Компания Hertz известна многим, ведь это один из мировых лидеров в бизнесе, связанном с арендой автомобилей.
Компания основана Уолтером Джейкобсом в 1918 году в Чикаго и была в то время известна под названием Rent-a-Car Inc. В 1923 году к компании со своим капиталом присоединился Джон Хертц, и компания была переименована в Hertz Drive-Ur-Self System. В 1920-х сдавать авто в аренду выглядело как какой-то космический бизнес. Джейкобс и Хертц были в то время стартаперами уровня Илона Маска, не меньше.
В 1954 году компания впервые вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу, и на момент выхода имела парк из 15,500 грузовиков и 12,900 легковых автомобилей. В 1960-х компания работала уже в обоих Америках. В 1980-х парк автомобилей насчитывал 400,000 единиц, компания работала в 120 странах мира. 1990-е и ранние 2000-е, возможно, были золотым временем для компании, а вот после кризиса 2008 года быстрого восстановления прибыли не случилось. В 2012 году менеджмент компании решил поглотить Dollar Thrifty Automotive Group, которая владела сразу двумя конкурирующими с Hertz брендами: Thrifty Car Rental и Dollar Rent A Car.
Но это не спасло компанию: маржинальность бизнеса падала, и в конце 2014 года компания показала убыток. Капитализация компании на тот момент - около 10 млрд долларов. После 2014 года ситуацию так и не удалось выправить: компания работала с переменным успехом, то показывая минимальную прибыль, то падая в убыточную зону. Важнейший показатель - свободный денежный поток - тоже не стабилизировался, и начиная с 2017 года всё время был отрицательным. Сильно отрицательным. Капитализация составляла уже 2 млрд долларов. Компанию исключили из индексов Russel 1000 и FTSE All-World Index.
Долг всё время нарастал.
Начиная с 2014 г, всю операционную прибыль (Operating Income) сжирали платежи по кредитам! Именно они преимущественно составляют показатель Non-Operating Expense. Перед вами классическая компания-зомби. Бренд сильный, известный во всём мире, сервис хороший, сотни тысяч авто на балансе и десятки тысяч сотрудников во всех странах. А всю прибыль жрут кредиты.
Наступил 2020 год. Коронавирус, приостановка полетов по всему миру, карантин. Количество заказов у Hertz снизилось катастрофически, платежи по кредиту, страховкам авто, аренде офисов - никуда не делись. Компания со 100-летней историей 24 мая 2020 года заявляет о банкротстве. C $16 за акцию в начале года, бумаги компании упали до $0.60 в день объявления о банкротстве, на 96%.
После объявления о банкротстве там было вообще веселье покруче, чем в Чесапике, но не буду усложнять - там картинки надо смотреть, откройте в моём Телеграме статью.
Так вот, о чём я. Внимательно присмотритесь к Free Cash Flow в $BA . Оцените долговую нагрузку в $DAL $AAL $UAL $LUV . Задумайтесь о том, каково будет соотношение операционной прибыли и платежей по кредитам в $CCL . Задумайтесь. Возможно, сейчас вы стоите в точке, в которой Hertz стоял в 2015-2016 годах. Возможно, это будущие компании-зомби.