Компания Mitsubishi UFJ Financial Group выпустила отчетность за первые три месяца 2020 финансового года, завершающегося 31 марта 2021 года.
В отчетном периоде чистые процентные доходы компании увеличились на 5,6% - до 469 млрд иен. Это произошло на фоне опережающего снижения ставок по источникам фондирования. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, увеличилась на 2,1 базисных пункта до 0,53%.
Чистые доходы от торговых операций увеличились на 93,8%, чистые комиссионные доходы сократились на 3,6%. Прочие непроцентные доходы увеличились на40,4% на фоне успешных операций с долговыми бумагами. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов в размере 111 млрд иен обусловлено начислением средств на возможные потери по кредитам.
Операционные расходы увеличились на 3,1%, составив 689 млрд иен, а их отношение к доходам снизилось на 6,7 п.п. до 62,9%. Эффективная налоговая ставка увеличилась на 14 п.п. – до 23,8%, В итоге чистая прибыль сократилась на 52,9%, составив 183,5 млрд иен.
Говоря о балансовых показателях, отметим снижение собственных средств на 1,3%. Кредитный портфель банковской группы увеличился на 4,2% - до 112 155 млрд иен, а средства клиентов прибавили 9,6%, достигнув 198 367 млрд иен. В отчетном периоде зафиксировано ухудшение по такому показателю, как доля неработающих кредитов (+0,14 п.п.).
В целом финансовые показатели финансовой группы вышли в рамках наших ожиданий. Компания подтвердила ориентир по чистой прибыли на текущий финансовый год - 550 млрд иен. Прогнозируемые дивиденды составят 25 иен на акцию. Руководство банка закладывает в прогнозы финансовых показателей воздействие пандемии COVID-19, поскольку экономическая и корпоративная активность ухудшилась, а финансовый рынок остается волатильным.
Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60% (сейчас 64%).
Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах. По итогам внесения фактических данных и изучения прогнозов, сделанных самой компанией, мы незначительно понизили прогноз по чистой прибыли на текущий финансовый год, что привело к некоторому сокращению потенциальной доходности.
Согласно нашему прогнозу, в последующие годы финансовая группа Mitsubishi будет способна зарабатывать ежегодно около $7-8 млрд чистой прибыли, около половины которой будет распределяться среди акционеров. В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2020 около 10 и P/BV 2020 около 0,3 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»