившимися в центральном банке. Начался отток золота из Банка Англии. Банк принял традиционные меры: в несколько приемов повысил вдвое учетную ставку - процент, под который он согласен кредитовать коммерческие банки.
Многие банки были не в состоянии возвращать вкладчикам их вклады и обменивать свои банкноты на золото. Паника нарастала. Люди, приходившие в банк за деньгами, отказывались брать банкноты любого банка; им было уже безразлично, что это за банк, они требовали только золота...
