В то время, когда цены на акции подвержены резким колебаниям, а фондовые индексы имеют тенденцию к снижению, инвесторы сосредотачиваются на защитных, антициклических акциях стабильных компаний.
С другой стороны, от циклических, бычьих акций, например акций полупроводников или облачного программного обеспечения, инвесторы часто отказываются в более хаотических фазах рынка, что обычно вызывает цепочку спадов в стоимости этих акций.
Защитные акции обычно пользуются спросом, когда ведущие инвесторы видят риски падения и опасаются краха фондового рынка.
Кроме того, дивидендная доходность защитных акций высока по сравнению с процентами по облигациям. Защитные акции также предлагают то, чего нет в облигациях: они дают возможность извлекать выгоду из стабильного роста дивидендов и прибыли.
Что такое защитные акции?
Есть разные определения защитных акций. Одна из характеристик защитных акций заключается в том, что они хорошо работают даже во время кризиса или экономического спада.
Более того, защитные акции практически неизменчивы. Обратной стороной является относительно большой рост цен на акции за последние несколько лет. Неустойчивость цен на акции можно измерить с помощью бета-фактора.
- Бета-фактор - это корреляция между волатильностью акции и индекса.
Поэтому защитные акции обычно менее волатильны, чем рынок, что также объясняет их защитный характер. Однако низкая волатильность - не единственный важный аспект. Движение акций, которое отличается от движения рынка в целом во время рецессии, также важно, и поэтому определяется бета-фактором.
В настоящее время при стабильно низких процентных ставках инвестирование в защитные акции является особенно привлекательным. В дополнение к типичной годовой дивидендной доходности защитные акции обеспечивают больше уверенности.
Эта уверенность означает, что в некоторых ситуациях защитные акции ведут себя аналогично облигациям.
Некоторые компании не сокращали дивиденды в течение многих десятилетий, и есть даже компании с долгой историей увеличения дивидендов.
Закончилась ли эпоха роста технологических компаний?
В последние годы денежно-кредитная политика была очень экспансионистской, и мировая экономика развивалась довольно хорошо.
В таких обстоятельствах движущей силой фондовых рынков были в основном акции технологических компаний с их значительным увеличением прибыли.
В последние годы у инвесторов не было особых причин вкладывать средства в защитные акции, такие как акции компаний, работающих в сфере потребительских товаров или телекоммуникаций.
Акции роста не оценивались так высоко со времен интернет-пузыря 18 лет назад. Однако с осени 2018 года все указывает на то, что время циклических акций подходит к концу.
Колебания на фондовых рынках по всему миру становятся все более заметными, и несколько ранее привилегированные акции роста, такие как, например Netflix и Nvidia отстают от рынка.
Обратная структура доходов: эксперты считают, что надвигается экономический спад
Кроме того, все больше и больше раздаются голоса, предостерегающие от замедления экономического роста или начала экономического кризиса.
Об этом может свидетельствовать текущая перевернутая кривая доходности , которую эксперты рассматривают как возможное предвестие надвигающейся рецессии.
На графике кривая доходности обычно проходит от левого нижнего угла до правого верхнего угла.
Причина этого в том, что краткосрочные облигации, как правило, приносят меньший интерес, чем долгосрочные облигации, которые обычно связаны с более высоким риском и неопределенностью, и поэтому они обычно приносят более высокие процентные доходы.
- Обратная структура дохода - это ситуация, когда доходность долгосрочных облигаций падает ниже доходности краткосрочных облигаций. Обычно это сигнализирует о том, что участники рынка ожидают снижения процентной ставки в ближайшем будущем.
Именно это и произошло недавно на фондовом рынке США. Разрыв между двухлетними и десятилетними облигациями сократился до красной отметки впервые с 2007 года. Несколько месяцев назад разрыв между двухлетними и пятилетними казначейскими облигациями США сократился до отрицательных значений.
Инвесторы обращают внимание на антициклические акции, невосприимчивые к экономическим циклам
Когда фондовый рынок колеблется, а будущее экономическое и политическое развитие неопределенно, инвесторы становятся более осторожными и все чаще ищут безопасности, даже рискуя потенциальной прибылью.
Защитные, антициклические акции являются разумным компромиссом, поскольку они предоставляют инвесторам относительную уверенность и предлагают хорошую прибыль даже в трудные для экономики и рынков времена.
Хотя рост цен на эти акции обычно намного меньше, чем на акции роста, все это компенсируется более высокой дивидендной доходностью, меньшей волатильностью цен и естественной стабильностью этих компаний.
Циклические компании выигрывают от стадии восстановления
Большинство компаний в основном выигрывают от фазы экономического роста, когда клиенты тратят больше денег на самые разные товары - от автомобилей до дорогих поездок.
Как только количество денег, циркулирующих в компании, уменьшается, руководители начинают экономить, сокращая расходы, которые являются необязательными.
Чем более циклична деятельность компании, тем сильнее меняется ее ситуация вместе с последовательными экономическими циклами.
Следствием этого является то, что во время экономического кризиса цена акций циклической компании обычно непропорционально падает.
Кампании производителей микросхем, сырьевых компаний, компаний электроники и технологий, компаний, производящих предметы роскоши, и производителей автомобилей особенно цикличны.
Энергетический сектор также в некоторой степени цикличен, но в меньшей степени, чем другое сырье.
- Другими словами, во время экономического кризиса использование автомобилей сокращается меньше, чем спрос на новые автомобили.
Продукты, которые используются ежедневно, также менее цикличны, чем товары длительного пользования, которые можно отложить в сторону.
Информационные технологии также традиционно считались отраслью замкнутого цикла. В настоящее время IT-индустрия все больше воспринимается как сфера услуг.
- В результате IT-услуги постоянно обновляются, а отношение затрат к прибыли становится намного стабильнее.
В частности, программное обеспечение с очень низкими фиксированными затратами может в будущем стать менее цикличным, чем раньше. Инвесторы, которые доверяют этому типу неортодоксальных защитных действий, могут подумать, например, о покупке акций Microsoft.
Даже во время кризиса многие продукты необходимы
Однако есть области, где люди тратят почти столько же денег во время экономического спада, как и во времена динамичного роста. Например, без еды мало кто может обойтись , в эту категорию попадают такие компании, как Mondelez и Unilever.
То же самое касается косметики или лекарств, даже когда экономическая ситуация ухудшается. В сфере телекоммуникаций (например, AT&T или Verizon), здравоохранения, страхования, энергетики и утилизации отходов большинство компаний также относительно невосприимчивы к экономическому кризису.
- Вряд ли кто-то также разорвет договор с оператором мобильной связи или отключит отопление зимой, когда семейный бюджет уменьшается. Чем более необходимы продукты или услуги компании, тем сильнее ее акции сопротивляются экономическим циклам.
Хотя такие компании, как правило, растут менее динамично, чем, например, технологические компании, они часто приносят очень стабильный доход и обычно выплачивают относительно высокие дивиденды.
Во второй части статьи я представлю несколько защитных секторов и акций, которые помогут эффективно хеджировать ваш инвестиционный портфель в периоды неопределенности на фондовом рынке.