Центральные банки по всему миру вливали деньги в экономику рекордными темпами, пытаясь бороться с глобальной рецессией, вызванной пандемией коронавируса.
С середины марта баланс Федеральной резервной системы увеличился с 4 триллионов долларов до примерно 7 триллионов долларов, что составляет примерно одну треть стоимости всей американской экономики.
Шоки предложения привели к росту цен на некоторые товары за последние несколько месяцев. Однако недавняя история показывает, что инфляция, скорее всего, останется низкой в течение длительного времени, поскольку безработица остается на рекордно высоком уровне, а потребительские расходы остаются низкими.
Так как же триллионы долларов экономического стимула повлияют на прогноз инфляции?
Понимание инфляции
Под инфляцией понимается рост цен на товары или услуги с течением времени. Один хорошо известный показатель инфляции в США называется индексом потребительских цен или ИПЦ .
Экономисты говорят, что некоторая инфляция полезна для экономики. Когда экономика растет, все больше потребителей и предприятий тратят деньги на товары и услуги. Это увеличение спроса приводит к повышению цен.
Спрос - важный фактор в прогнозе инфляции. Как правило, когда безработица высока, а потребительский спрос слаб, инфляция низкая.
Еще один фактор, влияющий на инфляцию, - это цены на сырье. Если цены на нефть вырастут из-за сокращения добычи, цены на газ тоже могут вырасти.
Ожидания потребителей и бизнеса в отношении цен - еще одна часть пазла инфляции. Если многие люди ожидают роста цен в будущем, они могут потратить больше сейчас, что в конечном итоге приведет к инфляции.
Как и многие другие центральные банки мира, ФРС нацелена на ежегодную инфляцию в 2%. При таких темпах чашка кофе, которая стоит 2 доллара в этом году, будет стоить 2 доллара 4 цента в следующем году, что недостаточно для того, чтобы обанкротиться. Центральные банки обычно корректируют свою политику, изменяя процентные ставки, чтобы попытаться достичь этого уровня инфляции в 2%.
Слишком высокая инфляция - тоже нехорошо. По мере роста инфляции деньги, которые у вас есть сегодня, завтра становятся менее ценными. Например, при уровне инфляции 15% ваша чашка кофе за 2 доллара сегодня стоит 2,3 доллара в следующем году. Подумайте, как это повлияет на более крупную покупку, например, на автомобиль. Покупка за 10 000 долларов сегодня обойдется в 11 500 долларов в следующем году.
Когда уровень инфляции очень высок, очень сложно производить какие-либо расчеты относительно сбережений. На данный момент опасения по поводу инфляции имеют обратную сторону.
Слабый спрос
Блокировка уже привела к снижению цен в США, поскольку потребители остаются дома и осторожно относятся к трате денег в условиях нестабильной экономики.
Недавно в США произошло второе по величине снижение общей инфляции с 1947 года. Энергетические товары упали на 20%, а бензин - на 20%. Мазут снизился на 15%.
В некоторых областях, например, в продуктовых магазинах, наблюдались очаги инфляции, поскольку все больше людей готовят дома. Сбои в мировой торговле из-за вируса также привели к росту цен на такие товары, как медицинские принадлежности. Тем не менее эти шоки предложения не компенсировали в целом слабого спроса.
Многие экономисты и политики ожидают, что заработная плата останется низкой, поскольку безработица останется высокой. Между тем люди откладывают деньги вместо того, чтобы тратить свои деньги из опасения, что экономика может ухудшиться.
Печать денег
Чтобы попытаться поднять экономику, политики в Вашингтоне в последние месяцы закачали в финансовую систему триллионы долларов. Экономическая теория предполагает, что печатание денег может создать риск инфляции.
Как известно, экономист Милтон Фридман сказал, что если в экономике слишком много денег, в погоне за слишком малым количеством товаров цены вырастут. Когда в 1980-х годах инфляция росла, председатель ФРС Пол Волкер проверил теорию Фридмана, и она сработала.
Волкер замедлил рост денег, поступающих в экономику, и поднял процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию. Но экономисты говорят, что в последние годы произошел разрыв связи между созданием денег и инфляцией, поскольку банковская система стала более сложной.
Важно понимать, что когда центральный банк печатает деньги сегодня, большая их часть не в форме бумажных долларовых купюр. Вместо этого ФРС создает электронные деньги.
Он использует электронные деньги для покупки активов и ссуды банкам, вбрасывая деньги в банковскую систему. Например, для покупки казначейских ценных бумаг ФРС использует так называемых первичных дилеров , группу из примерно двух десятков крупных банков и брокерских фирм, торгующих облигациями.
Это означает, что даже если ФРС закачивает много денег в банки, как сегодня, деньги не попадут в руки потребителей, пока банки не ссудят их.
Деньги действительно раздавались гражданам напрямую в рамках ответных мер федерального правительства на коронавирус, например, стимулирующие чеки на сумму 1200 долларов.
Это денежное вливание все же может не привести к инфляции. Большинству американцев чеки требовались для повседневных выплат, чтобы компенсировать потерянный доход во время кризиса. Не выходить и не тратиться на другие покупки.
Недавняя история показывает, что все фискальные и денежно-кредитные стимулы во время пандемии вряд ли приведут к увеличению цен для потребителей, поскольку ФРС купила активы на триллионы долларов после финансового кризиса 2008 года, а инфляция никогда не росла.
После Великой рецессии существовало убеждение, что все фискальные и денежные стимулы приведут к огромной инфляции. Многие инвесторы, в том числе некоторые очень известные хедж-фонды, обратились к золоту. Что произошло? В результате образовался большой дефицит, но инфляция снизилась.
Потенциальные риски
Есть пределы тому, чему нас может научить история, когда дело касается понимания экономической ситуации прямо сейчас. Даже если экономический стимул не приведет к повышению цен для потребителей, многие говорят, что инфляция проявляется в ценах на другие активы, такие как фондовый рынок или рынок жилья.
В долгосрочном плане такие факторы, как глобализация, технологии и старение населения, играют роль в потребительских ценах. Ослабление доллара США или негативная реакция на глобальные цепочки поставок, которые были нарушены во время пандемии, могут создать риски инфляции.
Есть еще один большой риск для инфляции, и он сопровождается девятью нулями - это рекордно высокий государственный долг. Триллионы долларов в виде экономических стимулов во время пандемии быстро увеличили государственный долг.
В последние годы некоторые экономисты выступали за дефицитные расходы для финансирования государственных инвестиций. Хотя много споров о том, какое влияние это может иметь на инфляцию. Поскольку государственные долги устанавливаются в фиксированных долларовых суммах, более высокая инфляция облегчает выплату этих долгов.
Некоторые опасаются, что политики могут оказать давление на центральные банки, чтобы они преследовали более высокую инфляцию, чтобы помочь финансировать растущий государственный долг.
«Нам не нужно слишком беспокоиться о размере баланса ФРС. Нам нужно сосредоточиться на том, будет ли у ФРС в подходящий момент и суждение, и институциональная независимость для повышения процентных ставок, даже если это может вступить в противоречие с некоторыми другими интересами, например интересами сегодняшнего правительства. » - Кришна Гуха, заместитель председателя, Evercore ISI
Если понравилась статья, ставьте лайк и подписывайтесь на канал.
