Всем привет мои, дорогие друзья. Сегодня хочу разобрать бизнес платежных систем Visa и Mastercard, Мы сравним их между собой и в конце сделаем вывод какую компанию лучше добавлять себе в портфель
Давайте разберем на примере, что такое платежные системы:
Допустим вы оплатили покупку в магазине картой.
Информация об этом поступает на терминал и дальше — в банк-эквайер, обслуживающий данный терминал. Банк связывается с платежной системой, а та, в свою очередь, — с банком-эмитентом, в котором открыт Ваш счет. Если на счету есть средства для осуществления платежа, банк выдает разрешение на списание денег. Информация о транзакции возвращается обратно на терминал, где производится прием платежа.
С каждой такой операции платежная система получает свою комиссию за оказание услуг. На этом и строится их бизнес.
Платежная система Visa обрабатывает операции более чем в 200 странах. Объем платежей за 2019 год составил 8,8 трлн долларов. Капитализация компании составляет 415 миллиардов. Выручка - 23 миллиарда. Чистая прибыль 12, и из них почти 11 миллиардов тратит на дивиденды и buyback (обратный выкуп акций)! Из соотношения прибыли и выручки можно определить, что маржинальность составляет более 50%! Это очень высокий показатель.
Компания Mastercard немного меньше Визы. Капитализация только 290 миллиардов. Объем платежей за 2019 год составил 6,5 трлн. Выручка 17 миллиардов, Прибыль 8 из них 7,8 миллиардов направляется на дивиденды и buyback . Рентабельность также как у Visa около 50%.
По количеству карт также лидирует Visa: 3,3 млн шт. против 2 млн шт. у Mastercard .
Выручка и прибыль у обеих компаний растут примерно на 18 % в год. Последние 5 лет темпы роста выручки у Mastercard чуть выше чем у Visa. Выручка Mastercard увеличилась на 75 %, а у Visa на 65%. И За счет этого Mastercard по мультипликаторам выглядит чуть дороже.
У компаний существенно отличаются стратегии по долговой нагрузке: Visa меньше использует заемные средства и наращивает собственный капитал, в то время как Mastercard активно использует долги, а собственный капитал имеет тенденцию к снижению, что на мой взгляд может негативно сказаться на бизнесе в будущем если это будет продолжаться очень долго. С положительной стороны можно отметить, что Mastercard наращивает именно долгосрочные обязательства, а коэффициенты покрытия краткосрочных обязательств Сurrent Ratio и Quik ratio у Mastercard наоборот выше, чем у Visa: 1,87 против 1,25.
Давайте рассмотрим дивиденды. Обе компании являются компаниями роста но тем не менее выплачивают небольшие дивиденды. Дивидендная доходность у обеих около 0,5 % годовых, Но последние 5 лет Visa увеличивает свои дивиденды на 20% в год , а Mastercard только на 18,5%. К тому же Mastercard начал увеличивать свои дивиденды только с 2012 года. Поэтому для любителей дивидендов на мой взгляд больше подойдет Visa за с более длительной хорошей дивидендной историей.
Сравнивая между собой мультипликаторы скажу лишь, что на высокий ROE у Mastercard не стоит обращать внимание, т.к. это эффект агрессивной кредитной политики, а вот на ROA стоит обратить внимание. Рентабельность активов у Mastercard выше, что нам говорит о том,что используя одинаковое количество активов Mastercard генерирует больше прибыли. К тому же прогноз темпов роста прибыли на акцию на следующие 5 лет у Mastercard также выше чем у визы.
Интересный факт: если бы вы инвестировали в Mastercard в 2007 году, то вы бы обогнали индекс S&P500 на 2770 %, а если в Visa, то только на 1100%. Но если взять меньший промежуток времени, то с 2014 года, то обе компании одинаково обыгрывают индекс на 260%.
Основным драйвером роста для Visa и Mastercard является глобальный переход на электронные платежи. По моему мнению ситуация с коронавирусом ускорит данный переход за счет онлайн торговли. Также есть потенциал увеличения количества клиентов этих платежных систем (ПС). По данным Всемирного банка, 1,7 миллиарда человек во всем мире все еще не имеют доступа к финансовым услугам ПС. Молодое поколение, пользующееся данными услугами постепенно будет заменять пожилых людей, которые не пользуются банковскими картами, увеличивая выручку Visa и Mastercard в долгосрочной перспективе.
Какие существуют факторы сдерживающие рост? Некоторые страны защищают отечественные платежные системы от международной конкуренции, устанавливая барьеры доступа на внутренние рынки. Так например в России активно развивается ПС МИР, а в Китае UnionPay, отбирая часть рынка у Visa и Mastercard. А в Европе сейчас разрабатывается новая ПС EPI, для того, чтобы не зависеть от политических настроений в США.
Итоги: Mastercard имеет более агрессивную стратегию наращивания обязательств, из которых она генерирует хорошую прибыль и развивается чуть быстрее Visa, что отражено в ее мультипликаторах. Visa лучше подойдет для более консервативных инвесторов, а для более рискованных подойдет Mastercard, с высокой потенциальной доходностью. Лично я предпочитаю иметь обе компании в портфеле. И на любых существенных просадках собираюсь их покупать.
Спасибо за внимание, мои друзья. Если был полезен ставьте лайк, не забывайте писать комментарии для поддержки канала. Удачи! И до новых встреч.