Хотел написать развернуто про биржи и рынки, но вышел объем на отдельную статью. Ее потом опубликую, а сейчас - обещаное про чтение и анализ статистики МОЕХ.
Важно: ни МОЕХ, ни любая другая биржа никогда не дадут полный набор данных. А то, что мы получаем в т.ч. из платных источников, никогда не даст нам возможности однозначных выводов.
Потому разница в платных или бесплатных источниках влияет лишь на качество аппроксимации и, иногда, снижает погрешность гипотез.
МОЕХ дает много интересной статистики, которая даже в бесплатном объеме может помогать в принятии решений.
Ниже разберу на примере ежедневной отчетности по фьючерсам BRENT.
Для удобства визуализации использую как официальный сайт МОЕХ, так и графики из своего канала, данные для них взяты оттуда же.
Как это работает:
Чтобы понимать, как формируется статистика, надо понимать, как работают механизмы работы биржи, брокеров и клиентов. Упрощенно:
1. Крупные клиенты и брокеры торгуют непосредственно на бирже. Мелкие клиенты-ЮЛ и ФЛ работают только через брокеров.
2. В идеале брокеры собирают заявки клиентов в большие лоты и выставляют на биржу. Реально они могут вообще не выставлять объемы на бирже, делая неттинг внутри клиентских сделок, а на рынке делая встречные сделки на объем разницы.
3. Сильные движения в стакане закрывают маркет-мейкеры, обеспечивая ликвидность на рынке. Таким образом, если ФЛ и часть ЮЛ начнут покупать большой объем, то маркетмейкеры вынуждены близкий объем продать.
Пример: 2 клиента ФЛ открыли лонг по нефти на 100 контрактов. Один ЮЛ решил захеджировать будущие продажи и открыл на 20 контрактов шорта. Брокер занеттил лонг 100 и шорт 20. Оставшиеся 80 контрактов попадут на рынок, и, допустим, 30 контрактов купит реальное ЮЛ, а 50 выкупит маркетмейкер в рамках поддержки ликвидности (обычно там сложный хедж, сейчас намерено упрощаю).
В итоге в статистику попадет следующее: ФЛ лонг +100, ЮЛ шорт +100.
И действительно, если суммировать все лонг позиции ЮЛ+ФЛ и вычесть все шорт-позы ЮЛ+ФЛ в отчетах МОЕХ, то в итоге получим ноль )))
Почему этого мало:
Мы видим, что в структуре ЮЛ менялись как длинные, так и короткие позиции. Но не видим, какой из объемов в ЮЛ пришелся на реальные сделки, а какой - на балансировку брокера.
Пример: ФЛ закрывает действующие шорт 50 контрактов, ЮЛ берет лонг 70 контрактов. Брокер на разницу в 20 открывает шорт. Итог в статистике: ФЛ -50 лонг, ЮЛ +50 лонг. Реальную картину, что ЮЛ выкупил все закрытия ФЛ и даже больше - мы не видим.
Что можно сделать:
К сожалению, только искать наиболее крупные объемы и выявлять косвенные признаки движений, прямо не отраженных в статистике.
Для более удобного чтения статистики МОЕХ сделал в своем канале ежедневную визуализацию цифр в виде графиков-спидометров, на которых видно в разрезе отдельно ЮЛ и ФЛ, и по каждому - соотношение лонг-шорт позиций и изменения за день.
Ежедневные графики также дублируются в Инстаграмм https://www.instagram.com/pro_oil_capital/
И в Твиттер https://twitter.com/prooil2
Но в ТГ-канале кроме них публикуются дополнительные данные по сделкам и всякая полезная информация. Так что если вам интересно - присоединяйтесь там.
Что полезного можно увидеть:
1. Чей рынок: если посмотреть на суммарный объем лонг+шорт, то видно, что ФЛ открыли намного больше сделок, чем ЮЛ. И 25% их сделок балансируются неттинг:
884 лонг - 225 шорт = 659 тыс. контрактов. При открытом интересе у ЮЛ 693 тыс.
Это значит, что ЮЛ неактивны, на рынке нефтяных фьючерсов, собственных сделок и позиций практически нет, все движения в инструменте идут в результате работы маркетмейкера по сделкам ФЛ. Это с одной стороны удобно, т.к. не надо искать "потерянные" объемы у ЮЛ. С другой стороны это показывает, насколько инструмент мало интересен для реальной экономики и насколько высоко оценивают по нему риск профессиональные участники /высоко настолько, что вне позиций/.
2. Сентимент у брокеров: когда ФЛ покупает, например 100 контрактов лонг, то брокер может отбалансировать сделку двумя способами: открыв встречный шорт на 100 или сократив уже имеющуюся свою позицию в лонге.
В первом случае статистика будет выглядеть ФЛ лонг +100, ЮЛ шорт +100
Второй случай ФЛ лонг +100, ЮЛ лонг -100
Один из возможных выводов: в первом случае рынок без очевидного сентимента, брокер действует по риск-политике. Во втором случае, особенно если эти объемы очевидно сокращаются из позиций ЮЛ, можно предположить, что проф участники начинают готовиться к коррекции и сокращают свои лонг-позиции.
3. Инсайдеры: рынок у нас тонкий и большие покупки очень заметны. Ниже скрин с примером, как порядка 20-30 человек (sic!) ФЛ, придя на рынок, увеличивают объемы интереса на порядок. Речь о десятках миллиардов рублей. Имеет смысл задуматься о том, чтобы "сесть на хвост" такому инсайдеру и, повторив сделку, получить свою часть прибыли.
Эта идея стала одной из моих стратегий, подробнее напишу ниже.
Что еще полезного:
МОЕХ предоставляет отчеты в виде статичного "фото дня", данные публикуются по итогам торгов. Но я вытащил каждую "фотографию" за последние 3 года в одну базу и теперь вижу в динамике, как меняются лонг-шорт позиции ФЛ.
Этот анализ позволил увидеть действия того самого "суперфизика", который появляется на рынке с миллиардными объемами.
Справедливости ради, тогда этот "суперфизик" получил огромный убыток, по моим оценкам более 20 млрд. рублей. И ни один аналитический канал об этом не дал серьезного исследования. Видимо, "это нога - кого надо нога".
Сделав подобное упражнение с другими инструментами ФОРТС, я смог увидеть действия инсайдеров в других срочных инструментах, и на основании этих данных сформировал стратегию следования за крупными объемами. Сейчас она тестируется на небольшом портфеле, набираю статистику и публикую в открытом доступе.
Выводы:
Несмотря на лукавство и недостаточность официальных данных, даже то, что у нас есть можно использовать для принятия решений. Главное - не забывать про риски и лимиты. И про то, что срочный рынок - удел специалистов. Но это не повод его не изучать.
Мосбиржа дает один из самых богатых и самых качественных наборов статданных, за что ей большое спасибо.
Удачных вам инвестиционных решений.
Берегите себя, родных и семейный капитал.
