Сильные лидеры фондового рынка в конечном итоге терпят крах
MSFT-2,00% AAPL-3,07% GOOGL-5,45% AMZN-2,24% FB-8,31% SPX-2,42% GE-2,84%
История, в которой сейчас ходят туры на Уолл-стрит, гласит, что пять крупнейших акций представляют беспрецедентную долю на всем американском рынке, даже больше, чем на вершине интернет-пузыря в 2000 году - и мы все знаем, как это получилось. Если вы беспокоитесь о таком высокопоставленном рынке - не надо. Текущая доля рынка пяти крупнейших акций на самом деле ниже долгосрочной средней по рынку.
Эти пять крупнейших акций по рыночной капитализации в настоящее время являются Microsoft MSFT, -2,00% Apple AAPL, -3,07% Алфавит GOOGL, -5,45% Amazon.com AMZN, -2,24% и Facebook FB, -8,31% ,
Проблема сравнения этого рынка с интернет-бумом состоит в том, что аргумент не уходит слишком далеко. Хотя крупнейшие пять акций в настоящее время представляют большую долю общего рынка, чем когда-либо за последние два десятилетия, эта доля намного ниже, чем в предыдущие десятилетия.
Данные получены от консультантов по размерным фондам и представлены на диаграмме ниже. С 1927 года доля общего фондового рынка, представленная пятью крупнейшими акциями, в среднем составляла 17%, что означает, что последнее значение немного ниже долгосрочного среднего. Как отмечает фирма, «тот факт, что небольшая часть акций компаний составляет огромную часть фондового рынка, не нова…» [Это] не новый нормальный; это старое нормальное ".
Конечно, то, что мы видим сейчас, не беспрецедентно, не означает, что это признак здоровья рынка. Чтобы выяснить это, я ввожу в статистическую программу своего ПК данные в прилагаемой таблице вместе с SPX S & P 500 , -2,42% с учетом инфляции общий доход. Я искал какие-либо корреляции между долей пяти крупнейших компаний в рыночной капитализации и доходностью рынка в последующие 1, 5 и 10 лет.
Я пришел пустой. Это означает, что мы не можем делать никаких выводов относительно вероятного будущего дохода фондового рынка от доли рынка, инвестированной в пять крупнейших акций. Конечно, я бы пришел к другому выводу, если бы с 1990-х годов занимался исключительно данными. Но это еще раз иллюстрирует необходимость взглянуть на как можно больше исторических данных, пытаясь сделать выводы на будущее.
Потерять пар
К сожалению, мы не можем с оптимизмом смотреть на перспективы производительности самих крупнейших компаний. Исследование DFA показало, что, став одной из 10 крупнейших компаний, их акции в среднем отстают от рынка в течение пяти и 10 лет.
Следствием является то, что в течение следующего десятилетия другие акции, вероятно, заменят текущую пятерку. Это «творческое разрушение», которое является отличительной чертой капитализма. Просто спросите акционеров General Electric GE, -2,84% ; это был самый большой запас в S & P 500 за пять первых шести лет этого столетия. За последние четыре года акции потеряли 77% своей стоимости и сейчас являются 65-й по величине компанией в S & P 500.