Среди 46 ценных бумаг, которыми в настоящее время владеет Berkshire Hathaway, следующие три все еще исторически дешевы, даже после того, как S&P 500 отскочил на 40% от своих недавних минимумов.
US Bancorp
За исключением бурильщиков нефтяных и газовых скважин, лишь немногие отрасли промышленности так же сильно пострадали от пандемии коронавирусной болезни 2019 года (КОВИД-19), как и банковские запасы. Ожидается, что снижение Федеральной резервной системой ставки по федеральным фондам до рекордно низкого уровня - от 0% до 0,25% - отрицательно скажется на потенциале процентного дохода банков. В то же время высокий уровень безработицы и неопределенность в отношении возобновления экономической деятельности могут привести к росту просрочек по кредитам.
Тем не менее, несмотря на все эти опасения, US Bancorp выглядит дешевле, чем уже давно. Банк из Миннесоты 3 июня закрылся на 28% выше своей балансовой стоимости. Это самая дешевая оценка, по сравнению с балансовой стоимостью, как минимум за десять лет.
US Bancorp стабильно производит самую высокую доходность активов среди всех крупных банков. В то же время, следует отдать должное за то, что эта финансовая компания контролирует свои расходы и избегает рискованных вложений в деривативы. Избегание риска позволило ей восстановиться намного быстрее, чем ее конкуренты после Великой рецессии, в то время как закрытие некоторых физических филиалов и принуждение клиентов к использованию решений цифрового и мобильного банкинга помогло снизить затраты.
Teva Pharmaceutical Industries
Исходя из цены закрытия 3 июня, Teva оценивается менее чем в 5 раз по сравнению с оценкой прибыли на акцию в следующем году.
Почему так дешево? Ответ на этот вопрос кроется в многочисленных недостатках Teva за последние годы. Компания уладила обвинения в взяточничестве, потеряла эксклюзивность своего самого продаваемого под торговой маркой препарата (Copaxone), была погребена под долгами после приобретения Actavis, а в последнее время были проблемы в связи с опиоидным кризисом. Но у Teva есть секретное оружие, и его зовут Каре Шульц.
Шульц был принят на работу в сентябре 2017 года в качестве генерального директора, а недавно его контракт был продлен до ноября 2023 года. Он специалист по перевооружению, и менее чем за три года он творил чудеса для Teva. К концу этого года Teva сократит свои ежегодные операционные расходы на 3 миллиарда долларов, а по состоянию на последний квартал она снизила чистый долг до 24,3 миллиардов долларов. Шульц помог сократить чистый долг компании почти на 10 миллиардов долларов с момента поглощения. Очевидно, что работа по укреплению баланса компании еще впереди, но с годовым операционным денежным потоком в 2 млрд долл. и более, Teva находится в гораздо более сильной форме.
Кроме того, покупка Teva - это просто ставка на то, что стареющее население мира получит более широкий доступ к фармацевтической продукции. Как ведущий производитель дженериков, Teva имеет хорошие возможности для получения прибыли, и в долгосрочной перспективе она должна увидеть улучшение цен на свои дженерики.
Amazon
Есть много способов измерить стоимость, и соотношение цена-качество никогда не было особенно хорошим показателем стоимости для Amazon. Скорее, предпочтительней соотношение "цена-качество", потому что Amazon постоянно реинвестирует свой операционный денежный поток обратно в различные сегменты бизнеса. За последние пять лет Amazon в среднем в 30 раз превысил операционный денежный поток. Однако, исходя из оценки движения денежных средств на акцию на Уолл-стрит, Amazon в настоящее время торгуется примерно в 23 раза больше, чем в следующем году, и только в 12 раз больше, чем в 2023 году. Если бы Amazon опустилась ниже уровня примерно в 23 раза, мы бы говорили о десятилетнем минимуме.
Несмотря на то, что деятельность Amazon в сфере электронной коммерции великолепна, и именно она побуждает потребителей приобретать товары Prime и оставаться в рамках экосистемы продавцов Amazon, именно облачные сервисы будут стимулировать рост операционных денежных потоков Amazon в ближайшие годы. Amazon Web Services обеспечивает значительно более высокую рентабельность по сравнению с доходами от розничной торговли и рекламы, что может утроить денежный поток Amazon в период с 2019 по 2023 гг.
Несмотря на то, что цена одной акции составляет около $2 500, акции Amazon по-прежнему исторически дешевы.