Нижнекамскнефтехим раскрыл финансовую отчетность за 1 п/г 2020 года.
Выручка компании составила 38,1 млрд руб., продемонстрировав снижение на 25,1%. К сожалению, Нижнекамскнефтехим не раскрыл операционные показатели по итогам полугодия. Судя по всему, снижение доходов вызвано, в первую очередь, падением объемов выпускаемой продукции.
Затраты снизились меньшими темпами (-21,6%), составив 57,7 млрд руб. Отметим снижение коммерческих расходов на 26,9% до 3,5 млрд руб. и управленческих расходов на 0,8% до 3,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании уменьшилась почти наполовину до 9,3 млрд руб.
В отчетном периоде процентные доходы сократились на 47,9% до 373,4 млн руб. на фоне снижения остатков на счетах компании. Хотя компания начала увеличивать долг для осуществления своих инвестиционных проектов – на конец отчетного периода он достиг 79,6 млрд руб., но процентные расходы не отображаются в отчете о финансовых результатах, так как относятся к капитализированным затратам по кредитам и займам и попадают в сумму основных средств.
По итогам квартала компания отразила значительное отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в размере 6,3 млрд руб. против прошлогоднего положительного результата в 185 млн руб. Как мы полагаем, львиная доля этого результата (свыше 6 млрд руб.) была сформирована отрицательными курсовыми разницами по привлеченному в евро кредиту. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 2,9 млрд руб. против прибыли 14,4 млрд руб. годом ранее. При этом после убытка в первом квартале компания смогла заработать во втором квартале 6,8 млрд руб.
По итогам внесения фактических данных мы несколько повысили прогнозы финансовых показателей компании на текущий год, одновременно отразив их более плавное восстановление в последующие годы. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
На данный момент префы Нижнекамскнефтехима торгуются чуть дороже своей балансовой стоимости и продолжают оставаться одним из наших базовых активов в секторе акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»