Технический анализ "Нефть и нефтепродукты" 29 июня-5 июля 2020

Неделя, благодаря дополнительному выходному в США, была короткой, но вряд ли именно это стало причиной «бессилия» игроков нефтяного рынка. То, что цена не смогла в течение недели выйти за пределы диапазона максимума и минимума предыдущей, скорее говорит об обратном – пружина сжалась, чтобы дать импульс новому движению. И хотя в целом ничего не поменялось в нашем базовом сценарии, наступающая неделя может стать определяющей – кто в итоге будет задавать тон в следующие пару месяцев. Как отмечалось ранее - о полноценной победе медведей можно будет говорить, когда Brent и Urals пройдут отметку в $38-39, а WTI - $35. До этого быки могут совершить рывок вплоть до $48-50 для европейских смесей и $45 для североамериканской. В нашем базом сценарии давление медведей будет увеличиваться. Цель коррекции в этом сценарии - $28-29 для всех трех сортов, движение к которой будет поэтапным. Сценарий останется высоковероятным и в случае роста котировок к новым локальным максимумам. Рост до указанных $48-50 (и $45) не отменит среднесрочный базовый сценарий, хоть и поменяет развесовку между сценарием роста и снижения котировок.

Рост котировок 95го привел соотношение с 98м в нормальное состояние – 1,057, это в пределах нормы. Но в то же самое время разрыв с котировками 92го вышел на максимумы, на которых рынок с 2010 бывал лишь дважды (сейчас третий случай). Но выразится это в снижении котировок 95 или в росте 92 сказать нельзя – можно лишь сказать, что ситуация экстремальная и с высокой вероятностью будет стремиться к нормализации (т.е. – к сужению спреда). Если отталкиваться от базового сценария нефти, ставку правильнее было бы делать на снижение и 95, и 98, и даже 92 (но в меньшей степени). Но пока что сигналов того, что рынок уже созрел для этого, нет. Если «старшие» бензины не начнут снижение, риск роста котировок 92 будет быстро увеличиваться. А учитывая соотношение с 95, цель такого роста – 56000.

Еще одна попытка роста котировок в Европе не увенчалась успехом – продавить сопротивление у быков пока что не вышло, несмотря на полностью отыгранное снижение предыдущей недели. Соотношение котировок внутреннего рынка и Европы все еще остается на статистически ненормально высоких уровнях, рисуя при этом «желание» снизиться и тем самым приблизиться к нормальным соотношениям. Для нормализации необходимо более быстрое снижение внутренних котировок, либо более медленный рост. Для роста технических предпосылок мало (практически нет, кроме моментума). Но здесь необходимо принимать во внимание фактор нерыночного характера, оказывающие влияние на ценообразование на рынке РФ. Благодаря влиянию этого фактора нормализация спреда может занять несколько месяцев.

В летнем дизеле есть окно для роста, но реализуется оно только в случае поддержки со стороны нефти и бензинов. Окно небольшое – 2000-2500. Но такой рост обязательно потянет за собой зимний дизель, у которого есть шансы компенсировать текущий ненормальный дисконт – а значит его «окно» имеет потенциал 4000, а то и все 5000. Европейский рынок будет выступать в качестве поддержки, если динамика там продолжится. Хотя разрыв в котировках все еще такой, что в пору агрессивно играть спред «продавай в России – покупай в Европе», если бы не ограничения нерыночного плана. Европейские котировки уже приблизились к потенциальному первому уровню сопротивления и могут существенно снизить моментум. В случае развития сценария снижения котировок падение на внутреннем рынке постепенно должно приобретать более выраженных характер, чем в Европе – благодаря очень высокому соотношению котировок на внутреннем рынке к внешнему. Реализация сценария снижения котировок практически всецело зависит от динамики котировок нефти. Без понижающей динамики базового сырья дальнейшее снижение котировок дизеля в Европе выглядит менее вероятным, чем повышение.

Рост котировок СУГов на прошлой недели повторил динамику нефти, бензинов и дизеля (в Европе). Но, как и там, кардинальным образом картины это не изменило. Рынок ближе к верхней границе статистического диапазона, нежели к нижней (диапазон 16000-30000). Если движение в базовом сырье окажется поддерживающим, СУГи получат повод сходить к верхним ориентирам, еще раз при этом отметившись в зоне перекупленности и повысив тем самым шансы хорошей среднесрочной коррекции. Но этот сценарий займет не одну неделю.

Нефть оказала мазуту поддержку для продолжения роста, но среднесрочный сценарий от этого не меняется. Зона 9000-12000 В любой момент может стать сопротивлением и не только остановить рост, но даже развернуть его, пусть и ненадолго. Рынок уже в зоне перекупленности, пока еще не сильно, но тем не менее. Снижение волатильности на руку быкам, но она все еще на очень высоких уровнях, что статистически является козырем медведей. Моментум, хоть и не имеет формальных ограничений по своим значениям, позволяет оценить силу движения и сравнить его с тем, что было ранее – а ранее рынок после такого хорошего импульса притормаживал свою прыть и корректировался.