В этой статье попробую ответить на вопрос в чем проблемы, недостатки и ограничения фундаментального анализа?
Ограничения фундаментального анализа
1. Высокая трудоемкость как на этапе сбора информации, так и на этапе ее обработки.
2. Невозможно применять в краткосрочной перспективе, не дает ответа на вопрос о сроках реализации прогнозов
3. Низкая точность, основным материалом для анализа является бухгалтерская отчетность, которая:
- может быть искажена, в том числе сознательно
- публикуется редко
- публикуется с существенным опаздованием.
Первая проблема.
Каждая отчетность компании бывает в своем формате. Если вы даже начнете анализировать годовые отчеты, то вы обнаружите, что часть из них по российским правилам бухгалтерского учета, часть по международным правилам учета, часть отчетности в рублях, часть в долларах. Данная информация публикуются эмитентом в разное время, в отчетах могут быть ошибки. Все цифры в отчете надо найти и свести вместе.
Если вы пользуетесь внешними сервисами, которые предоставляют такую информацию, на таких сервисах часто бывают ошибки. Часто такого рода информация является не бесплатной за пользование ресурсом. То есть, если вы хотите заниматься этим сами - это весьма трудоемкая деятельность, которая по большей части ведется вручную, обычно в Excel.
Вторая проблема.
Фундаментальный анализ не применим в краткосрочной перспективе. Он не дает ответа на вопрос о том, когда же корректная, правильная цена будет достигнута. Фундаментальный анализ говорит только одно - недооценено или переоценено, но когда будет оценено правильно - абсолютно нет никаких сведений. Это может случиться через месяц, это может случится через 3 года, через 10 лет, а может не случиться никогда, если за это время произойдут некоторые изменения.
Если ли какие-нибудь платформы, которые считают по рынку лидеров отрасли по разного рода бенчмарков? Есть, но, как я уже сказал - в бесплатных сервисах много ошибок, если они платные - там тоже много ошибок. Простейший пример сервиса есть на платформе РБК. В подразделе РБК Quote существует фундаментальный анализ. На этом сервиса есть ошибки, как в других сервисах. Все равно придется проделывать огромную работу вручную.
У такого рода данных есть довольна низкая точность, хотя бы просто потому что вся эта отчетность публикуется довольно редко, как правило раз в квартал (самая частая). Годовые отчеты - раз в год. Такая отчетность, во-первых, публикуется редко. Во-вторых, она запаздывает, по отношению к тому периоду, которая она относилась и за это время все могло уже изменится. В-третьих, такой отчетностью очень часто "махинируют" бухгалтера с различными своими целями. Будь то оптимизация налогообложения, или наоборот приукрасить отчет для акционеров. Эти показатели можно в определенной степени завышать или занижать, если бухгалтер грамотный и захочет это сделать.
И самое главное, когда Бенджамину Грэм придумал анализировать фундаментальный анализ по компании в 30-40 годы прошлого века. Все это действительно давало ему серьезные преимущества, когда никто этим больше не занимался. И Грэм описывает, для того чтобы получить годовую отчетность - надо было садиться на поезд, ехать туда, где эта компания расположена, пообедать с секретаршей и так далее. Доходило чуть не до инсайта. Сейчас все эти годовые отчеты публикуются в интернете в одно и то же время для всех. Эти отчеты читает огромное количество аналитиков, на основе этих отчетов огромное количество аналитиков дает прогнозы своим клиентам и вероятность того, что вы успеете отреагировать на такие вещи раньше, чем это сделают другие люди - является достаточно мизерной, потому что слишком много людей начинают заниматься всем этим. Поэтому наверно во времена Грэма фундаментальный анализ работал, судя по всему работал еще некоторое время после этого, когда Уоррен Баффет начинал формировать свой капитал.
Когда Грэма в 1975 году в одном из интервью спрашивали, продолжает ли он рекомендовать фундаментальный анализ. Грэм, уже прямым текстом отвечал, что в связи с тем, что рынки стали уже слишком сильно развитыми - фундаментальный анализ просто перестал работать.
Слишком много людей этим занимаются и слишком мало из этого всего можно извлечь пользы для инвестирования.
Вывод
Принципы фундаментального анализа перестают работать, когда их начинают применять массово - "рынок" реагирует на сигналы быстрее, чем это в состоянии сделать вы.