Рассказываем, на какие показатели стоит обратить внимание при распределении активов в портфеле и как они помогут избежать инвестиционных ошибок.
Перекупленность и перепроданность
Рынки могут быть как переоцененными, так и недооцененными.
Например, если цены на акции быстро растут из-за завышенных ожиданий инвесторов от будущих доходов компаний, на рынке образуется пузырь. В итоге переоцененный бизнес упадет в цене, а инвесторы останутся в убытке. Такой же механизм работает и на уровне рынков разных стран. Невозможно угадать краткосрочное поведение рынка, но для долгосрочных вложений существуют способы оценки, насколько рынок «дорогой», то есть перекупленный или «дешевый», то есть перепроданный. Если рынки дешевы по сравнению с их фундаментальными показателями и перспективами роста, можно увеличивать долю таких акций в своем портфеле. Долю активов перепроданных рынков, наоборот, снижают, чтобы обезопасить себя от сильных падений.
Коэффициент Шиллера
Определить пузырь на рынке помогают взаимосвязанные факторы: беспричинный резкий рост цен и индексов, увеличение маржинального долга трейдеров, а также высокий коэффициент (CAPE) Роберта Шиллера. CAPE представляет собой соотношение текущей цены акции к средней прибыли за последние 10 лет, скорректированной на величину инфляции. Коэффициент показывает, насколько рынок ценных бумаг дороже или дешевле среднего уровня, то есть оценен ли рынок акций дорого или дешево относительно прибыли компаний, которую они демонстрируют. CAPE помогает понять, какую часть вашего портфеля стоит инвестировать в те или иные активы. Моделирование, основанное на статистических данных, доказало эффективность использования CAPE на горизонтах в 10-15 лет в различных странах.
Американский инвестор и управляющий Меб Фабер подсчитал, что при инвестировании в самые дешевые 25% стран с точки зрения CAPE вы бы значительно обогнали S&P 500 между 1993 и 2018 годами (оранжевая и темно-синяя линии):
Инвестиции в S&P 500 показали бы доходность 962% с 1993 по 2018 годы, а самые дешевые 25% стран по коэффициенту CAPE принесли бы 3052% , то есть в три раза больше.
Как применить CAPE на практике?
Итак, высокий CAPE говорит, что акции переоценены, а доходность в течение следующих 10-15 лет, вероятно, будет низкой. В противоположном случае CAPE показывает, что акции недооценены, а прибыль в течение следующих 10-15 лет, вероятно, будет хорошей. Так, сам Роберт Шиллер инвестирует в те страны, которые другим инвесторам кажутся наиболее отталкивающими, и считает, что в США слишком много эйфории.
Использование коэффициента поможет не только увеличить среднегодовую доходность, но и снизит максимальной просадку, поскольку позволяет избежать перегретых пузырей. Чтобы изучить принципы работы CAPE и других коэффициентов на наглядной статистике, регистрируйтесь на интенсив «Инвестирование в недооцененные страны»от Академии ГлавИнвест. На нем вы познакомитесь с рабочей стратегией международного инвестирования со среднегодовой доходностью 17,6% годовых в долларах.