NASDAQ Composite обновляет свои хаи, в то время, когда индекс широкого рынка S&P 500 и индекс Dow Jones Industrial Average пытаются приблизиться к февральским вершинам. Такое расхождение в поведении индексов считается нездоровым состоянием рынков.
Так как мы живем в эру технологий, неудивительно, что именно этот сектор тянет рынки вверх. А именно индекс NASDAQ – это индекс высокотехнологичных компаний.
Но отражает ли рос индекса, реальный экономический рост в текущих условиях?
Если посмотреть на технологический сектор более детально то мы увидим следующее:
Весь сектор тянут вверх группа элитных тяжеловесов рынка:
Apple - капитализация 1,67 триллионов долларов;
Microsoft - капитализация 1,54 триллионов долларов;
Amazon - капитализация 1,48 триллионов долларов;
Google (Alphabet Inc) - капитализация 1,04 триллионов долларов;
Facebook - капитализация 0.69 триллионов долларов.
И если посмотреть на взвешенный индекс по рыночной капитализации всех акций США Wilshire 5000 исключив этих «5 гигантов», то мы увидим, что рынок остался на уровне 2017 года.
Почему же так происходит?
Эти гиганты все больше и больше поглощают маленькие и перспективные компании, а обладая огромными капиталами, они могут раскрывать потенциал этих компаний и монетизировать его.
Но это лишь часть всей картины. Та часть в которую многие инвесторы верят и хотят верить.
Вторая сторона скрывает не столь радужные известия:
Рассмотрим например всеми любимую Apple:
За последний год цена акций выросла на 90%! И, внимание, доходы компании остались примерно на том же уровне, что и год назад! За 5 лет цена акций компании выросла почти в 4 раза! А доход увеличился чуть более чем на 10%!
И выходит, что акции этой компании сильно переоценены.
Но спрос на них не продолжает падать. Но как говорил Адам Смит «Невидимая рука рынка» все равно рано или поздно приведет рыночную стоимость к реальной.
Сейчас «5 гигантов» имеют долю в S&P500 более 20%, а еще 7 лет назад занимали лишь 8%.
Почему так растут эти компании? И если в них так уверенны инвестора может ли с ними что то случится?
Для ответа на этот вопрос обратимся к истории.
И так, 1998 год. Лицо мировой экономики, крупнейшие компании по капитализации: Microsoft, Intel, Lucent, Cisco, Oracle, Dell. Доля этих компаний в индексе широкого рынка S&P500 равна 6%. В начале 2000 года, их доля выросла чуть больше 18%.
И в отличии от той ситуации, которая сейчас происходит на рынке, чем закончилась предыдущая история мы знаем:
В период с 2000 по 2002 годы цены акций этих компаний стремительно падали, пока не пришли к 7% капитализации индекса широкого рынка .
Если подытожить:
Я вовсе не хочу сказать, что в этот раз все будет оборачиваться как в прошлый раз, но такой шанс есть. А так как рынок без «гигантов» топчится на одном месте с 2017 года, значит на нем не так все гладко как многие хотят видеть.
Все выше описанное вовсе не говорит о том, что пришла пора шортить эти компании, ведь иррациональность рынка может еще долго продолжаться, а капитал имеет свойство заканчиваться быстрее, чем на рынки придет «разумность».
Но заходить в эти гиганты сейчас, на мой взгляд, не самая хорошая затея. Хотя очень много «гуру инвестиций» на Российском рынке, кричат именно об этом, ставя в пример то, что произошло с капитализацией этих компаний за прошлые годы.
Лица мировой экономики имеют свойство сменяться. И пока в России советуют «надежные высокотехнологичные компании», в США и Европе присматриваются к ESG компаниям. Появилось множество фондов, которые собирают в свой портфель только компании удовлетворяющие «их собственные требования ESG», т.к. пока в мире не сформированы «общие требования».
Что вы думаете по поводу пузыря технологического сектора?
Считаете ли вы иначе?
Держите ли акции этих компаний в портфеле?