Сегодня команда Stonks Island поделится с вами еще одной актуальной для нашей реальности темой. А именно влиянием ключевой ставки на стоимость облигаций. Поскольку мы уже говорили, что #консервативный_портфель по большей части должен быть облигационным, а Центральный банк (далее — ЦБ) в России за последний год проводит активное изменение ключевой ставки, этот материал будет как нельзя кстати.
Для начала дадим определение ключевой ставки. С точки зрения макроэкономики — это способ влияния на экономику государства. В частности, для российского ЦБ — это, в первую очередь, инструмент влияния на уровень инфляции в государстве (политика таргетированной инфляции). Но для рынка в целом, ключевая ставка — это минимальный процент, под который Банк России готов кредитовать коммерческие банки. Таким образом, если ставка падает, это значит, что кредиты для населения и бизнеса автоматически становятся дешевле и наоборот. С другой стороны, с ее падением, ставки по депозитам (вкладам) также падают, что и происходит сейчас в России.
Как правило, ключевая ставка тесно коррелирует с инфляций в краткосрочном кредитном цикле, который длится 5-10 лет. При снижении ключевой ставки падают ставки по ипотеке, кредитам и вкладам. При повышении - растут.
Не будем сейчас вдаваться в макроэкономические детали, а просто рассмотрим основные принципы реагирования облигаций при изменении ставки ЦБ. Итак, когда ЦБ опускает ставку, ранее выпущенные облигации, с определенным купоном и датой погашения, при прочих равных условиях, автоматически становятся дороже. Соответственно, при повышении ставки, стоимость существующих бумаг падает.
От чего зависит доходность облигации
Сама же доходность облигаций в основном зависит от:
- надежности эмитента, которую можно узнать у рейтинговых агентств
- текущей процентной ставки
- срок погашения (чем больше срок, тем выше доходность)
Почему так происходит и как на этом заработать
Представим, что после повышения ставки на рынке появились новые облигации. Поскольку повышение ключевой ставки вызывает рост ставки по депозитам, эмитент (лицо, выпускающие ценные бумаги) для привлечения инвесторов увеличивает купонные выплаты. Но с облигациями, обращающимися на рынке в общем случае так поступить нельзя.
Единственное, чем выпущенные облигации могут привлечь новых инвесторов, — повысить доходность, опустив рыночную стоимость таких ценных бумаг.
Вот почему цена на такие бумаги падает и, как следствие, их доходность растет. Данный принцип работает в независимости от страны.
Разберем на примере. Допустим, в момент, когда ключевая ставка 9%, вы купили облигацию сроком на 2 года за номинальную стоимость 1000 руб., которая дает купонных выплат в год на 100 рублей, т.е. 10% годовых. Дальше рассмотрим два возможных варианта.
Вариант 1. Проходит год и ЦБ повышает ставку до 10%. Теперь на рынке доходности по похожим облигациям составляют 11% годовых. Соответственно, цена ваших облигаций на рынке снизилась до 909 руб. ( годовой купон ÷ 11%). Если вы продадите их сейчас досрочно по рыночной цене, то заработаете менее 1% за год. Выгоднее додержать их до погашения. В этом случае вы получите два годовых купона и эмитент вернет вам номинал облигации (1000 рублей).
Вариант 2. Проходит год и ЦБ понижает ставку до 8%. Теперь на рынке доходности по похожим облигациям составляют 9% годовых. Соответственно, цена ваших облигаций на рынке увеличилась до 1111 руб. ( годовой купон ÷ 9%). Вы можете их продать досрочно по рыночной цене и заработать 21% (годовой купон + изменение цены) за год.
ВАЖНО. В случае, если вы решите зашортить облигации в расчете на рост ставки ЦБ, то мы рекомендуем это делать через фьючерсы на портфель облигаций, так как стоимость шорта облигаций слишком высока.
При формировании стратегии инвестирования необходимо учитывать эти нюансы. В зависимости от периода, на который вы инвестируете, стоит принимать решение о том, как реагировать на такие изменения. Более подробно мы остановимся на этом совсем скоро в наших специальных статьях.
Подписывайтесь на нас в телеграм - @stonks_island 🤑